澳大利亚第一版：AUB，澳大利亚医疗保健，澳大利亚保险，PTM
澳大利亚股票研究 澳大利亚第一版 澳大利亚AUB、澳大利亚医疗保险,天车 2023年1月10 CS澳大利亚股票研究 公司与行业即将到来的会议 AUB集团有限(AUB.AX) 模型维护：每个公司更新拆分1H23E/2H23E Doron科尔 澳大利亚医疗 GP危机没有快速治愈的方法;较低的交易量可能更长 跑赢大盘 2即将到来的会议2023年拉丁美洲投资会议日期 3信息 圣保罗,巴西,1月31日-12月 在人 Gretel自2023年24日年度金融服务论坛 日期 澳大利亚保险4信息 模型维护：针对更高的索赔通胀和保险费率进行更新 Doron科尔 表 铂资产管理(PTM.AX)5 2月13日-15日佛罗里达州迈阿密的 在人 改善基金业绩可能为未来6个月更好的资金流动铺平道路瑞士信贷评级-澳大利亚-截至星期一，091月20235 詹姆斯Cordukes中性 瑞士信贷评级-澳大利亚-截至2023年1月9日星期一股票研究、CS澳大利亚 特色研究新兴公司收益和红利6 新兴公司收益和红利 股票研究、CS澳大利亚 排名前100的收益和红利6 排名前100的收益和红利 股票研究、CS澳大利亚 产业聚集6 产业聚集 股票研究、CS澳大利亚 市场活动 来自零售销售妈妈(11月)日期 信息 来自职位空缺不可小觑(11月)日期 信息 NFIB小企业乐观(12月) 日期信息 鲍威尔在瑞典央行活动中讨论央行独立性日期 信息 11月批发库存妈妈(F) 日期信息 2023年1月10 2023年1月10 我们,2023年1月10日 我们,2023年1月10日 我们,2023年1月10日 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师 认证、法人实体披露和有关非U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures 公司与行业 保险经纪人|公司更新2023年1月09 AUB集团有限(AUB.AX) 模型维护:1h23e/2h23e分裂/ 公司更新 ▪AUB的市场更新（2022年12月12日）为1H23E/2H23E提供指导UNPAT拆分（全年不变）我们更新了23财年预测以考虑1H23E/ 2h23e分裂。 ▪我们23/24/25财年的全年收益相对保持不变。因此，我们留下了我们的估值不变。 ▪我们在AUB维持增持评级。完整的报告 跑赢大盘 评级 跑赢大盘 价格(09-Jan美元) 23.20 目标价(美元) 25.65 市值(mn)美元 2,355.5 年平均m贸易(mn)美元预计返回:资本收益(%) 117.4 —10.6 股息收益率(%)净 3.3 总回报(%) 13.8 目标价格是12个月。 制作日期：2023年1月8日23：55：58UTC发布日期：2023年1月8日23：59：06UTC研究分析师 Doron科尔,CFA/doron.kur@credit-suisse.com 拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com 卫生保健|催化剂警觉2023年1月09 澳大利亚医疗 没有快速治愈GP危机;低量可能更长时间 我们认为，2023年定义澳大利亚医疗保健的一个关键问题是GP危机和潜力医疗保险改革。自COVID-19大流行以来，所有服务的医疗保健量都有 较弱，没有回到历史趋势（增长3-4%）。我们相信一个关键原因驱动这是进入系统的人数较少（即GP出勤率较低），这是由于 GP的长期资金不足以及2022年批量计费费率的急剧下降，增加了患者的成本。这对所有医疗保健服务公司都有影响，包括 病理学提供者（SHL，HLS，ACL）和医院（RHC）。 ▪bulk-billing下降率:GP医疗保险回扣的年度指数化平均值 2000-2022年为1.8%，CPI为2.7%。