液化石油气日报：2月CP大幅上调，盘面势头有所转弱

期货研究报告|液化石油气日报2023-02-01 2月CP大幅上调，盘面势头有所转弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、1月19日主力炼厂挂牌价格：炼销广州，5828（+100）；炼销茂名，5880 （+100）；武汉石化，5970（0）；长岭炼化，6210（0）；金陵炼厂，5910 （+200）；镇海炼化，6330（0）；济南炼厂，6350（0）。数据来源：卓创资讯 2、1月30日，2023年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷928美元/吨，丁烷 928美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为6909元/吨，丁烷到货成本为6909 元/吨。 3、1月30日，2023年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷936美元/吨，丁烷 936美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为6968元/吨，丁烷到货成本为6968 元/吨。 4、德国能源监管机构主席：我们必须讨论德国或欧洲是否应该建立战略天然气储备。今年冬天不会�现天然气短缺的问题，但我们必须为2023/2024年的冬天做好准备。 5、据统计，2022年12月，全国成品油消费量3146万吨，同比增长11.1%，其中，汽油同比增长14%，柴油同比增长14.4%，航空煤油同比下降30.2%。2022年，全国成品油消费量3.45亿吨，同比增长0.9%，其中，汽油同比下降4.6%，柴油同比增长11.8%，航空煤油同比下降32.4%。据统计，2022年，全国天然气表观消费量3663亿立方米，同比下降1.7%。 核心观点 ■市场分析 昨日沙特阿美公司公布2月CP价格，丙丁烷均有大幅上调。丙烷为790美元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/吨。事实上，近期外盘掉期市场的强势已经对沙特官价的上调做�了定价，背后一方面反映对中国需求复苏的预期，另一方面也有供应端因素刺激，中东局部港口计划检修，地区供应或边际收缩。整体来看，在供需两端因素驱动下，LPG短期市场情绪偏强，不排除价格进一步冲高的可能。但需要注意的是，市场同样存在隐忧。由于丙烷原料价格的持续上 涨，LPG下游装置（主要是PDH）利润逐渐承压。后期如果成本压力引发了PDH的亏损性减产，LPG需求面临显著下滑风险。另外，排除短期检修因素的扰动，从中期角 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 度来看LPG整体供应仍是充裕的。因此，在PG期价已经有巨大涨幅（从底部涨幅接近30%）的背景下，我们认为追涨风险收益比不高。近两日盘面已经有见顶回落的迹象，此前低位建仓者可以考虑择机平仓离场。 策略 短期中性偏多，不宜追涨；前期多头可择机逐步离场 ■风险 原油价格大幅下跌；中东与北美LPG�口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置负荷大幅下滑 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨4 图2:PG跨期价差丨单位：元/吨4 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨4 图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶4 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨4 图6:LPG基差丨单位：元/吨4 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨5 图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨5 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨5 图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨5 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨5 图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨5 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨6 图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨6 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨6 图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨6 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨6 图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨6 图19:LPG华东码头库存率丨单位：%7 图20:LPG华南码头库存率丨单位：%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨图2:PG跨期价差丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 期货结算价(活跃合约):LPG期货收盘价(活跃合约):LPG 0 0 2022/11 0 2022/11 2022/122022/122023/01 0 0 400 20 -20 -40 2302-23032303-2304 2304-23052305-2306 2020/04/012021/04/012022/04/01-60 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶 2023/1/292023/1/222022/12/30PG00.DCESC.INE 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 02/202304/202306/202308/202310/202312/2023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨图6:LPG基差丨单位：元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PG00.DCEPP.DCE 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 LPG基差（右轴）LPG期货结算价LPG广东现货价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 0 2020/4/12020/10/12021/4/12021/10/12022/4/12022/10/1 -1500 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨 18-22范围20232022均值 18-22范围20232022均值 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷FEI掉期M1丙烷FEI掉期M2丙烷FEI掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/012023/032023/052023/072023/092023/11 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 CP丙烷掉期M1CP丙烷掉期M2CP丙烷掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/012022/032022/052022/072022/092022/11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨 2023/1/292023/1/222022/12/302023/1/292023/1/222022/12/30 900 800 700 600 500 400 300 02/202304/202306/202308/202310/202312/2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 03/202305/202307/202309/202311/2023 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图19:LPG华东码头库存率丨单位：%图20:LPG华南码头库存率丨单位：% 20232022202120202023202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任