动力煤月报：需求支撑不足，2月煤价仍易承压

专业研究·创造价值 2023年1月报动力煤 需求支撑不足，2月煤价仍易承压 核心观点 1月份，国内动力煤市场交投氛围冷清，观望情绪较浓，多数终端用户基于存煤充足以及煤价下行预期，均有压价采购的情况。此外，随着能源危机的缓解，全球煤价整体都处于降价通道，内外煤价的分歧也明显缓和，印尼低卡煤、澳洲高卡煤等部分品种均存在一定性价比，由于内外煤价高额倒挂造成的进口堵塞正逐步瓦解，同样对国内煤价产生一定压制。 从供需格局来看，1月份我国动力煤供需双弱，且相对而言需求更弱。今年春节，完成上年度生产目标的民营煤矿多提前停产休假，煤矿开工水平较前两年偏低，不过得益于煤矿先进产能的不断释放，今年1~2月原煤绝对产量预计仍能实现同比正增长。需求端，受暖空气影响，国内多地气温回暖，1月上旬部分地区最高温度达20℃以上，居民取暖需求快速减弱，电厂煤耗较往年同期水平明显偏低，加之春节期间非电行业多需错峰生产，整体动力煤需求较为疲弱。 宝城期货研究所 投资咨询团队 综上所述，今年冬季煤炭供应充足，而电力和非电行业需求均相对疲弱，中下游港口、电厂存煤充足，多因素驱动下，煤炭现货市场氛围冷清，价格压力较为明显。2月份，国内气温将再次回暖，虽然非电行业需求迎来复苏，但在高库存背景下，煤价重心预计进一步下移。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/15请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 1.1价格回顾4 1.2期现价差5 第2章影响价格因素分析5 2.1供应端5 2.1.1产地情况5 2.1.2进口量7 2.2中间环节发运8 2.2.1大秦线铁路8 2.2.2环渤海港口8 2.2.3海运情况9 2.3需求端10 2.3.1全社会用电量10 2.3.2发电结构11 2.3.3非电行业用煤需求12 第三章结论14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价4 图2环渤海动力煤价格指数4 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨6 图6山西原煤产量：万吨6 图7内蒙古原煤产量6 图8陕西原煤产量6 图9煤及褐煤进口量：万吨7 图10动力煤进口量：万吨7 图11大秦线铁路月度运量8 图12环渤海港煤炭铁路调入量9 图13环渤海港煤炭吞吐量9 图14环渤海9港煤炭库存9 图15波罗的海干散货指数10 图16煤炭运价综合指数10 图17全社会用电量11 图18第二产业用电量：亿千瓦时11 图19第三产业用电量：亿千瓦时11 图20火力发电量在总发电量占比12 图21水力发电量在总发电量占比12 图22风力发电量12 图23光伏发电量12 图24全国水泥产量13 图25全国生铁产量13 图262022年1-11月份动力煤消耗划分13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 2023年1月，国内秦皇岛港动力煤报价冲高回落，其中山西产5500大卡 动力煤价格从月初的1175元/吨，月内最高涨至1215元/吨，涨幅并不明显，反映出煤价上行驱动乏力，并于春节后开始回落。根据Wind显示，1月28日秦皇岛港5500K动力煤报价1205元/吨，较1月初累计上涨30元。 国际市场方面，近期印尼、澳大利亚等市场动力煤价格均弱势运行。随着春节到来以及1月国内暖空气影响，我国终端用户对外贸煤采购热情减弱，印尼煤炭价格承压下行。1月12日，广东区域海关接到通知，允许澳洲煤炭正常报关，由于澳煤价格较印尼中高卡煤具有明显价格优势，因此1月中下旬印尼煤价进一步下跌，尤其是中高卡煤降幅最为明显。澳洲市场方面，虽然禁令迎来放松，但当前国内贸易商以及用煤企业仍有较强的观望情绪，第一批澳煤进口量相对偏低，对于澳大利亚动力煤的价格支撑也并不明显，根据iFind统计，截至1月27日，澳大利亚纽卡斯尔港6000K动力煤价格294美元/吨，较月初降价26%，下跌幅度非常明显。 总得来说，随着能源危机的缓解，全球煤价整体都处于降价通道，国内外煤价的分歧也明显缓和，部分煤种已出现进口利润，由于内外煤价高额倒挂造成的进口阻塞正逐步瓦解。放眼后市，2月份国内气温将再次回暖，虽然非电行业需求迎来复苏，但在高库存背景下，煤价重心预计进一步下移。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 2,000 5800K 5500K5000K4500K900 800 1,600 700600 1,200 500400 800 400 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 300 200 100 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，1月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 1月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价小幅走高后开始回落，基差 维持贴水状态，截止到1月29日动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500 大卡动力末煤价格偏低396.