公司信息更新报告：全年营业收入快速增长，2022Q4业绩边际改善

欣锐科技（300745.SZ） 2023年01月31日 投资评级：增持（维持） 全年营业收入快速增长，2022Q4业绩边际改善 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师）赵悦媛（分析师） 日期2023/1/31 dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790522070005 当前股价(元)43.94 一年最高最低(元)64.93/23.51 总市值(亿元)55.63 流通市值(亿元)43.42 总股本(亿股)1.27 流通股本(亿股)0.99 近3个月换手率(%)180.3 股价走势图 欣锐科技沪深300 32% 16% 0% -16% -32% -48% -64% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 相关研究报告 公司预计2022年实现归母净利润0.3~0.4亿元，同比增长17.79%~57.06% 2023年1月30日，公司发布2022年年度业绩预告，公司预计2022年全年实现归母净利润0.3~0.4亿元，同比增长17.79%~57.06%；预计2022年实现扣非净利润-0.04~0.02亿元；预计2022Q4单季度归母净利润为0.23~0.33亿元，同环比大幅增长，整体业绩符合我们预期。考虑到芯片等供应链扰动因素，我们下调2022-2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，我们预计公司2022-2024年公司归母净利润为0.35（-1.23）/1.19（-1.48）/1.95亿元，EPS为0.28（-1.00）/0.94 （-1.22）/1.54元/股，对应当前股价PE为158.5/46.8/28.6倍，我们认为公司在手订单丰富，规模效应或将助力公司盈利能力持续修复，维持“增持”评级。 营业收入高速增长，毛利率小幅下降，股权激励支付费用影响净利润水平 据公司公告披露，受益于新能源整车销量的增长，报告期内，公司营业收入预计为15.0~16.0亿元，同比增长60.5%~71.2%。同时受疫情管控等宏观环境因素影响，公司原材料、运输、用工等成本有所增加，导致毛利率存在一定幅度下降。此外，公司预计2022年度非经常性损益约0.36亿元，以此推算2022Q4单季度公司扣非净利润为0.19~0.25亿元，同比扭亏，环比增长246.2%~292.3%，体现出公司盈利质量的逐步提升。2022年度股份支付费用对净利润影响金额约0.43亿元，剔除股份支付后归属于上市公司股东的净利润预计盈利0.66~0.76亿元。 发布定增预案扩充车载电源产能，在手优质订单丰富成长可期 2022年11月公司发布定增预案，拟募集资金不超过13.9亿元投入到新能源车载 电源智能化生产建设项目等四个项目，项目达产后公司每年可增加100余万套车载电源集成产品的生产能力。公司在手订单丰富，2019年公司进入到小鹏汽车供应体系中，2021年进入到比亚迪DM-i混动乘用车及吉利SEA浩瀚架构供应体系，2022年公司进入到吉利雷神动力架构供应体系，随着芯片等供应情况的逐步缓解以及在手优质项目的持续放量，有望为公司长期成长提供强劲动力。 风险提示：疫情反复、公司新项目推进不及预期、原材料价格大幅度上涨等。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 354 935 1,570 2,530 3,556 YOY(%) -40.7 164.2 68.0 61.1 40.5 归母净利润(百万元) -285 25 35 119 195 YOY(%) -1153.1 108.9 37.8 238.7 63.8 毛利率(%) 2.3 20.8 16.6 17.8 19.2 净利率(%) -80.5 2.7 2.2 4.7 5.5 ROE(%) -35.0 2.2 2.9 9.1 13.0 EPS(摊薄/元) -2.25 0.20 0.28 0.94 1.54 P/E(倍) -19.5 218.4 158.5 46.8 28.6 P/B(倍) 6.8 4.8 4.7 4.3 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 1016 1579 1473 1917 2562 营业收入 354 935 1570 2530 3556 现金 101 212 314 506 711 营业成本 346 740 1309 2080 2874 应收票据及应收账款 257 626 0 0 0 营业税金及附加 3 5 9 13 18 其他应收款 14 18 35 50 70 营业费用 84 40 55 76 107 预付账款 9 10 21 29 41 管理费用 63 100 126 162 228 存货 263 331 720 950 1357 研发费用 81 68 104 152 220 其他流动资产 372 382 382 382 382 财务费用 2 10 20 22 29 非流动资产 502 