股指周报：美元美债对风险资产压力再现，关注内资能否接棒外资支撑成长风格

国投安信期货 SDCESSENOEFUTURL: 周度报告 2023年02月06日 美元美债对风险资产压力再现，关注内资能否接棒外资支捍成长风格 股指周服 *行情回顾：上周在宽基指数层面来看涨跌互现，国证2000领涨，涨幅近4%；上证50领跌，跌幅超2%。中信一级行业涨多跌少：汽车领涨；消费 者服务领跌。从风格指数来香，盘面同期、成长风格表现依然较好。期指 揉作评级 股指★☆☆ 基差走势方面周内均出现不同程度的走弱：C和IM回归贴水，从期指比价都泓佳高级分析师 方面来看近期相对大市值比小市值加速回落。从资金面来看，美元指数上F03098473Z0017641 周走强近%，与此同时人民币贬值近1%，北上资金上周净流入有所回落， 010-58747784 但依然达到近342亿元，其十日均值从历史高点快速回落；融资余额节后gtaxinstitute@essence.com.ch 持续回升。资金情结方面内外资热度或递步出现转化。 *大类资产：在美元指数走强的背展下，上周MSCI全球主要股指出现分 化：欧盟市场领涨，金砖四国领跌。上周美联储议息会议并未释放偏腾的信息，市场根据会后声明在通胀等方面的措辞变化定价偏鸽。但周五美国非农数据息外强劲，新增就业人口创去年7月来最大增幅，失业率触及53年低点，与此同时近期美国的非制造业PMI也显示了金融条件信强后美国服务业的初性。美元经历前期回落后临近100整数关口，一方面通胀的一些分项有惯性回落的预期，但另一方面呆气度有阶段性的修复，也可能使得美联储的进一步转够有所延后，美元流动性持续改善的格局或开始向震荡格局转变 *驱动因素：中国1月PMI重回泉气区间，经济先行指标明显好转，疫后修 复的第一个数据相对乐观，但是市场需求总量持续性仍然需要观素。2023 年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动，未来长明价值投资或 将占据市场策略的主要地位。中长期来者在全面实行股票发行注册制改革背最下A股有型透步向好，历史上来者美元流动性压力改否签加自内盗本市场 的制度改革往往助力股市走牛。 *展型未来：短期来者外部关元以及关债收益率的上行，外资流入的放缓 或会带来一定压力使得市场由流畅上行向高位震荡结构性行情转变。不过香节假期后融资余额的快速回升或显示内资跟随性修复，结构上看成长风格或会相对史偏强一些，后续关注内资回流市场的进程能否接力外资。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 市场榄况 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 今日收盘涨跌日涨跌幅（%）近5日涨跌临（%）近20日涨跌幅（%） IF当月含约4143.8041.801.000.887.12 IH当月合约 2778.20 42.00 1.49 2.08 5.63 IC当月合约 6343.20 25.80 0.41 1.59 8.07 IM当月合约 6893.60 26.40 0.38 1.48 9.67 沪深300指数价格 4086.88 54.75 1.32 2.72 5.56 上证50指数价格 2735.00 39.80 1.43 3.67 中证500福数价格 6302.33 41.35 0.65 0.30 7.47 中证1000指数价格 6891.41 33.66 0.49 1.55 9.71 数招来源：wind 图1：IH合约基差与价差 图2：IF合约基差与价差 IH下月-当月→IH主力合1/3IF下月-当月→IF主合1/3 点点 30L06 20-60 10 30- 0 0 10 30 20-30 60- 40 F06- -50J 202227 2022523 2022830 20221214 120J 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind 图3：IC合约基差与价差 致格来源：wind图4：比价：IH/IC IC主力合约基差IC(F1/3 点 点 L09 0.65 30 0.6 0.55 30 0.50.45- 60 0.4- 90 比价：IH/IC 0.35 120 0.3 202227 2022525 202295 20221222 201826 2019730 2021115 2022711 数播来柔源：wind 数据未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 一比价：比价：IF/IC活跌跃合约期货成交量活41/3 点手 0.9160,000- 140,000 0.8- 120,000 0.7- 100,000 80,000 0.6-60,000 0.5 0.4- 40,000 20,000 0 20182620198220211252022722202227202267202292820232- 数据来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：1C合约成交量持仓量 活跌含约期货持仓量H:1/3一活跃合约期货成交量+IC:1/3 手手手手 100,00080,000120,000210,000 80,00070,000100,000-180,000 60,000 60,000 50,000 80,000-150,000 40,00040,00060,000120,000 30,000 20,000 20,000 40,000 90,000 60,000 0-10,00020,000 202227202262420221110202227202262920221118 数据来源：wind 资据来源：wind 图9：沪深两市融资买入情况 图10：陆殷通净买入全额 融资买入额(左) 亿元 融资余额(右) 亿元 ●陆股通净买入20日移动平均一1/2 亿元 2,400 