中小盘新股专题研究报告(2022年第35期)：康为世纪，灿瑞科技，金橙子，瑞晨环保，众智科技，天元宠物，宏景科技，挖金客

中泰证券中小盘研究团队针对创业板、科创板、北交所最新一周（2022.09.05-2022.09.11）获得证监会同首次公开发行股票注册的公司做相应梳理研究，推出每周的新股专题研究报告。本次周报涉及科创板3家、创业板5家待发行企业： 科创板： 康为世纪(A05141.SH)：康为世纪是一家专注于分子检测的生物科技企业，主营业务为分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒，业务逐步拓展到消化道疾病和呼吸道传染病的筛查和诊断领域。截至2022年5月27日，公司已开发分子检测核心酶原料产品117种，已上市产品达七百余种，持有54项境内医疗器械注册或备案证书，并有16项产品取得了FDA或CE等境外医疗器械准入资格，是国内少数在分子检测各业务板块均有布局的企业之一。近三年公司营业收入规模分别为7,393.85万元、23,321.17万元和33,846.33万元，2020年和2021年公司营业收入较上一年的增长幅度分别为215.41%和45.13%。分子检测行业由于老龄化和疫情影响不断加大市场需求，又受到国家政策大力扶持，且募投项目大幅提升公司的产品质量、增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 灿瑞科技(A05334.SH)：灿瑞科技是一家专注于高性能数模混合集成电路及模拟集成电路研发设计、封装测试和销售的高新技术企业，主营业务为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试，产品主要应用于智能家具、智能手机、计算机等。近三年公司综合毛利率分别为33.60%、38.07%和43.22%，智能传感器芯片和电源管理芯片为公司主营业务毛利主要来源，比例分别为96.50%、97.28%和97.74%。公司将受益于集成电路行业政策支持，同时下游市场需求持续扩大。凭借公司丰富的行业经验以及领先的技术实力，且募投项目大幅提升公司的产品质量、增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 金橙子(A05172.SH)：公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与销售，并能够为不同激光加工场景提供综合解决方案和技术服务。公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为42.81%和45.07%。随着我国制造产业转型升级的深层次发展，激光先进制造技术凭借其加工效率、精度、加工质量及环保等优势，替代传统制造工艺领域不断扩大，是支撑我国制造业转型升级的关键技术之一。公司的技术优势与研发能力为公司长期发展奠定基础。募集资金投资项目实施后，将进一步巩固提升公司在国内外激光数控行业的领先地位，并不断满足未来新兴市场要求。 创业板： 瑞晨环保(A04994.SZ)：公司是从事高效节能设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。 公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为41.37%和38.53%，均高于同行业可比公司平均水平。随着提效节能相关的政策持续推出，国内节能设备的进一步发展，未来行业市场潜力巨大，给公司长期发展奠定基础。随着募投项目的落地，公司公司生产智能化水平将得到进一步提升，产能得到扩张，巩固公司领先地位。 众智科技(A04865.SZ)：公司主要从事内燃发电机组自动控制系统、低压配电自动控制系统等相关自动化产品的研发、生产、销售和服务。公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为19.06%和22.73%，均低于同行业可比公司平均水平。随着我国装备制造业向高、精、尖方向发展，工业化+信息化融合越来越明显，智能化发展将成为必然的趋势，为公司长期发展奠定基础。