澳大利亚第一版
澳大利亚股票研究 澳大利亚第一版 风能网,来自保险,本,必和必拓,大宗商品 预测，绘制铝、里约热内卢、S32、澳大利亚的未来气候转变策略,超级材料 2023年1月13日 CS澳大利亚股票研究 公司与行业特色研究 氧化铝有限公司(AWC.AX) 同类最佳、碳强度最低的氧化铝业务 马特•格林 澳大利亚保险 2022年12月上市 Doron科尔 3 跑赢大盘 4 本迪戈和阿德莱德银行(BEN.AX) 模型维护 杰罗德·马丁跑赢大盘 必和必拓集团有限公司["] 保持中立——并购能否重振股权故事？ 5 市场活动 6 扫罗Kavonic 商品的预测 根据最近的变化和我们的铝业深入研究进行调整 中性进口价格指数同比(12月)日期 7信息 1月13日美国 马修希望进口价格指数妈妈(12月) 日期 1月13日 绘制铝的未来 绿色的能力要求,但从哪里? 马修希望 里约热内卢(RioTinto)(澳洲) >20美元/sh潜力随着铝绿色 扫罗Kavonic 南32(S32.AX) 8 9 跑赢大盘 10 信息 美国的密歇根州。情绪(JanP) 日期信息 美国的密歇根州。现状(JanP) 日期信息 美国 1月13日美国 1月13日美国 阿里发展绿色环保，但从煤炭转向仍然是实现中期目标的关键美国密歇根州1年通货膨胀(JanP) 马特•格林下调到中性日期 信息 1月13日美国 战略与经济 澳大利亚股票策略 收益修正跟踪器：防御性优于周期性股票（2023年第2周） 耶盾 环境、社会和 美国的密歇根州。5-10年通胀(JanP) 日期 11信息 即将到来的会议 即将到来的会议 1月13日美国 气治候理转变超材料 铝——净零排放提供绿色溢价的矛盾推动因素 菲尼亚斯格洛弗 12拉丁美洲投资会议 日期信息 2-01年1月31日圣保罗,巴西——在人 24日年度金融服务论坛日期 信息 2月13日-15 佛罗里达州的迈阿密人 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师 认证、法人实体披露和有关非U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures 星期五,2023年1月13日 表 瑞士信贷评级-澳大利亚-截至星期四，121月2023 瑞士信贷评级-澳大利亚-截至2023年1月12日星期四13 股票研究、CS澳大利亚 排名前100的收益和红利13 排名前100的收益和红利 股票研究、CS澳大利亚 新兴公司收益和红利13 新兴公司收益和红利 股票研究、CS澳大利亚 产业聚集14 产业聚集 股票研究、CS澳大利亚 公司与行业多元化金属和采矿|提高目标价 2023年1月12日 氧化铝有限公司(AWC.AX)最好在课堂上与碳排放强度最低氧化铝的业务 跑赢大盘 ▪收益降低降低DecQ实际值和对预测的小幅修正（价格和 评级 跑赢大盘 生产）。在纳入我们最新的长期资产后，我们将目标价提高到2.05澳元/秒（资产净值的1倍） 价格(11-Jan美元) 1.62 氧化铝和铝价格。跑赢大盘。 目标价(美元) 2.05(1.80) 市值(mn)美元 4,700.7 完整的报告 年平均m贸易(mn)美元预计返回: 384.6— 资本收益(%) 26.5 制作日期：2023年1月12日03：21：01UTC发布日期：2023年1月12日05：50：04UTC 股息收益率(%)净 4.5 总回报(%) 31.0 目标价格是12个月。 研究分析师马特•格林/ matt.greene@credit-suisse.com 保险|部门审查2023年1月12日 澳大利亚保险 2022年12月上市 ▪2q23处投资市场反弹：我们按保险业的收益计价继23年第二季度之后，投资市场回报强劲。澳交所累积指数为 本季度上涨~9%，而全球股市也上涨~9%（以美元计算），或澳元上涨~3%由于澳元/美元汇率走强。