苯乙烯周报：节日累库偏多 高位估值承压

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月30日 苯乙烯：节日累库偏多高位估值承压 苯乙烯周报 上游分析：北约加大对乌竞兰的军享援助，关、德将向乌提供主战操作评级 短竞。欧盟对像岁新成品泊的茶令将于2月5日生效。以色列对伊期苯乙烯★☆☆ 军工厂实施无人机装击。地缘冲突持续发酵。海关数据显示，我国图1：苯乙烯江苏市场价格 2022年全年进口原油5.08亿吨，同比2021年下滑0.9%。参节假日期 同，国内旅游及出行需求显著回暖，汽柴油表现好于外盘原油，国→元2021年2020-年 内经济向好趋势进一步确认，需求复苏预期定强。 纯苯：下游烯烃裂解装置持续亏损，原料需求低述，预计一季度石 脑沟加工差持候低位承压。节日期问，关图乙末进入汽油年值调 12,000 11,000 10,000 9,000- 油组分，增加了纯需求，报动外盘纯苯价格持续上涨，华东港口8,000 纯苯价格跟涨200元/吨。广东石化芳烃装置报退投产至2月份投 7,000 F000°9 产，涉及纯苯产能80方吨/年。盛虹石化、大榭石化新装置当前负5,000 荷7成左右，供应压力下纯苯华东港口连续十二周累库。节后纯关 4,000 1月9月 主港库存（隆众口径）在26.65方吨，较节前25.74方吨增加0.91方数插未源：早创 吨，环比增加3.54%；比去年同期19.5方吨高7.15方吨，同比高 36.67%。本周纯苯预估到港2方吨，别港较少提货同样偏弱，预计庞春艳首席分析师 F3011557Z0011355 下周纯美港口库存打平。吴刚高级分析师 苯乙烯：春节期间提货显著继量，节后苯乙烯港口库存（隆众口 F03088813 径）在19.5方吨，较节前12.95方吨增加6.55方吨，环比增加 50.58%；比去年同期17.25方吨高2.25方吨，同比高13.04%。节日 期间纯苯外盘价格拉涨，带动国内价格跟涨。苯乙烯现货加工费盈 利水平以上，负荷回升至79.63%。下游企业尚术复工，成交清淡。 节后苯乙烯华东港口库存大幅累积，高库存下苯乙烯现货价格报涨 乏力，与节前持平。茉乙烯一孕度春检目前涉及产能215.5方吨，约占总产能的12.37%，预计损失产量33方吨。节后未备苯乙烯有纯 苯端支持，但下游尚未回归，且估值不低，短期偏高位度荡，关注 节后下游需求回归进度。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌幅 711.75 12 1.77% 92 14.89% 781 15 1.96% 110 12.35% 940 75 8.67% 155 19.75% 表1：周度价格数据 日本石脑油CFR（美元/吨）东北亚乙烯CFR（美元/吨）纯苯韩国FOB（关元/吨） 7190 325 4.73% 475 7.07% 苯乙烯韩国FOB（美元/吨） 1150 25 2.22% 175 17.95% 纯苯华东市场价(元/吨) 9862.5 350 3.68% 425 4.50% ABS日度均价（元/吨） 11450 75 0.66% 113 0.97% 8850 175 2.02% 910 11.46% 9250 275 3.06% 250 2.63% 苯乙烯江苏市场价（元/吨）PS日度均价（元/吨）EPS日度均价（元/吨） 数据来源：卓创，wind 表2：上下游利润数据 石脑油连续重整税后装置毛利 纯革催化直整法日晟税后毛利乙苯脱氢日度税后装置毛利PS本体聚合法日度税后装置毛利 EPS-一-步悬浮聚合法日度税后装置毛利 ABS乳液换核修合法日度税后装置毛利 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅 43.29 10 31,10% 246 85.05% 439.82 18 3.87% 288 39.54% 240.71 27 10.23% 770 145.49% 289.6 118 68.60% 767 160.66% 39.82 13 49.98% 22 35.72% 141.81 186 418.60% 352 167.47% 致择来源：早创 表3：库存数据 49.1 34 216.77% 23 84.93% 苯乙烽港口库存华东+华南/kt 239.1 150 167.87% 111 87.31% 纯苯港口库存/kt华东港口苯乙库存/kt华南港口苯乙烯库存/kt 本期位7日涨跌7日涨跌幅30月涨跌30日涨跌幅 252.7 160 173.19% 194 330.49% 190 114 148.37% 90 90.00% 致接来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌幅 84.64 1 1.06% 6 7.07% 表4：开工数据 纯苯周度开工率 苯乙烯开工率 79.22 6 8.21% 12 17.87% PS周度开工率 55.27 18 24.68% 0 0.11% EPS用度开工率0ES-100.00%-55100.00% 86.32 ABS周废开工率33.62%-11.56% 数据来源：卓创 表5：基差、月差数据 芙乙炜华东市场价 苯乙烯近月主力合约收盘价 芙乙烯华东地区基差 苯乙烯收盘价C1-C2苯乙烯收盘价C1-C3苯乙烯收盘价C1-C4苯乙烯收盘价C1-C5 8850 175 2.02% 910 11.46% 8810 150 1.73% 609 7.43% 40 175 129,63% 39 49.37% 38 31 442.86% 13 25.49% 95 10 9,52% 17 21.79% 121 97 44.50% 12 11.01% 222 45 16.85% 88 65.67% 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅 数插来源：wind,早创 【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】 图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021/3 美桶元 1,20010 1,000 0. 