原油：支撑较强，关注“多SC空Brent”

期货研究 商 品2023年2月1日 研究 原油：支撑较强，关注“多SC空Brent” 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI3月原油期货收涨0.97美元/桶，报78.87元/桶；Brent3月原油期货收跌0.41美元/桶，报84.49 服元/桶；SC2303原油期货收涨4.6元/桶，或0.84%，报552.0元/桶。。 研 务 究1、IMF：预估2023年中国经济增速为5.2%，美国为1.4%，欧元区为0.7%。 所2、NHK：日本正考虑放宽对来自中国旅客的疫情管控限制。 3、消息人士称，美国准备向乌克兰提供22亿美元的军事援助，包括远程武器。 4、俄罗斯央行：俄罗斯石油和石油产品价格上限对出口量的影响似乎有限；欧盟对俄罗斯石油产品的禁运可能导致全球对俄罗斯原油的需求上升。 5、美国至1月27日当周API库欣原油库存(万桶)：前值392.8预期--公布272.4；美国至1月27日当周API汽油库存(万桶)：前值62预期100公布273.3；美国至1月27日当周API原油库存(万桶)前值337.8预期-100公布633.1。 6、美国自由港LNG寻求联邦政府允许该公司加大恢复天然气出口终端/输气管道运营的力度。 7、惠誉：鉴于整体通胀下降，加拿大央行不太可能在2023年再次加息。我们预计美国将出现温和衰退， 2023年的增长将放缓至0.2%。 【趋势强度】原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，虽然API库存继续季节性回升，但内外盘油价先跌后涨，守住支撑。在单边上，我们观点不变，主观上倾向于本周走势是未来突破前的震荡。从汽柴油价格表现看，海外石油制品终端消费未出现明显收缩，国内处于边际改善的阶段，或对油价形成支撑。其中，虽然最近一个月海外天然气价格持续回落，但汽、柴油裂解价差均迎来持续转强。虽然这种反弹或更多为低估值下的修复性反弹，尤其是前期裂解价差较低的汽油，但至少印证着海外汽、柴油尚未过剩。此外，市场聚焦2月5日起欧盟对俄罗斯成品油出口制裁生 效后的油品市场贸易流向变化。从当前市场情况来看，欧盟成员国在此前1-2个月已经扩大进口俄罗斯汽柴油以应对进口中断。另一方面，与此前遭到禁运、限价的原油一样，届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。其中，预计对柴油的出口限价将在100-110美元/桶之间，低于当前现货市场价格。整体来看海外成品油市场，俄罗斯成品油贸易流向不可避免迎来重塑，或更多流向亚太。建议关注欧洲在制裁生效后的新的成品油进口来源替代，这是未来关注欧洲油品供需平衡的关键，尤其是中、印在油品贸易中发挥的转口作用。如果欧洲成品油进口替代来源寻求不畅，结合上半年炼厂季节性检修造成的产量下滑，下 期货研究 游油品的低库存仍有可能对油价构成支撑。内盘方面，过去一周正值中国春运阶段，客运高峰带动汽柴消费环比大幅改善。考虑到国内汽、柴油名义库存依旧偏低，短期或易涨难跌。在策略上，短期单边关注逢低多，长期看较为稳妥的策略仍旧是“多SC，空Brent”，在此不予赘述，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资展望》。 在风险方面，后期还需关注俄罗斯成品油对欧出口中断后对亚太市场转口贸易的冲击影响。如果大量俄罗斯成品油到港中国，将大幅削弱国内交运复苏对油价构成的利好，也会影响我们此前提出的“多SC，空Brent”交易策略。此外，我们注意到过去一阶段中国自伊朗进口量大幅增加，一度达到创纪录的130万桶/天，占原油净进口量的12%，仅略低于俄罗斯和沙特阿拉伯14-15%的份额。这其中大部分油由山东地炼购买，或部分透支了未来的原油采购空间，削弱中长期利好。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521