2022Q4业绩稳健,长期关注热管理业务发展,维持“买入”评级 公司发布业绩预告,预计2022年实现归母净利润8.2-8.8亿元,同比增长102.29%-117.09%,扣非归母净利润4.3-4.8亿元,同比增长13.33%-26.51%,非经常性损益主要来自于4.25亿元营业外收入,为此计提担保损失冲回。单季度来看,2022Q4预计公司实现归母净利润1.18-1.78亿元,同比增长87%-167%,扣非归母净利润0.56-1.06亿元,同比-16%~59%,非经常性损益主要来自于Q4冲回0.95亿元计提担保损失。考虑到Q4计提担保损失冲回,我们调整2022年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润8.56/6.87/8.47亿元(原值为8.28/6.87/8.47亿元),对应EPS为0.81/0.65/0.80元,当前股价对应PE为18.4/22.9/18.6倍,考虑到制冷主业结构性优化持续和热管理业务有望快速发展,维持“买入”评级。 制冷主业维持平稳,热管理业务逐步放量,2022Q4盈利能力延续提升趋势收入方面,预计2022年制冷主业收入规模同比基本持平,格力转单规模较好对冲大客户订单流失;热管理收入规模达2亿元,2022H2下游客户订单释放;制冷设备收入规模同比下滑,系订单交付节奏及疫情影响。单季度来看预计2022Q4疫情影响部分订单交付。盈利能力方面,按业绩预告中枢测算,预计2022年归母净利润/扣非归母净利润同比分别+109.7%/+19.92%,2022Q4同比分别+135%/+21%,预计2022Q4扣非净利率中枢同比延续提升趋势。全年利润高增主系2022Q3盾安控股偿还关联担保项下部分银行借款本息,2022Q4浙江盾安实业代盾安控股偿还关联担保补偿款,分别冲回3.3亿元和0.95亿元担保损失。 非公开发行方案落地,看好格力入局带动制冷主业平稳增长以及热管理放量2023年1月6日公司非公开发行方案落地,格力电器持股比例由29.48%上升至38.78%。本次非公开发行募集资金已于2022年12月14日到位。非公开发行落地将进一步优化公司资本结构,同时深化公司与格力电器合作,看好格力入局带动制冷主业平稳增长。其次伴随下游客户新车型放量,看好热管理业务快速发展。 风险提示:新能源车销量不及预期;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要