【金属期货】日报-2023-01-30

铜铝持续累库，消费尚未复苏 李全冲 摘要： 宏观方面来看，美国经济依然表现稳健，削弱了市场因美联储所采取的紧缩政策带来的衰退预期，给予美元支撑，令铜铝价格承压。本周为超级央行周，市场前期几乎已经消化美联储放缓加息预期。国内方面，受疫情及春节假期影响铜铝均维持累库趋势，且刚刚节后归来，消费尚未出现明显回暖，或拖累价格表现，但国内疫情管控放开，叠加多项利好政策，需求有向好预期。近期关注节后消费复苏情况以及库存累库情况。 今日铜铝震荡回落。截至1月30日收盘，沪铜主力CU2303合约收报69330元/吨，跌1090元/吨，跌幅1.55%。国际铜主力BC2303合约收报61910元/吨，跌1130元/吨，跌幅1.79%。沪铝主力AL2303合约收报19000元/吨，跌465元/吨，跌幅2.39%。 春节期间伦铜维持高位震荡，周五晚伦铜小幅震荡回落。1月24日公布的美国1月Markit制造业PMI初值为46.8，仍处于收缩区间，但好于预期的46和上月的46.2。1月26日晚间，美国经济分析局发布的数据显示，美国2022年四季度GDP年化环比增长2.9%，高于市场预期的2.6%，较三季度3.2%的增幅有所放缓，但在全年“高通胀”和“快加息”的背景下，美国GDP连续在三季度、四季度实现正增长，美国经济依然表现稳健，削弱了市场因美联储所采取的紧缩政策带来的衰退预期，给予美元支撑。另外，上周公布的美国个人消费支出价格指数在去年12月的同比增幅，降至一年多来的最低水平。据美国经济分析局当地时间1月27日公布的数据显示，美国个人消费支出（PCE）价格指数于2022年12月份环比上升0.1%，较2021年12月同比上升5%。不包括食品和能源在内的核心PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上涨4.4%。虽然仍高于美联储2%的目标，但增速已经放缓至一年多来最慢，进一步巩固了市场对美国通胀压力放缓的判断，以及增强了市场对美联储进一步放缓加息步伐的预期。本周四凌晨美联储将公布利率决议，目前市场普遍预计美联储本次议息会议将加息25个基点。投资者更加关注美联储是否有关于加息的利率峰值以及暂停加息的信息。 国内方面来看，春节期间冶炼厂没有停工但下游已经放假，供过于求导致库存持续增加。截至1月28日（上周六），SMM全国主流地区铜库存环比节前增加3.94万吨至23.60万吨，主要增量来自于上海、江苏和广东地区。从12月末开始全国库存已经连续5周增加，但受制于运输效率问题，今年节后首日累库幅度不如去年，去年节后首日较节前增加5.88万吨。总库存较去年同期的9.87万吨多13.73万吨。目前仍有很多货在途上或在仓库等待入库，预计节后国产铜到货仍会持续增加。 铜现货市场方面，1月30日，SMM1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水50~升水30元/吨，均价报于贴水10/吨，较上一交易日上涨40元/吨。节后归来首个交易日，现货市场活跃度由贸易商主导，日内现货升水高开低走。日内现货市场成交对比节前未见明显转暖，主因大部分下游仍有原料库存支撑，且铜价维持高位震荡，市场成交亦现谨慎。 铝方面，电解铝维持累库趋势。1月30日，SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增加24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增加5.2万吨。其中春节期间（1.19-1.28）累库总计约18.9万吨，电解铝出库几乎为0。同比去年1月底库存增加26万吨。近两日，电解铝仍是到货累库为主，出库量较少。1月份电解铝锭库存总计增加49.3万吨，较12月底的库存量增加一倍。但是根据春节期间的累库水平来看，与历史同期相比库存增幅基本符合预期。据市场反馈，部分在途货源仍在运输，本周电解铝库存预计仍是累库为主。 综上，宏观方面来看，美国经济依然表现稳健，削弱了市场因美联储所采取的紧缩政策带来的衰退预期，给予美元支撑，令铜铝价格承压。本周为超级央行周，市场前期几乎已经消化美联储放缓加息预期。国内方面，受疫情及春节假期影响铜铝均维持累库趋势，且刚刚节后归来，消费尚未出现明显回暖，或拖累价格表现，但国内疫情管控放开，叠加多项利好政策，需求有向好预期。近期关注节后消费复苏情况以及库存累库情况。 【黑色金属】春节期间钢材开工维持相对平稳 摘要： 春节期间高炉开工小幅回升，短流程钢厂开工小幅回落，整体钢厂开工维持相对平稳状态，具体来看，短流程钢厂开工回落，主要由于春节前大多数电炉厂已经按照既定计划停产检修，并且部分电炉厂春节期间维持正常生产，且无电炉厂进行复产；从高炉来看，春节期间高炉企业生产饱和度提升以及设备复产。从基本面来看，春节对高炉影响较小，对电炉和下游用钢需求较大，短期内基本面将持续表现弱势，值得注意的是，春节期间钢材库存累库速度要明显快于历史同期水平。预计下周钢铁生产企业开工或继续呈小幅回升。 今日黑色系各品种主力合约价格震荡。具体来看，截至2023年1月30日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4196元/吨，涨 25元/吨，涨幅0.60%；铁矿石期货主力合约收报873.5元/吨，涨17元/吨，涨幅1.98%。 上海钢联1月28日消息显示，春节期间（1月21日至1月27日），Mysteel调研的137家螺纹钢厂的开工率为36.72%，较春节前一周增加0.65个百分点；产能利用率为49.81%，较上周减少0.6个百分点；实际产量为227.23万吨，较上周减少2.72万吨。库存方面，Mysteel调研的137家螺纹钢厂的总库存为961.38万吨，较上周增加194.47万吨，其中钢厂库存增加 92.07万吨，社会库存增加102.4万吨。Mysteel调研的92家线材钢厂的开工率为47.93%，较上周减少0.59个百分点；产能利用率为50.2%，较上周增加2.99个百分点；实际产量为112.66万吨，较上周增加6.72万吨。Mysteel调研的92家线材钢厂的总库存为242.23万吨，较上周增加58.53万吨，其中钢厂库存增加36.38万吨，社会库存增加22.15万吨。 电炉方面，85家独立电弧炉钢厂平均开工率为5.80%，环比减少1.24%，同比减少11.26%。其中华北区域大幅下降，西南、华东区域小幅下降，其余区域基本持平；平均产能利用率为2.90%，环比减少1.59%，同比减少11.06%。其中华北区域大幅下降，西南、华东、华中区域小幅下降，其余区域持平；日均粗钢产量环比减少28.03%。 从数据来看，春节期间高炉开工小幅回升，短流程钢厂开工小幅回落，整体钢厂开工维持相对平稳状态，具体来看，短流程钢厂开工回落，主要由于春节前大多数电炉厂已经按照既定计划停产检修，并且部分电炉厂春节期间维持正常生产，且无电炉厂进行复产；从高炉来看，春节期间高炉企业生产饱和度提升以及设备复产。从基本面来看，春节对高炉影响较小，对电炉和下游用钢需求较大，短期内基本面将持续表现弱势，值得注意的是，春节期间钢材库存累库速度要明显快于历史同期水平。预计下周钢铁生产企业开工或继续呈小幅回升。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547