聚酯周报：终端消费尚未恢复 上游累库推荐反套

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月30日 冬端消费尚未恢复上游累库推荐反套 聚韶周报 ·行情回顾 节前PTA价格度荡走高，主力2305合约攀升至5800元/吨以上，长 操作评级 PTA 假期间油价衰荡，节后PTA衰荡；乙二醇主力在节前触及4500元/吨，乙二醇☆☆☆ 节后衰荡；短纤跟随原料波动，节前强势上升至7700元/吨以上。短纤☆☆☆ ·上游原料及各环节利润 Brent原油价格在85美元/桶以上震荡；石脑油被动跟随油价为庞春艳首席分析师 主，表现中性，PX-石脑油价差举升至360关元/吨附近，表现强势。 F3011557Z0011355 PTA价格下跌，现货加工差偏鹅衰荡；乙烯价格偏竭，外采乙烯制乙二图1：聚酯产品主力连续收盘价酵亏损明显修复，石脑油法维持亏损，煤制亏损修复，乙烷法转为盈 利；下游聚合产品现全流下清，主要因节前原料强势。完短虾·乙二醇·PTA *产业链供驾 产业链上游开工率依I日分化，其中PX和PTA开工上升；MEG负荷稳中有降，主卖是镇海、盛虹和卫星石化几套大装置固故停车；聚酯负荷微降，涤丝库存多有3-5天恢复。终端织造依旧处于放假状态，负荷 8,000 7,000 6,000 国投安信期货 回升不明显。整体看产业链上游供应恢复明显，下游需求依旧偏弱，25,000 月份之后工人返岗，终端生产有望快速恢复。4,000 总结及策略推荐： 202313202311220231 节前油价上涨及消费预期回升的双重利多提频，聚酯产业链持续 上涨，但新年度供应压力不减，国此PTA和MEG维持低利润状态。春节 期间，PTA装置负荷大幅回升，虽有下游消费改善的预期，但综合看累 库压力依旧较大。乙二酵固几套大装置停车，外加后市转产预期，短期市场情精相对偏好，但中期骨随者停车装置重启及外来乙和乙烷裂解路线利润的修复，乙二醇供应在一季度将维持增长态势，库存压 力将持续上升。短纤在参节期间的库存也有回升，价格被动跟随原料，但后市如采消费有转好，短纤的弹性会率先显现。 聚酯产业链消费好转的预期已经体现，目前市场焦点在春节后的兑现程度，多头偏谨慎。考虑到近月的累库压力及二季度的季节性向好，依旧推荐反套策略。 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据，转载请注明出处 表1：期货行情 收盘价周涨跌涨跌幅月涨跌幅近3个月涨跌幅 PTA主力5810 296 5.37% 7.12% 7.27% 乙二醇主力4448 100 2.30% 6.97% 10.15% 短纤主力7558 304 4.19% 5.47% 6.45% 短纤盘面利润1100 17 1.61% 3.10% 1.45% 数据来源：wind 表2：PTA现货 均价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌幅 石脑油：CFR日本 712 18 2.61% 11.91% 5.74% PX:CFR中国台湾 1076 52 5.03% 13.17% 6.98% PTA内盘 5770 235 4.25% 4.62% 4.23% PTA加工差 386 -10 2.52% 21.78% 31.82% PTA外盘 820 30 3.80% 6.49% 5.75% 数择来源：wind表3：乙二醇现货 均价 周涨跌 周涨跌幅 月蒸跌临 近3月涨跌临 乙烯：CFR东北亚 780 15 1.96% 10.34% 10.34% 华东甲醇 2800 100 3.70% 6.87% 0.54% MEG内盘 4350 100 2.35% 8.21% 7.81% MEG外盘540101.89%12.03%14.41% 数据来源：wind 表4：聚酯价格 涤纶短纤短纤现货利润 涤纶POY 涤纶DTY 涤纶FDY150D 瓶级切片聚酯切片 均价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 7547 400 5.60% 5.89% 3.25% 156 145 1349.12% 4.35% 45.63% 7600 125 1.67% 4.11% 3.49% 8850 150 1.72% 4.12% 2.75% 8350 150 1.83% 3.73% 0.00% 7350 225 3.16% 4.63% 0.68% 6650 150 2.31% 4.89% 6.34% 数致择未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：PTA主力违续收盘价图3：乙二酵主力违续收盘价 2023年02022.年2021/32023.年02022年2021.年 福 8,0008,000- 7,0007,000 6,0006,000 5,0005,000 4,0004,000 3,000 1月3月5月7月9月11月 3,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind资据来源：wind 图4:TA1-5月差图5：EG1-5月差 店-TA301305TA20120511/3→EG23012305EG220122C1/4 600 800 500- 009 400 400- 300 200 200 0- 100 200 100 400 600J 200J 5月6月7月8月9月10月11月12月1月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 数播未源：wind数括末源：wind 图6：PTA主力基差图7：MEG主力基差 1,200 1,200 006 006 600 600 300 300 2023.年2022.年2021/3←2023.年2022.