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 2020-01-02 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 -950 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 1月17日，国家统计局公布2022年12月能源生产情况。12月，我国生产 原煤4.0亿吨，环比11月增2.9%，同比增2.4%，日均产量达1299万吨。2022年1~12月累计原煤产量45.0亿吨，同比增9.0%。 分省份来看，11月份山西省原煤产量11.2亿吨，同比增5.8%；内蒙古原煤产量10.1亿吨，同比增3.3%；陕西原煤产量0.64亿吨，同比增1.7%；新疆原煤产量0.38亿吨，同比增26.7%。 12月份，国内部分民营煤矿完成全年生产目标，逐渐缩减生产规模，叠加国内防疫措施迎来全面优化，第一轮大规模感染使得煤矿开工受到一定影响。但从日均产量的维度来看，虽然较11月份的1304万吨/天小幅回落，12月整体依然达到全年次高水平。进入1月，今年春节期间煤矿整体开工率低于前两年水平，不过得益于近年煤矿产能的不断核增，预计原煤实际产量仍能实现同比正增长。此外，2023年是我国防疫措施优化以来经济复苏的第一年，不论是GDP还是全社会用电量都将实现较大改善，也意味着煤炭增产保供的要求仍要延续，国资委近期也明确提及要尽快释放煤炭先进产能，节后随着休假煤矿陆续复产，原煤产量将迅速恢复。总得来说，2023年疫情的干扰将逐渐褪去，在国家能源保供战略下，预计2023年1~2月原煤产量仍可实现明显增长。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20182019202020212022 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 0 20182019202020212022 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20182019202020212022 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20182019202020212022 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署最新数据显示，2022年12月，中国进口煤及褐煤3091万吨，同比下降0.1%；1-12月累计进口2.9亿吨，同比下降9.2%。整体来看，2022年下半年随着国际煤价逐渐回落，外贸煤性价比有所回升，我国煤炭用户及贸易商采购积极性好转，进口量也已经恢复至往年正常水平。 分国别来看，首先印尼市场方面，印度尼西亚是我国褐煤最大进口来源国，根据钢联数据显示，2022年11月我国进口的1429万吨褐煤中，有1375万吨源自印尼，占比达96%。从煤种来看，出于性价比考虑，我国倾向于进口印尼低卡煤，去年四季度后印尼低卡煤进口利润的打开，推动我国终端用煤企业和贸易商加大对印尼煤炭的采购，并使得低卡煤价格支撑相较于中高卡煤更为明显。此外，由于近期澳煤禁令的不断放松，印尼高卡煤的吸引力进一步降低。展望后市，由于当前我国存煤充足，且下游需求支撑并不明显，市场对煤价态度较为悲观，国内贸易商对印尼煤的采购积极性一般，暂时以观望为主，意味着印尼煤价仍易承压下行，利于我国用煤企业按需采购。 澳洲市场，1月12日广州区域海关接到通知，澳洲煤可以正常报关不受限制，至此长达2年的澳煤禁令终于迎来终章。另外，据悉此前外煤报导的四家点对点进口企业均有采购澳煤，1月底至2月初将陆续抵达国内，但是首批进口量有限。1月25日，受洲际交易所大量抛售API2头寸影响，澳洲高卡煤价格大幅回落。根据最新数据显示，截至1月27日，澳大利亚纽卡斯尔港6000 大卡动力煤离岸价294美元/吨，较节前下跌近100美元。展望2月，在我国存煤充足的背景下，外煤采购主要取决于进口利润，当前澳煤性价比一般，不过随着后续澳洲煤价不断下行，贸易商采购积极性或逐渐增加。 图9煤及褐煤进口量：万吨图10动力煤进口量：万吨 5000 4500 20182019202020212022 1400 40003500 1000 30002500 800 2000 600 1500 400 1000 1200 20182019202020212022 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所 2.2中间环节发运 2.2.1大秦线铁路 物流方面，1月10日，大秦铁路股份有限公司公布2022年12月大秦线生 产经营数据简报。2022年12月，大秦线完成货物运输量3606万吨，同比减少8.9%，当月日均运量116.3万吨。2022年1-12月，大秦线累计完成货物运输量39,678万吨，同比减少5.8%。受到四季度疫情影响，今年大秦线煤炭运输远低于最初4.3亿吨的目标，在10月疫情最严重时，大秦线几乎处于停摆状态。随着国内防疫措施迎来全面优化，12月以来大秦铁路煤炭日均运量恢复至100万吨以上，运输秩序全面恢复。 另外，央视新闻从中国铁路太原局了解到，今年1月份至26日，全线煤炭运量已突破3000万吨，同比增长5.5%。今年在国家各部委的积极推动下，大秦铁路线严格落实电煤物流保通保畅，全力提高取送车效率，对运输“充分满足、应装尽装”，以保障迎峰度冬期间居民正常生活用电需求。展望后市，当疫情这一不稳定因素得到妥善解决后，2023年大秦线煤炭运输工作将得到良好保障，并在经济加速复苏的潮流下，为我国西煤东运保驾护航运。 图11大秦线铁路月度运量 20182019202020212022 4,500.00 4,000.00 3,500.