随着募投项目的实施，公司将进一步扩大公司市场占有率，打破产能局限，提高生产能力，满足未来长远稳定发展。 天元宠物(A04272.SZ)：公司主要从事宠物用品的设计开发、生产和销售业务，产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等多系列、全品类宠物产品。受益于境内外宠物行业的较快发展、公司的持续创新创业，2019-2021内公司经营业绩实现了稳步增长，2018-2021年营业收入和归母净利润年复合增长率分别为16.03%、9.77%。随着公司募投项目的逐步落地，有利于进一步提升公司全品类产品的供应能力，促进公司经营战略发展目标的实现。 宏景科技(A04923.SZ)：宏景科技股份有限公司是国内杰出的智慧城市综合服务商。公司是广东省高新技术企业、省级企业技术中心、博士后创新实践基地。也是广东省建筑智能工程技术研究开发中心的依托单位，连续22年获得广东省守合同重信用企业。公司2018-2021年营业收入为37603.43万元、40224.42万元、56739.97万元、73078.72万元，营CAGR为24.79%。随着国内城市治理模式交替、城镇人口快速上升、信息技术蓬勃发展，智慧城市行业发展前景良好。 加之募投项目的实施，将进一步提高公司在细分领域的核心竞争力，增强公司的盈利能力，并提升公司的市场竞争力和可持续发展能力。 挖金客(A03928.SZ)：北京挖金客信息科技股份有限公司业务范围涵盖增值电信服务、移动信息化服务和移动营销服务等领域，针对各行业大型企业客户个性化的业务需求，提供包括技术、运营、营销等方面的综合解决方案及服务，致力于成为行业领先的移动互联网应用技术和信息服务提供商。公司2018-2021年营业收入为21014.29万元、25842.24万元、51116.60万元、66803.40万元。公司营CAGR为47.04%。随着我国互联网用户规模持续增长，以及移动终端设备和宽带3G/4G/5G的普及率不断上升，移动互联网行业发展前景良好。加之募投项目的实施，将有力推动公司主营业务纵深发展，实现各项主营业务服务的全面优化升级，有助于公司整体发展战略的实现。 风险提示：1）相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险；2）研究梳理仅基于相应公司招股说明书（注册稿）等公开资料，不能充分反映公司最新状况。 科创板 康为世纪(A05141.SH) 行业及概念标签：分子检测 公司沿革 有限公司成立于2010年，股份公司成立于2020年，注册地位于江苏省泰州市。康为世纪是一家专注于分子检测的生物科技企业，主营业务为分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒，业务逐步拓展到消化道疾病和呼吸道传染病的筛查和诊断领域。 截至2022年5月15日，北京康为持有公司股份60.11%，为公司控股股东；王春香博士通过持有北京康为64.60%股份，以及分别持有康为共创、康为同舟、康为共济、康为众志64.60%、4.47%、6.80%和10.32%股份，合计间接控制公司55.61%的股权，为公司的实际控制人。 产品与行业地位 公司在分子检测领域自主研发底层核心技术十余年，在酶原料、核酸保存和样本前处理领域处国内领先水平。公司经过多年技术积累，是国内少数实现分子检测核心环节完整业务布局的生物科技企业。公司主要产品包括分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒四个品类，实现了分子核酸“核心酶原料+试剂盒+检测服务”的一体化布局和分子检测核心原材料的自产。截至2022年5月27日，公司已开发分子检测核心酶原料产品117种，已上市产品达七百余种，持有54项境内医疗器械注册或备案证书，并有16项产品取得了FDA或CE等境外医疗器械准入资格，是国内少数在分子检测各业务板块均有布局的企业之一。 主要竞争优势 1）研发技术优势。目前公司在北京、上海和泰州均建有第三方医学检测实验室，取得了国家颁发的医疗机构执业许可证及开展基因扩增的实验室资质。