锌铜镍日报：宏观利好消化，有色开始分化

专业研究·创造价值 2022年12月6日锌铜镍 有色金属 宏观利好消化，有色开始分化 核心观点 沪锌 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 锌主力合约昨夜偏弱震荡，今天日内震荡走强。基差收窄，月差小幅走阔。海外宏观持续回暖，美元指数下行，利好有色。基本面上，当前矿端维持宽松，锌锭月产量持续回升。上周Mysteel样本镀锌厂产量高位回落，利空锌价。锌锭社库低位仍在缓慢去库。而技术面上伦锌已涨至前期高点3150美元/吨，存在一定压力，注意回落风险。 建议观望 沪铜 铜主力合约昨夜震荡回落，今天日内在均线下方维持弱势震荡。基差走阔，月差持稳。欧美经济差异收窄，导致美元指数承压下行，宏观环境利好有色。国内疫情再度恶化，对当下需求或有影响，但整体预期乐观。技术面上来看，沪铜主力站稳64000一线后再度上涨， 月差开始由正转负，可换月至2302合约多单持有。建议多单持有 沪镍 镍主力合约昨日夜盘冲高后回落，今天日内围绕均线震荡。基差收窄，月差小幅走强。消息面上，印尼政府将在12月1日对镍铁出口关税政策等展开讨论，一定程度上刺激镍价上行，但本次并未有实质性结果。产业上20万以上的镍价使下游替代消费明显。技术面上，镍 价再度冲高至前期高点21万一线，面临明显压力，建议试空。逢高试空 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 锌 12月5日，Mysteel锌锭社会库存为4.10万吨，较上周四垒库0.02万吨，较上周一去库0.17万吨。 铜 12月5日，Mysteel电解铜社库为9.59万吨，较上周四去库1.10万吨， 较上周一去库0.65万吨。 12月5日，Mysteel电解铜保税区库存为1.55万吨，较上周四去库0.20 万吨，较上周一垒库0.05万吨。 镍 12月1日，据SMM消息，印尼镍铁关税会议暂未达成最终协议，具体关税 细节预计仍需2至3轮会议协商。目前会议进展内容确认了镍铁出口关税政策延期两年的消息。此外，后期关税仍以LME为基准进行加税，但增加系数，当前协商关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定。同时印尼镍铁冶炼厂仍对镍铁出口增税政策存有异议。 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/12/6现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 25230 -0.24% 24615 0.39% 615 -155.00 1#电解铜（上海有色） 66560 -1.00% 65770 -0.74% 790 -185.00 1#电解镍（上海有色） 213750 -1.02% 206700 -0.51% 7050 -1150.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主力 26,500 26,000 25,500 25,000 24,500 24,000 23,500 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 23,000 -500 22,000 500 22,500 -1,000 21,000 0 22,000 -1,500 20,000 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 LME期货库存SHFE期货仓单(右)LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 80,000吨 75,000吨 70,000吨 65,000吨 60,000吨 55,000吨 50,000吨 45,000吨 40,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 1,000 500 0 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 52,000 52,000 50,000 -500 50,000 -500 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 2022202120202019 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 220,000吨 90,000吨 11,000 160 200,000吨 80,000吨 10,500 140 180,000吨160,000吨 70,000吨60,000吨 10,000 9,500 12010080 50,000吨 9,000 60 140,000吨 40,000吨 8,500 40 120,000吨 8,000 20 100,000吨 30,000吨20,000吨 7,5007,000 0-20 80,000吨 10,000吨 6,500 -40 60,000吨 0吨 6,000 -60 2022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 220,000 190,000 4,000 170,000 2,0000 160,000 -2,000 150,000 -4,000 180,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 8,000 6,000 220,000 210,000 210,000 12,000 200,000 10,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-25 2022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 20222021202020192018 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势= LME镍3M电子盘LME镍0-3 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。