516 624 772 921 资产减值损失 -94 -31 -31 -25 -36 长期投资 20 20 20 20 19 其他收益 27 35 39 51 61 固定资产 111 120 212 347 477 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 135 123 141 162 186 投资净收益 3 8 6 6 6 其他非流动资产 236 253 251 243 239 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1518 2094 2097 2689 3484 营业利润 -344 -6 40 134 220 流动负债 575 828 795 1271 1873 营业外收入 2 2 2 2 2 短期借款 214 178 431 696 853 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 276 575 295 505 932 利润总额 -342 -5 41 135 221 其他流动负债 85 75 69 70 89 所得税 -58 -31 6 16 27 非流动负债 129 111 111 111 111 净利润 -285 25 35 119 195 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 129 111 111 111 111 归属母公司净利润 -285 25 35 119 195 负债合计 703 939 906 1382 1984 EBITDA -287 59 92 221 339 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) -2.25 0.20 0.28 0.94 1.54 股本 115 125 125 125 125 资本公积 611 916 916 916 916 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 89 115 148 262 452 成长能力 归属母公司股东权益 814 1156 1191 1306 1499 营业收入(%) -40.7 164.2 68.0 61.1 40.5 负债和股东权益 1518 2094 2097 2689 3484 营业利润(%) -1343.6 98.3 772.5 233.4 64.0 归属于母公司净利润(%) -1153.1 108.9 37.8 238.7 63.8 获利能力毛利率(%) 2.3 20.8 16.6 17.8 19.2 净利率(%) -80.5 2.7 2.2 4.7 5.5 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) -35.0 2.2 2.9 9.1 13.0 经营活动现金流 -73 -129 35 157 311 ROIC(%) -25.2 0.3 2.7 6.8 9.3 净利润 -285 25 35 119 195 偿债能力 折旧摊销 46 60 40 64 89 资产负债率(%) 46.3 44.8 43.2 51.4 57.0 财务费用 2 10 20 22 29 净负债比率(%) 22.5 1.1 11.8 16.3 11.0 投资损失 -3 -8 -6 -6 -6 流动比率 1.8 1.9 1.9 1.5 1.4 营运资金变动 68 -279 -38 -16 41 速动比率 1.0 1.4 0.8 0.6 0.6 其他经营现金流 99 62 -16 -26 -36 营运能力 投资活动现金流 -168 55 -142 -205 -232 总资产周转率 0.2 0.5 0.7 1.1 1.2 资本支出 69 52 149 212 239 应收账款周转率 1.2 2.3 0.0 0.0 0.0 长期投资 -100 101 0 0 0 应付账款周转率 1.8 2.8 7.6 0.0 0.0 其他投资现金流 1 7 7 6 6 每股指标（元） 筹资活动现金流 207 171 -44 -25 -30 每股收益(最新摊薄) -2.25 0.20 0.28 0.94 1.54 短期借款 191 -36 253 265 156 每股经营现金流(最新摊薄) -0.58 -1.02 0.28 1.24 2.46 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.43 9.13 9.41 10.32 11.84 普通股增加 0 10 0 0 0 估值比率 资本公积增加 5 305 0 0 0 P/E -19.5 218.4 158.5 46.8 28.6 其他筹资现金流 12 -108 -296 -290 -187 P/B 6.8 4.8 4.7 4.3 3.7 现金净增加额 -33 104 -151 -73 49 EV/EBITDA -19.4 91.0 60.1 25.4 16.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对