公司目前已形成覆盖分子检测核心环节的酶原料、核酸保存、核酸提取纯化、荧光定量PCR、基因测序和核酸质谱6个技术平台共23项核心技术。截至2022年3月20日，公司已取得境内发明专利16项、境外专利1项、实用新型专利26项，并有软件著作权35项。 同时公司参与起草了分子检测相关的2项国家标准、3项行业标准和1项团体标准，参加了2项国家重点研发项目。 2）自产核心酶原料。酶是分子检测试剂中发挥最重要功能的部分，由于酶原料生产技术门槛较高，所以常年被外资企业垄断。公司作为一家专注于分子检测的生物技术公司，从设立之初就关注核心酶原料的开发，掌握了包括结构改造、蛋白发酵纯化、克隆表达、活性检测等核心研发技术，目前已开发分子检测酶共计117种。 3）消化道系统疾病提前布局。公司是国内首次组织大众人群粪便样本相关疾病研究工作的公司，截至2022年5月27日，已完成10万份大众粪便样本的收集和检测，以此进行幽门螺杆菌检测和结直肠癌早筛研究。同时公司与当地医院开展战略合作，将实现样本提供者后续临床数据与公司共享，为未来分子检测技术拓展建立良好基础。 成长动力 1）人口老龄化和疫情提升医疗服务需求。全球都面临人口老龄化这一难题，而中国人口老龄化速度更是高于全球水平。根据国家统计局数据和弗若斯特沙利文分析，到2025年，老年人口预计将达到2.5亿，从2021年到2025年的复合年增长率为5.4%。2020年疫情爆发以来，国家对基层疫情的防控政策直接推动了分子检测资源下沉，以此打开了PCR检测网点，为分子检测产业链市场开拓了持续增长的需求量。 2）国家政策支持分子检测行业。从“十一五”开始，国家自然科学基金支持了关于疾病发生、发展过程中一系列分子靶标的研究。2020年9月，国务院联防联控机制印发的《进一步推进新冠病毒核酸检测能力建设工作方案》，要求“到2020年9月底前，实现辖区内三级综合医院、传染病专科医院、各级疾控机构以及县域内至少1家县级医院具备核酸采样和检测能力。到2020年底前，所有二级综合医院具备核酸采样和检测能力，完成城市检测基地和公共检测实验室建设”。 3）检测试剂原材料国产化替代加速。中国分子检测产业较国外起步较晚，而分子检测中的探针、引物、酶等生物活性原料的生产供应主要由如赛默飞世尔、宝生物等国外巨头所主导。但是随着国内外贸易摩擦不断以及汇率波动频繁等因素，加之我国不断鼓励国产化替代，借由新冠疫情这一契机，生物试剂由于生产和物流原因供应竞争，国产企业逐步扩大自身市场规模。 财务状况 近三年公司营业收入规模分别为7,393.85万元、23,321.17万元和33,846.33万元，2020年和2021年公司营业收入较上一年的增长幅度分别为215.41%和45.13%。分子检测产品收入是公司最主要的主营业务收入来源，近三年占主营业务收入的比例为87.55%，81.94%和65.76%。近三年公司主营业务毛利率分别为67.68%、77.17%和72.34%，远高于行业可比公司平均水平。近三年公司资产负债率分别为22.23%、6.32%和11.87%，公司负债主要以流动负债为主，且各期负债结构比较平稳。2020年末，公司资产负债率大幅下降主要系公司当年完成增资及业务规模迅速扩张导致总资产规模大幅扩大所致。近三年公司经营活动产生的现金流量净额分别为233.16万元、10,889.02万元和14,450.18万元，波动较大的主要原因系2020年以来公司销售商品、提供劳务收到的现金的增长速度高于购买商品、接受劳务支付的现金规模所致。 风险因素 1）新产品后续上市失败风险。公司有包括幽门螺杆菌检测试剂盒在内的多款分子诊断试剂盒产品处于研发阶段。新产品由于研发和注册过程中存在不确定性，公司可能由于研发成本投入过高或者进程缓慢等因素导致研发失败。此外，新产品研发成功之后需要经过质量检验、注册检验、临床试验、注册审批等阶段，才能获得产品注册证书。如果新产品研发失败、未能获得产品注册或者市场推广失败，可能会对公司经营业绩产生不利影响。 2）行业政策变动风险。公司主营业务产品均属于医疗器械产品，在国内受到严格的管理登记制度。此外，公司作为江苏省政府认可的高新技术企业，可以使用15%的企业所得税优惠税率。公司销售核酸提取与纯化、PCR/RT-PCR/荧光