年+2021/3 300300 国投安信期货 600 1月3月5月7月9月11月 600 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资依据，格载请注明出处 图8：石脑油-原油价差图9：PX-石脑油价差 2023.年02022.年2021/3 美元 美吨元 2023.年2022.年02021/3 400700 300 200 国投安信期货 600 500 400 100300 200 100 1000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数择来源：wind 图10：PTA现货加工差图11：石脑油—体化MEG利润 2022年+2021/32023年2022年+2021/3 2,500300 2,000200 100 1,500 1,000 500 F0 100 200 0-300 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数播未源：wind数播未源：wind 图12：煤制MEG盘面利润图13：短纤盘面和现货加工差 2023.年2022.年+2021/3·短纤现货加工差短纤盘面加工差 2,0001,800 1,000- 1 1,600 1,400 1,200 1,000- 2,000 1,000- 800- 600- 3,000400- 1月3月5月7月9月11月202227202252420229620221223 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像指，情载请注明出处 图14：隆众PX亚洲开工率图15：隆众PX中国开工率 2023-年02022.年2021/32023.年2022.年02021/3 % 90-56 8506 8085- 7580 7075 6570 60-65- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：我的钢缺网 据来源：我的钢缺网 图16：PTA负荷 图17：MEG负荷 2023-年 2022.年 2021/3 2023年2022.年2021/3 % % 95 06 06 85 80- 80 75 70- 65 60 70 60- 50 5540- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 F6 11月 数播未源：COF 数括末源：COF 图18：聚酯负荷图19：直纺涤短负荷 2023.年2022.42021/32023.52022.年2021/3 % 100-100 9090 80 80 70 70 60 60 50- 1月3月5月7月9月11月 50 40 1月3月5月7月9月11月 致据来源：COF资据来源：CCF 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，格或请注明出处 图20：江浙织机负荷图21：江浙加弹开机负荷 2023.年2022年2021/32023.年2022.年2021/3 %% 100-100 8080 6060 4040 2020 0-0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 武据来源：COF资据来源：CCF 图22：PTA仑单图23：PTA社会库存五年季节性 +2022年9月25日-2023年9月10日1/4 →2023年 2022年 +2021/3 张 干吨 400,0005,000 300,000 200,000 4,000 投安信期3,000 2,000 100,000 1,000- 0+ 9月11月1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数播未源：wind数插未源：早创 图24：乙二醇注册仓单量图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性 2022年4月1日2023年3月31日41/42023.年2022.年←2021/3 张万吨 25,000160 20,000 140 120 15,000 100 10,00080 60 5,000- 40 0.20 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数报来源：COF 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，特或请注明出处 图26：短纤期货仓单图27：涤纶短纤库存五年孕节性 +2023.年02022年2021.年2023.年2022.年02021/3 张天 12,00020 5 10,000 0 8,000 6,000 4,000 2,000 0- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind武据来源：COF 图28：隆众纺织企业库存图29：CCF涤丝库存指载 原样可用天数产成品可用天数短轩POYFDYDTY 天天 4040 35 30国投安信期货 25 20- 15 30 20- 10 0 10+10J 2022242022527202291620221292021252021917202242220221125 数插未源：我的何烘网数括末源：COF 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，别断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投素像指，特载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并别除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的别断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任