2022年7月，费用仅比CPI增长了1.7% 6.1%.由于成本增长远远超过GP实践的收入增长，我们看到急剧下降 2022年所有全科医生就诊（包括远程医疗）的全国批量计费率从93%到 83%，这是自2013年以来从未见过的。但是，我们相信这些国家医疗保险 统计数据夸大了全科医生诊所标准（15分钟）全科医生就诊的真实批量计费率。 Cleanbill对为70%的澳大利亚人提供服务的>4，000家澳大利亚全科医生诊所的调查指出，只有42.7%的澳大利亚人全科医生诊所目前正在批量计费，平均自付费用为40.25澳元。我们相信 这导致了GP上座率较低。 ▪较低的预期寿命:在我们看来，较低的全科医生出勤率可能会给如果患者延迟治疗，系统长期。我们已经看到死亡率上升。 预期寿命下降，部分原因可能是在 大流行。2022年死亡人数同比增长6.4%（不包括COVID-19），并且与癌症、缺血性心脏病、痴呆和 糖尿病。与2020-21年相比，卫生部预测澳大利亚的预期寿命 2021-22年，女性和男性均减少0.4年，男性减少0.2岁，减少0.3年年女性在2022-23所示。 我们认为，这个问题没有快速或廉价的解决方案。联邦政府，随着越来越多的来自州长的压力，已经建立了7.5亿澳元的加强医疗保险基金和 报告即将提交，概述改革的潜在途径。我们认为，改革需要以 围绕增加回扣指数化和普通合伙人的供应。我们估计可能会出现短缺 到2030年，如果目前的趋势继续下去，将达到10kGP。根据AMA的说法，指数化的上升可能会在4年内将全科医生资金增加17亿澳元（医疗支出+0.2%）。 ▪影响SHL、HLS&ACL吗?我们预测病理系统销量增长 （前COVID-19）在23财年恢复到~4%，这是GP出勤率稳定增长的函数。如果GP批量 账单费率继续下降，更多的人可能会延迟全科医生就诊，而且会更低 因此，全科医生的专家和病理学转诊。我们认为，HLS受到的影响最大，因为 ~45%的病理学收入来自全科医生转诊，SHL的曝光率更高 到专科医生和ACL到私立医院。澳大利亚病理学收入每降低1个百分点增长，我们估计这将影响SHL，HLS和ACL的收益1.5%，5.2%和6.5%。分别。我们更喜欢SHL（而不是HLS和ACL），因为它的地理范围更大多样化。我们不会改变我们的收入。 完整的报告 研究分析师 Gretel自/ gretel.janu@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月9日07：05：07UTC发布日期：2023年1月9日07：06：13UTC 保险|评论2023年1月09 澳大利亚保险 模型维护:更新更高的通货膨胀和保险费率 与我们最近关于索赔通胀上升和保费加速的出版物一致 增加，我们更新了一般保险业的预测，以考虑两项持续索赔通货膨胀和更高的全球增长。 ▪提升个人行声称通货膨胀–尽管我们看到索赔通胀趋于平稳的迹象由于持续的劳动力通胀，短期风险似乎很高。通道检查和 保险公司的评论也表明，索赔通胀率仍然居高不下。我们 根据我们最新的季度理赔通胀指数提高我们的理赔通胀预测[与最大影响IAG/太阳。 ▪加速个人保险费率:为了应对不利因素我们见过 整个行业根据9月22日的APRA统计数据提高了定价。我们对新保单定价的分析 表明澳大利亚家庭和汽车保险的费率显着两位数增长。我们相应地增加我们对IAG/SUN的增长假设。 ▪今年盈利下调：尽管增长较高，但我们收益的净影响本财政年度的变化为负数。 23E/24/25财年的IAG现金每股收益变化分别为-1.6%/-0.4%/1.3%。我们调整目标相应的价格为5.77美元(5.74美元)。 23财年/24/25财年的SUN现金每股收益变化分别为-3.4%/-6.7%/-6.8%。我们调整我们的目标价相应为13.16澳元（13.90澳元起）。 昆士兰保险22财年现金每股收益下降6.4%，外部年度相对不变。