18,000 2,100 17,000 1,800- 16,000 1,500 15,000 1,200 14,000 006 13,000 300 200- 100 60012,000 30011,000 100- 10,000200 20200220201120210B202205202002202009202104202112202207 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：夹行公开市场操作 ●存款类机构信用拆借加权利率：11/3货币净图笼量货币投效量：逆图购 % 3.5000°6 3- 6,000 2.5 2 3,000- 1.5 3,000 0.5- 20222720225272022915202316 6,000- 致格来源：wind数据来源：同花顺ifind 图13：工业企业利润增速与PPI增速图14：中国经济景气度与通胀剪刀差PPI一CPI 规模以上工业企业利润总额累：1/3 %%% 中国财新PM1(左)中国通41/3 % 12 200 15-57- 12- 9 150 54-9 51 10048- 6- 3.450 3 50 42 0 6 39 36 33 -50 2013年2月2016-年5月2019.年8月2022.年11月2013年2月2016.年4月2019年6月2022年8月 数来源：wind，同花顺ifind资格来源：wind 图15：国内PMI选出厂价格图16：PMI：进出口 PM1：购进价格+PMI：出厂价格PMI:新出口订单PM1:进D %% 75SS 70- 50- 65- 45 60- 言期货 40 55 5035- 4530 4025 2018.年2月2019.年6月2020年10月2022-年2月2018-年2月2019.年6月2020年10月2022年2月 致格来源：wind据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图17：PMI：原材料库存&产成品库存图18：5年期边际信用利差快速修复 ●PMI：原材料库存-产成品库存（1/3五年期边际信用利差（AA-AAA：1/3 %%%% 2.4 51-6r1.2 1.1 482.1 1 1.8 45-0.9 31.5 0.8 42 -61.2-0.7 399 0.9 0.6 0.5 36- 12 0.6- 0.4 33150.3-F0.3 2018-年2月2019年8月2021-年2月2022年8月201802201904202005202107202209 数择来源：wind资据来源：wind 图19：商品房销售面积系计同比仍然向下图20：房地产数据分项 +商品房销售面积：累计同比一。1/2本年购置土地面积：累计同比41/5> %% 12080 40 9060 60- 国投安信相货 0 30- 0-20 3040- 6060 2018.年2月2019.年8月2021.年3月2022年8月2013年2月2019.年2月2015.年7月2021.年10月 数播未源：wind款括未源：wind 图21：首套与二套房贷利率图22：五年期边际信用利差 ●全国：首套平均房贷利率1/2五年期边际信用利差（AA-AAA:1/3 %%% 6.33-[1.6 6-2.5-1.4 5.7-1.2 5.41.5 5.1 4.80.56 4.500.4 4.2-0.5L0.2 2016-年10月2018-年5月2019年12月2022-年1月201412201611201811202011202211 数择来源：同花顺ifind数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：中关日全球制造业PMI 图24：美国服务业PMI出现反葬 中国(右) 全球：厚根大通1/3供应管理协会(1SM)：制造业PMI1/2 % % 70 60-55 5499 58 5360 56信期货52 55 5451 5050 52 4945 50 48 40- 48-47 2022年2月2022-年6月2022年10月 数据来源：wind,同花质ifind 2020-年2月2021-年1月2021年12月2022-年11月 致择来源：同花顺ifind 图25：中美日欧CPI当月同比图26：美国：CPI与核心CPI同比 欧元区·中国·关国·日本美国：CPI：当月同比+美国1/2 %% 1210 10-8 8- 6-国投安信期6- 4- 4-2 2 2018.年2月 2019.年8月 2021年2月 2022.年8月 0 2021年2月2021年9月2022年4月 数播未源：wind 数括末源：wind 0 图27：美国1SM制造业PMI进出口指数 ●美国：1SM：制造业PMI：进口41/2 % 图28：欧洲重妥国家制造业PMI 法国：制造业PMI德国：制1/3 65- 70 60- 55- 50- 65 投安信期货 4555 40 50 35 2020-年2月2021年1月2021-年12月2022-年11月45- 2021年2月2021年9月2022年4月2022-年11 致择来源：同花质ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，载请注明出处 图29：花旗经济意外指数图30：关国失业率为近50年低位 ●国际实观数据：花旗意外指数：：41/3 美国：失业率：李调 % 150 16 100- 14 50 12- 10 50 100 150 202227 2022516 2022822 20221128 1948-年1月 1972年8月 1997年3月 2021-年1C 资据来源：wind 数择来源：wind 图31：美国：新增非农就业数据超预期回升图32：美国非农私营部门平均时薪继续回落 美国：新增非农就业人数：私营：1/3+美国非农私营平均时薪：季调当1/2 千人%% 1,20010 2 1,00084 800 600 期货6-