800 60010 400 200 1月3月5月7月9月11月 20 30+ 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind致择来源：1Reuters 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东西价差 美花元02023·年←2022.年2021/3202342022.年2021.年 10040 50- 50 100 150 30- 20- 10 0 20010 25020- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：Reuters 图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差 2023年2022.年+2021/32023年2022年→2021/3 美行美吨元 1,600700- 1,400600 1,200500 1,000400 800 300 600200 400100 200-0. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数播示源：wind 图8：纯茅华东市场价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利 弄2023年2022.年2021/32023.年2022.年2021/2 /吨 12,0003,000- 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 教据来源：享创数据来源：早创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】 图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场 41/3苯乙烯华南华北区城价差（右）1/3 12,00060012,000600 400 11,000 400 200 10,000 200 10,000 8,000 6,000-200 9,000 4,000- -400 8,000200 3,0006007,000400 20212120211012202261720221302022662022930 致据来源：早创致据来源：早创 图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润 苯乙烯华东进口利润(右)41/2元 /吨/吨 12,000--60012,000--1,500 400 1,200 11,000-11,000 900 200 10,000-10,000600 000'6 300 9,000 -2000 8,000 8,000-400 7,000-6007,000 202213020226620229302022130202268 数插未源：早创数插未源：早创，wind 图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差 苯乙烯收盘价C1C2(右)1/2 20221011 300 600 福 1,800 1,500 1,200 1,200 006- 900-600 600- 300 300 300200 202227202232520225192022772022824202210192022126 sinw2 本报告版权易于国投卖修期货有限公司5不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：苯乙烯价格姑构 一周前价差结构2023.年01月30日 9,000 8,900 8,800 8,700 国投安信期货 8,600 8,500 8,400 江苏市场茅乙烯连一收盘价苯乙烯连三收盘价 数据来源：wind,卓剑 【上游纯苯利润、开工与库存】 图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重禁法日度税后毛利 2023-年2022年+20241/32023.年2022年+20241/2 12,0003,000 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月5月7月9月11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数括未源：早创数括未源：早创 图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存 2023.年2022年←2021年2023.年2022年2021.年 %干吨 88-300 86-250 84- 200- 82 国投安信期货 150 80- 100 78 76-50- 74- 1月3月5月7月9月 +0 11月1月3月5月7月9月11月 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】 图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性 +2023年←2022年→20241/32023.年2022.年+2021/3 % 3,000100 2,00090 1,000 80 1,000 2,000 150 120 60 1月3月5月7月9月11月 70 60 1月3月5月7月9月11月 数致接未源：早创致接来源：早创 图22：华东港口苯乙烯库存图23：华南港口茉乙烯库存 02023·年2022·年02021.年2023·年2022·年02021.年 干吨干吨 21050- 180 40 30- 90-20 M 30- 0. 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 数拓来源：早创数据来源：单创 图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存 +2023.年2022年+2021/2→2023.年2022年+2021/3 干吨干吨 3503,500 300 250 200 国投安信期货 3,000 2,500 150 2,000- 100 50 1,500- 1,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致来源：早创致接来源：早创 本报告版权易于国投卖修期贷有