我们减少我们的目标价相应为16.60澳元（16.94澳元起）。 ▪保持积极的部门观点：我们在所有地理标志上保持跑赢大盘，昆士兰保险保持我们的首选。尽管通胀和再保险面临不利因素，但我们看到盈利增长强劲 保费率持续强劲上调，投资收益率上升。该行业似乎 鉴于行业顺风和高防御性收益，以要求不高的倍数进行交易通货膨胀,利率高的环境。 完整的报告 研究分析师 Doron科尔,CFA/doron.kur@credit-suisse.com 拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月9日09：05：21UTC发布日期：2023年1月9日09：07：50UTC 资产管理和托管银行|提高目标价2023年1月09 铂资产管理(PTM.AX) 提高基金业绩可能铺平道路 为更好的流在未来6个月 PTM报告称2022年12月的FuM为182亿澳元，比CSe高1%（比VA高4%）。共识）由于流出量减少（12月月份为-166百万澳元，而CSe为-31000万澳元）。PTM也宣布1H23E绩效费没有意义，符合预期（CSe 零;缺点是200万澳元）。我们认为这是一个积极的月度更新，因为资金流出放缓（-12月为1.66亿澳元，10月/11月约为-3.6亿澳元/月），国际基金的表现优于 12月~600个基点，推动1年期表现高于基准和3年期+1600个基点业绩重回基准（自2018年年中以来首次）。性能前滚至 2023年1月（假设2023年1月的基准表现）表明3YR应恢复正值 领地（CSe~200bp表现优异）。我们相信强劲的1年期表现和积极的3年期业绩将为未来6个月的流量改善铺平道路，这 我们和共识预测的上行风险（在看涨的情况下甚至可能回到 正流）。结合PTM市值的~30%的金融资产（现金、定期存款、 种子资产）可能会有越来越多的理由变得更加积极。但是，我们保留我们的中立性我们对流量会转为正值没有信心（PTM拥有成熟的客户群，部分 在决选中），认为金融资产的价值不太可能实现（PTM已经滚动多年回购，从未部署过多余的现金），并注意到基金业绩有所改善可能与comp的更大提升相吻合（基于1YR和3YR的平均性能 截至2023年3月），尚未进入盈利状态，可能无法被更高的业绩完全抵消 费用（在替代期间[1年至2023年6月]内产生，可能未达到他们的高水准)。 ▪业绩和估值:我们在23/24/25财年通过升级调整每股收益-1%/+3%/+7% 由较高的FuM和较低的流出曲线驱动。下调至23财年每股收益是基于 假设更高的补偿，与1YR和3YR性能公式化地挂钩 2023年3月。我们尚未调整我们的绩效费假设，但可能会有上行空间 23财年。我们的目标价从1.75澳元上调至1.90澳元。完整的报告 中性 评级 价格(09-Jan美元)目标价(美元) 市值(mn)美元 年平均m贸易(mn)美元预计返回: 资本收益(%) 股息收益率(%)净总回报(%) 中性 1.93 1.90(1.75) 1,132.3 89.0 —(1.6) 7.1 5.6 目标价格是12个月。 研究分析师 詹姆斯•CordukesCFA/james.cordukes@credit-suisse.com 拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月9日10：57：17UTC发布日期：2023年1月9日10：58：12UTC 表 |日报2023年1月09 瑞士信贷评级——澳大利亚周一,09年1月2023年 瑞士信贷评级-澳大利亚的 星期一,2023年1月09年 研究分析师 完整的报告 制作日期：无效日期发布日期：2023年1月9日10：46：44UTC |日报2023年1月09 新兴公司收益和红利 新兴公司收益和红利 研究分析师 完整的报告 制作日期：无效日期发布日期：2023年1月9日10：47：20UTC |日报2023年1月09 排名前10