澳大利亚政府债券收益率 相对持平，2年期债券上涨~9个基点，3年期债券下跌~2个基点，而信贷 ~4bp息差小幅扩大。 ▪混合性能2q23处：NHF一直以~5%的优异表现和MPL脱颖而出另一方面，由于每股收益大幅下调，表现不佳~25% 最近的网络事件。SUN的表现优于~2.5%，QBE在线，IAG低于~6%市场由P/E多个压缩。 ▪投资的观点：偏好顺序略有变化：QBE，IAG，SUN，AUB，MPL，SDF，国家卫生健康基金。鉴于IAG的相对性，我们现在在短期内对IAG略有偏好。本季度表现不佳，导致再保险续保，现已 完成。IAG的估值在这些水平上看起来很有说服力，尽管认识到SUN仍然在我们看来，似乎更一致/更可靠。我们对一般保险保持建设性 板块，由于与硬周期相关的行业持续有利因素，跑赢大盘评级 所有一般保险公司。强劲的债券收益率应通过走高进一步增加收益的推动力投资收益。昆士兰保险仍然是我们的首选，拥有最多的盈利势头和 在所有一般保险公司中，受硬利率周期影响最大，同时交易价格仍然具有吸引力水平。在认识到IAG/SUN的自然灾害/再保险和索赔通胀风险的同时，我们仍然看到溢价利率和债券收益率提高带来的强劲净收益上行空间。我们也很积极 私人健康保险行业的持续顺风，跑赢大盘评级 MPL同时认识到最近网络事件的一些风险。我们对NHF的评级为中性同时认识到随着海外旅行的重新开放，潜在的上行惊喜。PHI应 也受益于现金利率的上升。 ▪积极的收入变化：随着收益率/点差的适度变化，我们的MTM调整是与上一季度相当一致。股市强劲反弹导致股市升级 所有名称均为本期，较高的现金利率导致外年适度升级。我们更详细地概述了每只股票的盈利变化、假设和投资观点在下面。 完整的报告 研究分析师 Doron科尔,CFA/doron.kur@credit-suisse.com 拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月12日10：52：44UTC发布日期：2023年1月12日10：54：16UTC 2023年1月12日跑赢大盘评级 跑赢大盘 价格(11-Jan美元) 9.89 目标价(美元) 11.10 市值(mn)美元 5,612.2 年平均m贸易(mn)美元 377.1 预计返回: — 资本收益(%) 12.2 股息收益率(%)净 5.9 总回报(%) 18.1 目标价格是12个月。研究分析师杰罗德·马丁/jarrod.martin@credit-suisse.com拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com 地区性银行|预测变化 本迪戈和阿德莱德银行(BEN.AX) 模型维护 ▪事件：我们已经更新了我们的模型，以反映BEN的交易更新（2022年12月）。 ▪模型维护：总而言之，我们将23财年盈利预期上调了+10% 主要由较高的NIM和较低的坏账假设驱动。在外面的岁月里，我们有 盈利评级下调-3%/-5%，主要原因是利息收益资产流量下降来自23财年资产增长疲软。我们的收入变化表在第3页提供。 ▪估值:BEN交易的10.5倍12个月预期收益（交易折扣为-15% 主要银行与-4%的四年平均折扣;昆士兰银行对A的溢价为25% 8%的四年平均保费）和0.8倍的账面倍数（主要银行1.6倍，BOQ0.7倍）。完整的报告 制作日期：2023年1月12日00：24：12UTC发布日期：2023年1月12日00：25：20UTC 多元化金属和采矿|提高目标价2023年1月12日 必和必拓集团有限公司["] 保持中立——可以并购振兴 股本故事吗? ▪保持中性–估值与里约相似，但没有增长：我们的偏好鉴于必和必拓的EBITDA倍数相似，但目前缺乏相同的EBITDA倍数，因此仍与同行RIO保持联系 增长概况。我们相信并购将是解决这个问题的关键焦点，旨在建立/加强定位于关键地质盆地，是关键战略重点。