产业经济周报：“降价”推动高端制造重回成长趋势，重点关注锂电应用创新及全球化

宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。 2、共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 3、经济预期将走向温和，重点关注成长。 4、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好锂电应用创新以及基于中国低成本制造形成的全球竞争优势带来的量价齐升。 5、高端制造产能大幅投放后，景气周期逐渐回落，未来行业成长特征会主导其定价。 6、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周（1月16至1月20日，以下同）A股市场方面，上证指数收报3264.81，上涨2.18%；深证成指收报11980.62，上涨3.26%；创业板指收报2585.96，上涨3.72%；万得全A指数收报5156.53，上涨2.80%；富时中国A50指数收报13958.40，上涨1.19%。港股市场方面，恒生指数收报22044.65，上涨1.41%； 恒生科技指数收报4568.79，上涨0.31%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.08倍、27.03倍、42.82倍、17.87倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为10.82倍、55.77倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为计算机（+7.98%）、电子（+5.84%）、有色金属（+5.43%）、国防军工（+5.18%）、石油石化（+4.12%），涨跌幅排名后五的分别为食品饮料（-0.80%）、轻工制造（-0.72%）、美容护理（-0.43%）、汽车（+0.36%）、银行（+0.59%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（119.50倍）、农林牧渔（100.40倍）、计算机（54.33倍）、国防军工（52.77倍）、综合（47.75倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.14倍）、煤炭（6.79倍）、建筑装饰（9.43倍）、石油石化（11.59倍）、交通运输（11.88倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 截止1月20日，陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备71.27亿元、电子62.80亿元、非银金融54.47亿元；房地产、建筑装饰、农林牧渔净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业 2022/11/13 分别为有色金属-小金属（+6.76%）、有色金属-能源金属（+6.05%）、有色金属-工业金属（+5.02%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为轻工-家居用品（-2.48%）、建材-装修建材（-1.13%）、化工-非金属材料Ⅱ（-1.11%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（57.05倍）、交通运输-航空机场（51.65倍）、石油石化-油服工程（48.59倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.59倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（5.01倍）、煤炭-煤炭开采（6.44倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属方面，截止1月27日，铜期货收盘价（LME3个月）9264美元/吨，环比减少0.6%，全球LME铜库存73975万吨，环比减少7.6%；铝期货收盘价（LME3个月）2627美元/吨，环比增加0.6%，全球LME铝库存415525万吨，环比增加9.0%；锌期货收盘价（LME3个月）3414美元/吨，环比减少0.2%，全 2022/11/13 球LME锌库存17675万吨，环比减少5.2%；COMEX黄金期货结算价1930.00美元/盎司，环比增加0.1%；COMEX银期货结算价24.02美元/盎司，环比增加0.4%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，截止1月20日，螺纹钢价格4140元/吨，环比持平，同比减少12.5%；热轧板卷价格4280元/吨，环比增加1.2%，同比减少13.5%；冷轧板卷价格4570元/吨，环比持平，同比减少17.1%；主要钢材品种库存1162.38万吨，环比增加10.3%，同比增加19.6%。水泥价格指数136.88，环比减少0.4%，同比减少21.6%。截至1月20日，浮法玻璃价格1700.60元。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 2022/11/13 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 截止1月18日，秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少2.5%；截至12月，全球原油均价78.07美元/桶，环比减少10.7%，同比增加7.1%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止1月22日，100大中城市周成交土地面积696.13万平方米，环比下降48.15%；30大中城市商品房周成交面积153.71万平方米，环比下降50.32%。 