2023年1月股市流动性观察：外资先行，内资有望接棒

外资先行，内资有望接棒 2023年1月股市流动性观察 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年02月02日 1月外资锐意进取，内资有所保留。1月A股市场迎来普涨行情，上证指数 策略专题报告 累计上涨5.39%，背后的驱动力主要来自风险偏好与流动性修复。从股市资金层面来看，中美经济错位、美联储加息节奏趋缓，人民币趋势性回升与A股估值配置吸引力驱动外资大举流入，2023年1月北向资金流入超1400亿元。相对而言，内资资金整体修复仍较为滞后，偏股公募基金发行（273亿元）与流入节奏相对偏慢，可能与春节较早有一定关系，同时主动型公募基金股票仓位较呈小幅回落，杠杆资金与ETF资金为净流入但动能不足。 2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。展望2月，在经历了连续3个月的大幅净流入后外资流入节奏或将开始放慢，但内资在前期蓄势后有望形成合力：一方面，节假日的扰动消退，从日历效应来说2月也是A股一 年当中最好的配置时间窗口，而资金活跃度与市场走势呈正向相关。另一方面，伴随2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，接下来两会的召开将引导市场对于未来一年改革发展和政策的预期，活跃资金加仓意愿有望上升。 资金流入项: 外资：2023年1月，北向资金累计净流入1413亿元，主要增持电气设备行业、食品饮料行业、非银金融行业。 公募基金：2023年1月，偏股基金（股票型+混合型）累计发行规模为274亿份，净流入份额为132亿份；股票型ETF份额增加92亿份。 私募基金：2022年12月，管理规模达到5.56万亿元，环比增加21亿元。 险资：2022年12月，险资股票与基金持仓规模为3.18万亿元，较前一月规模小幅下降11亿元，占运用余额总额比例为12.71%（下降0.13pct）。 杠杆资金：2023年1月，融资买入额达到0.90万亿元，占A股成交额的7.16%，较前一个月上升0.28pct；融资净买入额为5.54亿元。 散户资金：2022年12月，新增个人投资者数量70.8万人。资金流出项: 股权融资：2023年1月，IPO募集资金为69.22亿元，再融资募集资金达到 1089亿元（含增发987亿元，配股19亿元，可转债64亿元）。 产业资本减持：2023年1月，A股解禁市值为4992亿元；产业资本合计净减持规模为323亿元，环比下降175亿元。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、2023年1月股市资金回顾与展望4 二、资金供给核心指标5 2.1境外资金5 2.2公募基金7 2.3私募基金8 2.4险资9 2.5杠杆资金9 2.6散户资金10 三、资金需求核心指标11 3.1股权融资11 3.2产业资本净减持11 四、风险提示12 图表目录 图1：陆股通月度净流入与上证指数走势5 图2：北向资金累计流入（亿元）5 图3：外资11月11日以来流入情况5 图4：北向资金1M净流入与人民币汇率5 图5：2022年12月外资行业配置变化（采用月均价估算）6 图6：2023年1月外资行业配置变化（采用月均价估算）6 图7：月的偏股公募基金发行规模7 图8：月度偏股基金净流入份额7 图9：保险资金运用余额中股票和证券投资规模与占比8 图10：场内股票型ETF份额月度变动8 图11：场内股票型ETF份额月度变动结构（亿份）8 图12：私募基金管理规模9 图13：私募基金新增备案数量9 图14：保险资金运用余额中股票和证券投资规模与占比9 图15：融资余额环比变动10 图16：融资买入额占成交额的比例10 图17：新增个人投资者数量10 图18：月度IPO规模11 图19：月度再融资规模（增发、配股、可转债等）11 图20：上市公司回购规模11 图21：月度限售解禁规模与数量12 图22：月度产业资本净减持规模12 表1：A股市场流动性统计与预测4 表2：1月北向资金主要增持个股6 一、2023年1月股市资金回顾与展望 1月外资锐意进取，内资有所保留。1月A股市场迎来普涨行情，上证指数累计上涨5.39%，背后的驱动力主要来自风险偏好与流动性修复。从股市资金层面来看，中美经济错位、美联储加息节奏趋缓，人民币趋势性回升与A股估值配置吸引力驱动外资大举流入，2023 年1月北向资金流入超1400亿元。相对而言，内资资金整体修复仍较为滞后，偏股公募基金发行（273亿元）与流入节奏相对偏慢，可能与春节较早有一定关系，同时主动型公募基金股票仓位较呈小幅回落，杠杆资金与ETF资金为净流入但动能不足。 2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。展望2月，在经历了连续3个月的大幅净流入后外资流入节奏或将开始放慢，但内资在前期蓄势后有望形成合力：一方面，节假日的扰动消退，从日历效应来说2月也是A股一年当中最好的配置时间窗口，而资金活跃度与市场走势呈正向相关。另一方面，伴随2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动， 接下来两会的召开将引导市场对于未来一年改革发展和政策的预期，活跃资金加仓意愿有望上升。 