通过此更新，我们按市场计价DecQ-22并通过更高的2023年铜和镍预测，部分被较低的met所抵消 由于天气潮湿，煤炭产量-我们现在预测23财年为12Mt，而指导为13-15Mt。我们 EBITDA预估FY23增加了3%。我们的TP增加44美元/sh(从39美元/sh) 主要从调整估值方法。 ▪销量增长在哪里?有机食品:必和必拓的销量增长相对低于同行，在 我们的观点，在22财年业绩中，必和必拓强调了100亿美元的中期资本支出目标 除此之外，潜在的并购支出。额外的中期资本支出可以用于 西澳大利亚铁矿石（WAIO）扩大至330mtpa的路径，增加选矿厂埃斯康迪达的产能/浸出矿石进料，北潘帕的棕地开发或扩建 选择奥林匹克坝矿/橡木大坝。 ▪销量增长在哪里?并购:必和必拓并购战略的管理因素之一似乎越来越成为创建/扩展盆地矿工的机会，如前所示 竞标Noront和OZMinerals。这一标准是对必和必拓在“未来面对矿物“，主要是铜和镍。我们还标记了铜的投资潜力 在刚果民主共和国的暴露;此前有报道称，必和必拓正在就收购西方进行谈判 Foreland（目前由艾芬豪矿业拥有）位于刚果一个极具前景的盆地。管理层表示，它不会回避与中国合作伙伴的共同投资，即 鉴于中国实体在刚果民主共和国铜资产的广泛所有权（包括艾芬豪本身)。 中性 评级 价格(11-Jan美元)目标价(美元) 市值(mn)美元 年平均m贸易(mn)美元预计返回: 资本收益(%) 股息收益率(%)净总回报(%) 中性 48.51 二次里克 评级 价格(11-Janp) 目标价(p) 资本收益(%) 股息收益率(%)净总回报(%) 44.00(39.00) 245,743.0 11,406.4 —(9.3) 6.8 (2.5) —BHPB.L 中性 2,754.5 (从2200.0)26000 (5.6) 6.8 1.2 目标价格是12个月。 研究分析师扫罗Kavonic/ saul.kavonic@credit-suisse.com 丹尼尔Chigumira/danielle.chigumira@credit-suisse.com ▪估值: 根据我们的RIO估值，我们的必和必拓目标价来自80：20的比率（前值为50：50）亚历克斯任/ 净现值和5.0倍CY23EV/EBITDA方法（前值4.0倍）。权重的影响 alex.ren@credit-suisse.com 变化可以忽略不计，因为净现值和多种方法导致相似的估值。ChintanKhamar,CFA/chintan.khamar@credit-suisse.com 乔纳森Antor/ 完整的报告 jonathan.antor@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月12日03：21：46UTC发布日期：2023年1月12日05：47：30UTC 多样化的金属和矿业|行业预测2023年1月12日 商品的预测 调整和我们最近的变化铝深潜 ▪考虑到市场的变化，我们改变了价格预测 更新并更好地与当前价格保持一致。我们不改变我们的批量价格，但有 调整我们的预估贱金属。 ▪我们估计主要矿商的铜供应指导已下调约57万吨/年 但我们继续预计未来两年将出现巨额盈余。我们只将我们的MarQ价格提高到 与当前费率保持一致。我们近期最大的涨幅是在2023年将镍价提高17%，因为我们之前的预测相对于当前价格看起来很低。 ▪我们预测的主要变化是我们的LT铝价格上涨62% 预测（2.10美元/磅），LT氧化铝（570美元/吨）增长43%。这些跟我们的深- 深入研究铝，评估其在脱碳下的前景：“规划铝的未来 铝–需要绿色产能，但从哪里来？“–2023年1月12日。完整的报告 制作日期：2023年1月12日03：23：45UTC发布日期：2023年1月12日05：05：10UTC 自从我们上次研究分析师马修希望/ matth
