计算机行业2022年Q4机构持仓分析：机构配置迎重大拐点，持续关注三大主线

计算机行业2022年Q4机构持仓分析 机构配置迎重大拐点，持续关注三大主线 www.swsc.com.cn 西南证券研究发展中心计算机研究团队 2023年1月 投资要点 板块全面开花，配置比例大幅提升。1）从持仓绝对值来看，2022年Q4计算机行业基金重仓股合计市值为1043.05亿元，环比上升45.44%；板块内部分公司积极控费提效，业绩逐步出现修复势头，叠加“大安全”与“数字经济”主线下，板块内外催化并举，自主可控、数字化长期确定性增加，投资者信心逐渐提升。2）从持仓占比看，2022年Q4公募基金重仓SW计算机板块的总市值占比为3.14%，环比上升0.60pp，机构配置比例直逼近三年来峰值水平。3）从集中度来看，前十大重仓股持仓市值占比达61.48%，环比下降2.56pp，行情进一步外延呈现全面开花态势，各细分赛道皆有望迎来新一轮发展机遇。 机构增持主线明确，当前仍具布局性价比：从机构的持仓市值和净加仓情况看，以金山办公、中国软件、用友网络、深信服等为代表的“泛安全”信创标的，以广联达、恒生电子、金蝶国际、宝信软件、卫宁健康等为代表的数字经济相关标的率先获得机构增配，计算机板块主线明确，业绩拐点临近，仍具备较高布局性价比。 自主可控势在必行，把握“大安全”主线机遇：从顶层设计的决心和技术与生态的成熟度来看，新一轮信创的深度和广度都将迎来大幅提升。2023年有望成为新一轮集中投资建设的起点，后续国产化软硬件有望在政策引领+产业配合+技术精进的三重共振下迎来订单加速放量。建议关注：金山办公（688111）、中国软件（600536）、海光信息（688041）、用友网络（600588）、神州数码（000034）、中望软件（688083）等。 数字经济深化发展，数据要素潜能充沛：数字经济作为宏观经济的“稳定器”和“加速器”作用愈发凸显，关 键领域的数字化转型升级有望持续深化；同时数据要素市场化配置已上升为国家战略，后续围绕政务数据开放 、数据流通交易等关键环节有望迎来加速发展。建议关注：航天宏图（688066）、星环科技（688031）、新点软件（688232）、德生科技（002908）、远光软件（002063）、奇安信（688561）、安恒信息（688023 ）等。 行业内生经营提质，外部需求逐季恢复：总体来看，当前计算机公司的盈利水平、估值水平、机构持仓水平皆处于历史底部区间，具备向上修复的潜力，伴随后续市场流动性的企稳好转，叠加国内相关政策与技术红利的密集释放，有理由期待计算机行业开启新一轮估值的蓄力拔升。建议关注：恒生电子（600570）、广联达（002410）、卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、中科创达（300496）等。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。 1 2023年板块实现大幅反弹，行情有望延续 15% 回顾2022年，计算机板块跌幅居前 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -25.43% 回顾2022年全年，申万计算机指数下跌25.43%，整体跑输沪深300指数约3.84个百分点，居于全行业28/31。 2023年年初至今，计算机板块反弹趋势明显，年初至今申万计算机指数上涨12.46%，跑赢沪深300指数约4.45个百分点，居于全行业2/31。 2023年初至今板块内涨幅最大的为财富趋势（ +76%）、中远海科（+52%）、太极股份（ 12.46% 计算机行业涨跌幅前十个股 90% 80%76% 70% 60% 52% 50% 40% 39%37%36%36%36%36%36% 33% 30% 20% 10% 0% -10% -1%-1%-1%-2%-3%-3%-3%-3% -4%-4% 煤炭综合 社会服务交通运输美容护理商贸零售 银行建筑装饰房地产农林牧渔石油石化纺织服饰食品饮料 通信公用事业基础化工轻工制造 汽车有色金属医药生物机械设备家用电器非银金融沪深300 环保钢铁 国防军工电力设备计算机传媒 建筑材料 +39%）；跌幅最大的为*ST紫晶（-4%）、直真科技（-4%）、湘邮科技（-3%）。 2023年年初至今，计算机板块实现较大反弹 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 有色金属计算机非银金融电力设备 电子 家用电器 通信建筑材料沪深300医药生物机械设备石油石化 汽车基础化工 煤炭食品饮料 钢铁建筑装饰 传媒环保 轻工制造 银行纺织服饰国防军工房地产交通运输农林牧渔公用事业美容护理商贸零售 综合 0% 数据来源：Wind，西南证券整理2 估值仍处于底部区间，具备中长期配置性价比 横向看：截至2023年1月29日，计算机行业PE（TTM，整体法，剔除负值）为43倍，在申万一级行业中处于较高水平，市场仍然认可其成长性与景气度。 纵向看：计算机指数PE（TTM，整体法，剔除负值）低于过去十年中位数水平47倍，仍位于底部区间，具备中长期配置性价比。 申万一级行业市盈率（TTM整体法） 申万计算机市盈率（TTM整体法） 80 43 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 社会服务国防军工农林牧渔计算机美容护理食品饮料商贸零售 综合电力设备 汽车机械设备 电子医药生物轻工制造 传媒公用事业 环保纺织服饰非银金融家用电器 通信有色金属基础化工建筑材料房地产钢铁 交通运输石油石化建筑装饰 煤炭银行 0 0 2018/1/192019/1/192020/1/192021/1/192022/1/192023/1/19 申万计算机50分位 数据来源：Wind，西南证券整理3 从公募基金持仓看 从绝对值看，2022年Q4计算机行业基金重仓股合计市值为1043.05亿元，环比上升45.44%。 从占比看，2022年Q4公募基金重仓SW计算机板块的总市值占比为3.14%，环比上升0.60pp，配置比例持续回升。 前十大重仓股次序发生积极变化，信创、数字经济标的受机构增配。