偏股基金新发行规模 22312 7106 570 273 公募基金 偏股基金净流入份额 14405 1619 -151 132 股票型ETF净申购 1771 2815 252 91 私募基金 私募证券基金管理规模 23585 -5625 21 - 杠杆资金 融资净流入 2300 -2675 -198 6 外资 北上资金净流入 4322 900 350 1413 社保基金权益资产配置 1131 247 - - 基本养老基金持股市值 72 - 企业年金权益资产配置 42 63 截止9月 -- 个人养老金 - - -- 券商资管 券商资管持股市值 22 30 截止9月 -- 客户交易结算资金余额 2400 2300 截止6月 - - 新增投资者数量（万人） 1958 1469 71 - 表1：A股市场流动性统计与预测 资金流入流出情况（亿元） 类别 资金渠道 2021 2022年 2022年数据更新至： 2022年12月 2023年1月 资金流入项： 社保 散户 资金流出项： 合计 -16535 -15421 -1917 -1184 IPO募资 -5426 -5869 -445 -69 增发 -9086 -7230 -1129 -987 股权融资配股 -493 -615 -33 -19 优先股 0 0 0 0 可转债 -2744 -2736 -231 -64 回购 1215 1029 -79 -46 产业资本 产业资本增减持 -5628 -4329 -497 -323 信托 资金信托余额:证券 1882 -769 截止9月 - - 保险 保险运用余额:股票和基金 -316 2324 -11 - 银行理财 银行理财产品股票投资规模 -2801 -126 截止6月 - - 交易佣金（千分之一） -2474 -2144 -163 -119 印花税 -2580 -2072 截止11月 - - 资金合计净流入 21599 -22862 -2315 16 其中： 交易费用 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：“+”号代表净流入，“-”号代表净流出 二、资金供给核心指标 2.1境外资金 1月北向资金流入节奏显著加快。受到内外部环境影响，今年1月北向资金累计净流入 1413亿元，较去年同期增加1245亿元，较前一月增加1063亿元。 图1：陆股通月度净流入与上证指数走势图2：北向资金累计流入（亿元） 1500 1000 500 0 -500 2015 -1000 陆股通净流入（亿元） 上证指数（右轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2023 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 01月 -1000 2019 2018 2017 2016 2023202220212020 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 外资流入趋势实际从去年11月就已起步。2022年11月11日至2023年1月31日，北 向资金累计净流入规模达到2417亿元。实现外资净流入的个股数量达到1027只，占陆股通标的的69%，累计净流入规模达到3173亿元。 图3：外资11月11日以来流入情况图4：北向资金1M净流入与人民币汇率 600 500 外资净流入规模（亿元）净流入个股净流入规模（亿元） 496.91489.21 392.62 1000 北向资金累计净流入(近一个月滚动，亿元) 美元兑人民币(右轴，逆序） 6.0 6.2 400 300 200 100 0 145.41 151.18 326.30296.27 195.99 105.08 2022-11-12 2022-11-19 2022-11-26 2022-12-03 2022-12-10 2022-12-17 2022-12-24 2022-12-31 2023-01-07 2023-01-13 2023-01-20 2023-01-31 20.23 249.29 304.90 500 0 -500 2018-01 -1000 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 2023-01 7.4 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 1月外资主要加仓电新、食品饮料与非银等行业。2023年1月北向资金主要增持电气设备行业（312亿元）、食品饮料行业（218亿元）、非银金融行业（206亿元）等行业，主要减持房地产行业（12亿元）、交通运输行业（6亿元）、建筑装饰行业（2亿元）等行业。相比起去年12月大举买入消费板块，外资资金扩散至成长、金融风格。2023年1 月北向资金重点加仓宁德时代、隆基绿能、贵州茅台、中国平安等核心资产。 图5：2022年12月外资行业配置变化（采用月均价估算） 200 150 100 50 0 -50 化工 电子 -100 月变动（亿元）外资持仓占比（%，右轴） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 食品饮料 0% 公用事业 机械设备 采掘 建筑装饰 商业贸易 纺织服装 钢铁 综合 国防军工 汽车 交通运输 农林牧渔 轻工制造 计算机 建筑材料 通信 电气设备 有色金属 传媒 休闲服务 房地产 非银金融 银行 家用电器 医药生物 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图6：2023年1月外资行业配置变化（采用月均价估算） 300 250 200 150 100 50 0 16% 月变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 房地产 交通运输 建筑装饰 综合 公用事业 农林牧渔 采掘 建筑材料 纺织服装 通信 商业贸易 国防军工 钢铁 轻工制造 家用电器 休闲服务 传媒 机械设备 计算机 汽车 医药生物 化工 银行 有色金属 电子 非银金融 食品饮料 电气设备 -500% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 表2：1月北向资金主要增持个股 排名 股票名称 流入规模（亿元） 排名 股票名称 流入规模（亿元） 1 宁德时代 138.49 11 比亚迪 22.83 2 隆基绿能 96.57 12 伊利股份 21.85 3 贵州茅台 91.04 13 紫金矿业 20.25 4 中国平安 87