铜期货日报：节后首日，沪铜收跌

铜期货日报 |2023-01-31 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】节后首日，沪铜收跌。 【期货】节后首日沪铜主力2303合约低开于70290元/吨，之后震荡走低收盘价69330元/吨，较节前下跌1090/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水50~升水30元/吨，均价报于贴水10/吨，较上一交易日上涨40元/吨。平水铜成交价格69630~69900/吨，升水铜成交价格69650~69930元/吨。日内现货市场成交对比节前未见明显转暖，主因大部分下游仍有原料库存支撑，且铜价维持高位震荡，市场成交亦现谨慎。节后归来社会仓库垒库明显，消费未见好转，库存短期难以消化，预计开工第一周现货升水仍受买方市场主导。 【综合分析】 宏观需求：宏观预期目前体现为美联储加息放缓及国内疫情后的复苏预期。周四公布的数据显示，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数12月份继续放缓，这可能继续促使美联储采取更加缓和的货币收紧措施，这对铜价构成支撑。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。在秘鲁的南部，因前左翼总统卡斯蒂略(PedroCastillo)被罢黜而引发的致命抗议活动仍在加剧。尽管抗议活动在秘鲁不是新鲜事，但是此次的暴力程度已远超历次。受影响的铜矿有五矿资源的Lasbambas （全球2%产能）、自由港的CerroVerde（全球2.3%产能）、嘉能可的Antapaccay（全球0.8%产能），这三座铜矿合计占到秘鲁铜矿产量的30%。短期tc价格维持高位，库存季节性累库。国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。 【操作建议】 随着国内经济的复苏，有色金属进口需求料维持强劲。这也使得有色金属价格对非中国供应链的中断更加敏感，因此我们需求密切的追踪2023年秘鲁的政治动荡的走向。此时有色金属价格目前正处于强预期，弱现实的阶段，我们预估3月份美联储加息结束之前铜和锡的价格是维持高位的状态，沪铜69000-72000元/吨是比较强的阻力区域 【风险提示】 1，地缘政治冲突；2，宏观预期变化。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-01-27 2023-01-26 0.03 2.5862% -0.59 1.78 301.6949% 1.19 1.16 美元指数 2023-01-20 2023-01-19 -0.0746 -0.0731% 95.7948 6.2018 6.474% 101.9966 102.0712 10年期美国国债收益率(%) 2023-01-27 2023-01-26 0.03 0.8596% 1.81 1.71 94.4751% 3.52 3.49 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2023-01-30 2023-01-20 -350 -0.4991% 70600 -830 -1.1756% 69770 70120 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-01-27 2023-01-26 57 0.6137% 9872 -526.5 -5.3333% 9345.5 9288.5 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-01-27 2023-01-26 1.74 7.5652% 54.75 -76.01 -138.8311% -21.26 -23 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2023-01-30 2023-01-20 20 28.5714% -20 -30 -150% -50 -70 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2023-01-30 2023-01-20 60 200% 50 -20 -40% 30 -30 洋山铜最低溢价(元吨) 2023-01-30 2023-01-20 0 0% 54 -29 -53.7037% 25 25 洋山铜最高溢价(元吨) 2023-01-30 2023-01-20 0 0% 70 -32 -45.7143% 38 38 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 -40 -0.0665% 64090 -4000 -6.2412% 60090 60130 精废铜价差(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 2.92 0.0692% 1801.43 2422 134.4487% 4223.43 4220.51 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-01-20 2023-01-13 28.1994 2.3525% 902.8435 324.0505 35.8922% 1226.894 1198.6946 粗炼费(TC)(元吨) 2023-01-20 2023-01-13 66.275 2.3525% 2121.8829 761.5909 35.8922% 2883.4738 2817.1988 期货市场 CU主力（元吨） 2023-01-30 2023-01-20 -1090 -1.5479% 70290 -960 -1.3658% 69330 70420 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-01-27 2023-01-26 -94 -1.0038% 9725 -455 -4.6787% 9270 9364 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2023-01-26 2023-01-25 0.0525 1.2457% 4.439 -0.172 -3.8747% 4.267 4.2145 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-01-30 2023-01-20 14365 16.477% 15124 86423 571.4295% 101547 87182 总库存_LME铜(吨) 2023-01-27 2023-01-26 -1925 -2.5362% 91350 -17375 -19.0203% 73975 75900 COMEX铜库存 (短吨) 2023-01-27 2023-01-26 -523 -1.7059% 81801 -51666 -63.1606% 30135 30658 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-01-20 2023-01-13 37474 36.5625% 35102 104865 298.7437% 139967 102493 上海保税区铜库存(万吨) 2023-01-19 2023-01-16 0.73 12.5862% 16.1 -9.57 -59.441% 6.53 5.8 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-042020-12-16 2021-03-312021-07-132021-10-22 2022-02-022022-05-172022-08-262022-12-07 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-102004-10-192007-01-292009-05-062011-08-112013-11-202016-03-022018-06-082020-09-172022-1   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-02-162021-12-132022-10-102021-08-162021-12-232022-05-062022-09-082023-01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 900 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 500 57,000 400 54,000 600 300200 51,00048,000 3000 7,5007,0006,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 8,000 2020-04-232021-02-082021-11-232022-09-13 2020-04-232021-02-042021-11-252022-09-08 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货 金瑞期货 15,806 12,409 多头增加减少 +110 -3,993 中信期货国泰君安 16,046 11,205 空头增加减少 +502 -1,139 国泰君安永安期货银河期货华泰期货东证期货 五矿期货 10,698 10,163 7,142 6,716 6,543 5,655 +499 -373 +699 +188 +113 -5,586 五矿期货金瑞期货银河期货南华期货紫金天风光大期货 11,028 10,552 5,400 5,075 4,519 3,661 +173 +14 +3 +124 +24 -659 15,000 18,000 21,000 东亚期货建信期货国投安信中粮期货海通期货南华期货新湖期货宝城期货瑞银期货广发期货中泰期货新世纪 5,128 5,118 4,631 3,846