12月挖掘机销量1.69万台，当月同比增速-29.80%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2022/11/13 2.3.周期产业热点跟踪 1、1月17日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开。会议总结回顾2022年住房和城乡建设工作与新时代10年住房和城乡建设事业发展成就，分析新征程上面临的形势与任务，部署2023年重点工作。住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹出席会议并讲话。 会议指出，房地产工作要融入党和国家事业大棋局，锚定新时代新征程党的使命任务和当前的中心工作来展开。一是稳预期。要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，增强政策的精准性协调性，以更大力度精准支持刚性和改善性住房需求，提升市场信心，努力保持供需基本平衡、结构基本合理、价格基本稳定，同经济社会发展相协调、同住宅产业发展相协调，严控投机炒房。二是防范风险。要“抓两头、带中间”，以“慢撒气”的方式，防范化解风险。“一头”抓出险房企，一方面帮助企业自救，另一方面依法依规处置，该破产的破产，该追责的追责，不让违法违规者“金蝉脱壳”，不让损害群众利益的行为蒙混过关。切实维护购房人合法权益，做好保交楼工作。“一头”抓优质房企，一视同仁支持优质国企、民企改善资产负债状况。三是促进转型。各项制度要从解决“有没有”转向解决“好不好”。有条件的可以进行现房销售，继续实行预售的，必须把资金监管责任落到位，防止资金抽逃，不能出现新的交楼风险。要大力提高住房品质，为人民群众建设好房子，大力提升物业服务，让人民群众生活更方便、更舒心。要形成房屋安全长效机制，研究建立房屋体检、养老、保险等制度，让房屋全生命周期安全管理有依据、有保障。（资料来源：住房城乡建设部网站） 2、深圳发布《深圳市共有产权住房管理办法（征求意见稿）》。其中提出，深圳将推出共有产权住房。共有产权住房按照土地出让时市场参考价格的50%左右确定，购房者需持有的产权份额原则上不低于50%，其余部分为政府产权份额。 （资料来源：深圳市住房和建设局） 3、国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023年年会上表示，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平是大概率事件，预计今年进口会明显增加，企业会加大投资力度，居民消费会回归常态。刘鹤指出，房地产业是中国国民经济的支柱产业，从未来看，中国仍处于城市化较快发展阶段，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑。（资料来源：新华社） 4、1月18日，国家发展改革委召开1月新闻发布会，国家发改委表示，今年经济发展面临的形势依然复杂严峻，外部环境动荡不安，对我国经济的冲击影响加深，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。但更要看到，中国经济长期向好的基本面没有改变，推动经济整体好转的积极因素明显增多。 一是发展基础更加坚实。中国经济体量已超过120万亿元，拥有最完整的产业体系、日益完备的基础设施网络，粮食、能源资源安全保障能力不断提升，产业链供应链韧性持续增强，保持经济平稳健康可持续发展的物质基础更为坚实。 二是市场潜力加快释放。中国拥有超大规模的内需市场。随着优化疫情防控措施成效显现，被抑制的消费需求将逐步恢复，势必拉动经济增长。传统产业高端化、智能化、绿色化水平持续提升，战略性新兴产业不断发展壮大，补短板投资力度持续加大，有效投资将保持较快增长。 2022/11/13 三是发展动力不断增强。全国统一大市场加快建设，国资国企等重点领域改革效应逐步显现，民营企业发展环境持续优化，吸引和利用外资力度加大，社会预期逐步改善，发展信心稳步增强，市场活力将进一步激发。区域协调发展深入推进，京津冀、长三角、粤港澳等重要动力源引擎作用日益凸显。 四是政策效应持续显现。各有关方面加快落实党的二十大和中央经济工作会议部署，加上去年下半年以来出台实施的政策性开发性金融工具、支持设备更新改造、扩大制造业中长期贷款等政策效应将在今年继续显现，存量政策和增量政策共同发力，各类政策协同配合，将形成共促高质量发展合力。（资料来源：国家发展改革委员会） 5、国资委近日印发通知，对国资央企坚决打赢能源保供攻坚战、坚决守住能源保供安全底线、更好统筹发展和安全等工作作出部署。国资委提出，各有关中央企业要进一步细化能源保供工作措施，精准发力，狠抓落实。石油石化企业要加强组织调度、优化生产运行、强化运输保障，高效足额落实保供资源要求，确保居民、公共事业和重点单位用油用气需求；国家管网集团要科学组织管网运行调度，进一步提升管网输气和存储能力，优化应急储备资源使用安排，确保油气安全稳定供应。（资料来源：国资委） 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为计算机-软件开发（+8.42%）、电子-半导体（+7.82%）和计算机-计算机设备（+7.68%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为汽车-乘用车（-1.15%）、汽车-摩托车及其他（-0.57%）和汽车-汽车零部件（+0.94%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 2022/11/13 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（142.81倍）、计算机-软件开发（95.70倍）和计算机-IT服务Ⅱ（51.72倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（18.14倍）、电力设备-电网设备（22.24倍）和电子-消费电子（24.07倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导