【金属期货】日报-2023-03-27

【有色金属】波动风险仍在，铜铝反弹承压 李全冲 摘要： 国常会释放减税降费利好政策消息，但海外金融市场波动风险仍给予市场一定压力，并且投资者对紧缩货币政策可能带来的经济衰退感到担忧。铜基本面来看，消费旺季叠加政策利好支持，铜消费需求仍有向好预期。但铜价反弹以及终端消费复苏缓慢，影响铜消费回暖步伐。关注库存去库幅度。电解铝方面，云南电解铝减产影响逐渐显现，消费处于恢复阶段，库存呈现季节性去库，但铝价反弹影响下游拿货热情，去库幅度放缓。 今日沪铜低开震荡，沪铝小幅低开反弹。截至3月27日收盘，沪铜主力CU2305合约收报69250元/吨，跌510元/吨，跌幅0.73%。国际铜主力BC2305合约收报61500元/吨，跌500元/吨，跌幅0.81%。沪铝主力AL2305合约收报18480元/吨，涨10元/吨，涨幅0.05%。 国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施；将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策、减征残疾人就业保障金政策，延续实施至2027年底；将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至2024年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。以上政策预计每年减负规模达4800多亿元。 当地时间3月24日，美国财政部称耶伦当天上午将召集美国主要金融监管机构负责人，召开先前未安排的金融稳定监督委员会(FSOC)闭门会议。会议公告称，虽然一些金融机构面临压力，但美国银行体系仍然稳健且有弹性。这次会议并没有如许多投资者预期的那样，承诺将为今年倒闭的任何银行中未投保的存款提供保障。稍晚些时候，拜登就区域性银行危机表态，称他相信美国区域性银行状况良好，预计未来不会出现任何重大危机。 基本面方面，电解铜库存继续下降。据SMM讯，截至3月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.77万吨至19.23万吨，较节后高位下降13.76万吨，但仍较去年同期高5.01万吨。周末全国各地区的电解铜库存均是下降的，一是因为进口铜清关量仍不多，国产铜直发多发货至仓库的量减少；二是下游消费保持平稳未见明显减少。现货市场因月末、季末关系，贸易商出于对资金的需求，为促成交，持货商基本呈现高报低走态势，但进口窗口重回亏损态势，社会库存在持续减少，持货商不愿意进一步下调报价。3月27日，SMM1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水100元/吨，均价报于升水75元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 铝方面，周末电解铝库存继续下降，但降幅放缓。3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨。分地区看，无锡和华南地区去库量居高，巩义地区库存降幅较小。 整体来看，国常会释放减税降费利好政策消息，但海外金融市场波动风险仍给予市场一定压力，并且投资者对紧缩货币政策可能带来的经济衰退感到担忧。铜基本面来看，消费旺季叠加政策利好支持，铜消费需求仍有向好预期。但铜价反弹以及终端消费复苏缓慢，影响铜消费回暖步伐。关注库存去库幅度。电解铝方面，云南电解铝减产影响逐渐显现，消费处于恢复阶段，库存呈现季节性去库，但铝价反弹影响下游拿货热情，去库幅度放缓。 【黑色金属】新增地方政府专用债 摘要： 今年前两个月地方政府发行新增债券突破1万亿元，新增专项债规模超8000亿元。虽然这一规模略低于去年同期，从近年来看，地方政府发债规模处于近几年高位波动，由于地方政府专项债是当前政府带动扩大有效投资，稳定宏观经济的重要手段，地方政府专项债新增规模持续走高，表明我国近期稳增长力度不减。但是从基建与地方政府债关系来看，去年以来，地方政府专项债虽然主要投资两新一重项目较多，但由于部分项目的真实性、收益能力并不符合收益自平衡专项债要求而难以落实，抑或甚至极少数地方存在“挪用”，新增专项债很难足额应用到基础设施项目建设中。因此地方政府专项债对基建投资的拉动作用有所衰减。但从趋势来看，今年基建投资用钢需需求大概率仍维持高位波动。另外值得注意是近期欧美银行也危机引发海外恐慌情绪蔓延，引发海外经济回落的担忧；同时近期原燃料市场价格回调，引发钢材成本支撑减弱，建议投资者警惕海外宏观及成本塌陷风险。 今日黑色系各品种主力合约价格震荡。具体来看，截至2023年3月27日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4105元/吨，涨 20元/吨，涨幅0.49%；铁矿石期货主力合约收报873.5元/吨，涨18.5元/吨，涨幅2.16%。 数据来源：WIND英大期货 财政部3月27日消息，2023年2月，全国发行新增地方政府债券4419亿元，其中一般债券1062亿元、专项债券3357亿元。全国发行再融资债券1342亿元，其中一般债券857亿元、专项债券485亿元。全国发行地方政府债券合计5761亿元，其中一般债券1919亿元、专项债券3842亿元。2023年1-2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元，其中一般债券2408亿元、专项债券8269亿元。全国发行再融资债券1519亿元，其中一般债券960亿元、专项债券559亿元。全国发行地方政府债券合计12196亿元，其中一般债券3367亿元、专项债券8829亿元。截至2023年2月末，全国地方政府债务余额362269亿元。其中，一般债务146934亿元，专项债务215335亿元；政府债券360646亿元，非政府债券形式存量政府债务1623亿元。截至2023年2月末，地方政府债券剩余平均年限8.6年，其中一般债券6.2年，专项债券10.2年；平均利率3.38%，其中一般债券3.38%，专项债券3.38%。 从数据来看，今年前两个月地方政府发行新增债券突破1万亿元，新增专项债规模超8000亿元。虽然这一规模略低于去年同期，从近年来看，地方政府发债规模处于近几年高位波动，由于地方政府专项债是当前政府带动扩大有效投资，稳定宏观经济的重要手段，地方政府专项债新增规模持续走高，表明我国近期稳增长力度不减。但是从基建与地方政府债关系来看，去年以来，地方政府专项债虽然主要投资两新一重项目较多，但由于部分项目的真实性、收益能力并不符合收益自平衡专项债要求而难以落实，抑或甚至极少数地方存在“挪用”，新增专项债很难足额应用到基础设施项目建设中。因此地方政府专项债对基建投资的拉动作用有所衰减。但从趋势来看，今年基建投资用钢需需求大概率仍维持高位波动。另外值得注意是近期欧美银行也危机引发海外恐慌情绪蔓延，引发海外经济回落的担忧；同时近期原燃料市场价格回调，引发钢材成本支撑减弱，建议投资者警惕海外宏观及成本塌陷风险。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547