国债期货日报：小幅收跌

国债期货：小幅收跌 一、日评 昨日国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报2.1002%，涨7.46个基点；7天期报2.037%，跌11.49个基点；14天期报1.9484%，跌23.11个基点。1月制造业PMI为50.1%，在连续3个月收缩后，制造业PMI重返扩张区间。其中新订单指数高于临界点，表明制造业市场需求有所回升，是经济逐步复苏的信号。服务业PMI54.4%，结束连续6个月回落走势，升至扩张区间。节后央行大额投放逆回购提振市场信心，国债期货连续两个交易日反弹。但当前经济弱修复成为债市主逻辑，此外1月票 据利率持续反弹或预示1月信贷需求发力，国债期货长期偏弱运行态势难改。海外方面，美联储此次加息幅度如期放缓至25BP，基本接近本轮加息周期的尾声。会议声明对于通胀的措辞有所放松，尽管鲍威尔言论依旧强硬，但在通胀持续回落的情况下，市场依旧计价美联储年内降息，会议期间美债收益率大幅下行。 二、市场消息 1、美联储如期继续放慢加息至25基点，承认通胀有所缓和；鲍威尔：考虑再加息约两次后暂停，今年降息不合适，未探索暂停加息后重新开始加息的可能性，金融状况收紧需时间，现在第一次可以说通胀放缓进程已开始；市场预计到今年底，美联储将较6月利率峰值降息 50基点。 图表分析 表1：国债期货主力合约走势（单位：元） 103 TS TF T 102 101 100 99 98 97 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 表2：央行公开市场操作（单位：亿元） 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 OMO：14天OMO：7天到期量MLF：1年 4.5 DR007 R007 OMO：7天 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 表3：质押式回购利率及政策利率（单位：%） 表4：Shibor(单位：%) 3 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR3M 2.5 2 1.5 1 0.5 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 3 同业存单收益率:3月 同业存单收益率:6月 2.5 同业存单收益率:1年 21.51 2022-01 2022-042022-07 2022-10 2023-01 表5：同业存单收益率（单位：%） 0.5 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 变动（右） 2023-02-01 2 2.8638 2.9101 2.7091 2.5388 2.1631 0 1年3年5年7年10年 表6：国债收益率及变动(单位：%，bp) 表7：十年期国开债与国债利差及隐含税率 35 12 10年期国开-国债利差隐含税率（右） 30 10 25 8 20 6 15 4 10 5 2 0 2022-01 0 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 表8：中美利差（单位：BP） 150 10年期中国国债-10年期美国国债 10050 0 -50-100-150-200 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 撰写：朱金涛 从业资格号：F3060829交易咨询号：Z0015271