按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较2022Q3变化较大，金山办公、广联达、深信服、宝信软件排名有所上升，金蝶国际、同花顺新进入榜单，“大安全”赛道景气高企，龙头企业纷纷获得机构增配；恒生电子、中科创达 、用友网络、航天宏图排名下滑；德赛西威、四维图新跌出榜单。从集中度看，前十大重仓股持仓市值占比达61.48%，环比下降2.56pp，行情有一定外延趋势。 计算机配置比例回升 前十大重仓股（按市值）发生积极变化 1200 1000 800 600 400 200 0 3.5% 3.24% 3.14% 2.97% 2.66%2.98%2.98% 2.79% 2.91% 2.73% 2.57% 2.54% 2.21% 2.08%2.02% 1.82% 排序2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4单季变动 1恒生电子广联达中科创达恒生电子金山办公↑12广联达中科创达广联达金山办公广联达↑23中科创达恒生电子德赛西威中科创达恒生电子↓24深信服金山办公深信服广联达深信服↑15德赛西威德赛西威恒生电子深信服中科创达↓26浪潮信息科大讯飞金山办公德赛西威金蝶国际新进入7金山办公深信服金蝶国际用友网络宝信软件↑28金蝶国际浪潮信息四维图新航天宏图用友网络↓19卫宁健康金蝶国际卫士通宝信软件航天宏图↓1 10同花顺四维图新科大讯飞四维图新同花顺新进入 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 计算机行业基金持仓市值情况（亿元）占行业总市值比重（右轴） 注：公募基金持仓分析是基于Wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2022年四季度重仓持股明细汇总，存在因4 为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。数据来源：Wind，西南证券整理 从公募基金持仓看 从持股基金的数量来看，公募基金数量前五的分别为：金山办公（301支）、恒生电子（271支） 、广联达（171支)、深信服（128支）、中科创达（122支），基金数量增加前五支股票分别是：金山办公（+142支）、恒生电子（+100支）、中国软件（+79支）、用友网络（+68支）、广联达（+60支）。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：金山办公（131.0亿元）、广联达（104.8亿元）、恒生电子（100.7亿元）、深信服（74.0亿元）、中科创达（60.6亿元）；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为：、金山办公（+58.0亿元）、广联达（+33.4亿元）、金蝶国际（+28.2亿元）、恒生电子（+27.7亿元）、宝信软件（+22.9亿元）。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：新点软件（26.3%）、深信服（24.2%）、致远互联（21.5%）、佳缘科技（19.6%）、三未信安（19.5%）；2）持仓占总市值比例前五分别为：致远互联（21.5%）、航天宏图（17.5%）、深信服（15.8%）、广联达（14.7% ）、创业慧康（13.9%）。 注：公募基金持仓分析是基于Wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2022年三季度重仓持股明细汇总，存在因5 为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。 2022年Q4持股基金数量TOP20 2022年Q4基金持仓情况 代码名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通股本占比 总股本占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 688111.SH 金山办公 301 142 131.0 58.0 10.7% -5.9% 10.7% 2.9% 29% 1,220 1,220 600570.SH 恒生电子 271 100 100.7 27.7 13.1% 1.8% 13.1% 1.8% 21% 769 769 002410.SZ 广联达 171 60 104.8 33.4 17.6% 1.8% 14.7% 1.5% 28% 594 714 300454.SZ 深信服 128 27 74.0 7.0 24.2% -0.6% 15.8% -0.3% 12% 306 468 300496.SZ 中科创达 122 -22 60.6 -12.1 18.1% -2.5% 13.2% -1.9% -10% 336 459 600588.SH 用友网络 121 68 36.6 15.7 4.4% 1.0% 4.4% 0.9% 36% 826 830 600536.SH 中国软件 120 79 22.4 14.7 6.0% 3.2% 5.8% 3.1% 32% 375 385 600845.SH 宝信软件 93 31 38.7 22.9 4.5% 2.2% 4.4% 2.2% 19% 869 885 002230.SZ 科大讯飞 80 10 20.0 5.9 2.9% 0.8% 2.6% 0.8% -1% 696 763 002920.SZ 德赛西威 77 -70 16.2 -31.0 2.8% -3.4% 2.8% -3.4% -28% 579 585 300033.SZ 同花顺 60 43 25.9 15.6 9.7% 4.8% 4.9% 2.4% 28% 268 530 0268.HK 金蝶国际 55 34 41.2 28.2 7.1% 3.4% 7.1% 3.4% 59% - 582 688232.SH 新点软件 48 17 14.6 3.0 26.3% -7.2% 7.7% 0.6% 16% 55 188 688066.SH 航天宏图 45 11 27.7 9.5 17.5% 3.9% 17.5% 3.9% 14% 159 159 300253.SZ 卫宁健康 44 2