【能源化工】周报-2022-01-13

【沥青】美元指数走低一定程度上利多油价，沥青底部支撑相对稳定 一、市场行情观点 1.策略摘要 美元指数走低一定程度上利多油价。加息步伐放缓的概率较大，提振原油期货市场氛围。欧盟将于2月5日起实施禁止进口俄罗斯海运石油产品的政策，或改变市场的贸易流向，国内需求转好后油价有望企稳。 在稳增长背景下，市场看好春节后需求，在供应偏紧、冬储需求释放情况下，前期炼厂端累库压力已经释放，国内炼厂与社会库存均维持在低位区间。沥青底部支撑相对稳定。 2.沥青基本面 美元指数走低一定程度上利多油价。加息步伐放缓的概率较大，提振原油期货市场氛围。政府赤字增加使俄罗斯对高油价具有较强的需求，可能会通过减产来为价格提供支撑。通胀数据发布后，美联储2月加息25BP基本上没有悬念，美元指数跌破103关口，创逾半年新低，美债收益率同步下行，油价随之拉升。欧盟将于2月5日起实施禁止进口俄罗斯海运石油产品的政策，或改变市场的贸易流向，其过程比12月5日生效的对欧洲某国海运原油的制裁的影响更加复杂。俄罗斯能源出口量价齐跌带来了巨大的财政压力，后续来看，俄罗斯可能会削减原油产量以回应西方的石油价格上限措施，并支撑油价。随着中国的重新放开，国内整体逐渐恢复对油价有一定支撑，近期人民币汇率走强，内盘表现略逊于外盘，短期保持震荡运行，国内需求转好后油价有望企稳。 截至1月11日当周，国内沥青79家样本企业产能利用率为26.6%，环比上涨0.9%。主要是华东、华南以及西南地区个别主营炼厂间歇生产，带动整体产能利用率上涨。产能利用率下降企业11家，较上周持平，产能利用率上升企业为10家，较上周增加2家。综合来看，全国范围内西南地区开工率最高，东北地区开工率垫底。西南地区开工率为62.0%，环比增加42.0%，东北地区开工率为7.9%，环比持平。截至1月11日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共42.6万吨，环比增加7.5%。分地区来看，周内山东及东北出货量增加明显，东北主要是近期炼厂低硫渣油出货集中，山东主要是冬储合同执行，南方赶工及备货需求，周边业者囤货入库。综合来看，全国范围内山东地区出货量最高，为19.7万吨，环比增加18.8%；西南地区出货量最低，为1.0万吨，环比增加0.2万吨。在稳增长背景下，市场看好春节后需求，沥青厂库去化，社库增加。预期向好，市场主动给利润刺激炼厂淡季提负来保障明年需求。在炼厂减产的驱动下，虽然终端需求处于淡季氛围，但库存近期仍有所下降，目前处于季节性低位。国内沥青装置开工处于低位，库存水平持续低位震荡，部分地区出现资源短缺的现象。目前北方货物向南流动，贸易商逐渐进入冬储，沥青需求整体相对稳定。无论是炼厂还是社会库存都处于低位区间，目前沥青基本面相对稳固。但临近春节交投逐渐转淡，近日油价显著反弹，对沥青等下游能化品有一定拉动效应。库存变化情况或将一定程度上决定行情走势。在供应偏紧、冬储需求释放情况下，前期炼厂端累库压力已经释放，国内炼厂与社会库存均维持在低位区间。沥青底部支撑相对稳定。 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 截止1月13日下午收盘，沥青2306合约收报3814元/吨，涨幅0.10%。国内沥青均价为3840元/吨，较上一工作日价格下调14元/吨，今日国内华东地区个别炼厂调整报价，带动高端价格下调100元/吨，其他地区持稳，整体带动国内沥青价格走跌回调。 三、行业要闻 发改委价格司司长万劲松表示，展望2023年，我国物价保持平稳运行具有坚实基础，粮食生产连续丰收，生猪产能合理充裕，重要民生商品供应充足。国家统计局数据显示，2022年12月CPI同比上涨1.8%，环比持平；2022年全年CPI比上年上涨2.0%。2022年12月份PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%；2022年全年，PPI比上年上涨4.1%。广东省省长王伟中：2023年广东地区生产总值预期目标增长5%以上，居民消费价格涨幅3%左右，粮食产量1268万吨以上。中国证监会副主席方星海：铜、PTA等重要品种价格已成为全球现货贸易定价基准，期货市场对外开放步伐越来越坚定，全面开放格局基本形成。河北：近五年来，河北供给侧结构性改革持续深化，超额完成六大行业去产能任务，其中钢铁产能由2.39亿吨减至1.9亿多 吨。山西：2023年，山西将力争煤炭产量达到13.65亿吨，完成煤电机组“三改联动”1600万千瓦，建设风电光伏五大基地。1月13日讯，国家能源局局长章建华介绍，随着风电光伏发电装机规模不断扩大，在能源保供中发挥的作用也越来越明显。一是风电光伏已成为我国新增装机的主体。据统计，2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%；二是风电光伏发电已成为我国新增发电量的主体。2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55%以上。三是风电光伏发电保供作用越来越明显。根据电网公司调度数据，2022年全国大部分地区风电光伏发电平均出力约占平均用电负荷的15%左右，最高可达40%。美国白宫经济顾问委员会主席劳斯称，拜登没有排除任何维持低能源价格的选择。拜登不排除进一步释放战略石油储备的 可能性。美国12月未季调CPI年率录得6.5%，回到“6时代”，与预期一致，较前值的7.1%大幅下滑。 EIA原油报告显示，美国至1月6日当周，除却战略储备的商业原油库存增加1896.1万桶至4.4亿桶，增幅4.51%，增幅为2021年2月6日当周以来最大。美国能源信息署(EIA)表示，即将于2月5日生效的欧盟对俄罗斯海运石油产品的进口禁令，可能比欧盟在2022年12月实施的俄罗斯海运原油进口禁令更具破坏性。 【纯碱】供不应求库存极低徘徊期现回归后关注高位表现 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家不断调涨。下游节前备货结束，刚需旺盛，上下游博弈加剧。基差回补后企业参与套保良机再现。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周继续强势上涨，周初窄幅震荡后，周三突破近期新高2827后增仓上行，强势上涨，创出2305合约上市以来的最高价2962，突破2700-2850近期震荡区间，多头趋势明显，关注2850支撑和上方3000压力。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是2950-3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期明年二季度能否延续如此高利润存疑，明年三季度利润率下降是大概率事件，故2950元/吨以上SA2305、2500以上SA2309逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 本周国内纯碱现货市场继续强势运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月份。疫情放开后，下游接货意愿更强，部分厂家停止接单，厂家库存低位，对后市价格乐观。节前补库基本结束，但刚需支撑较强，虽有浮 法冷修，但光伏产能持续扩张，重碱主流送到终端价在2850-3000元/吨，上涨30-50元/吨。纯碱期货主力近期上涨后，基差再度缩小。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2021年国内纯碱产量2909.2万吨，2022年1-11月份纯碱产量2662.50万吨，同比减少0.1%；12月产量预计在250万吨左右，故2022年纯碱国内产量较2021年基本持平。 2022年1-11月份累计进口11.25万吨，同比降低-48.10%，因绝对数值太小，影响可忽略；1-11月份累计出口186.49万吨，同比增长164.90%，全年出口量预计超过200万吨，较2021年76万吨增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：1月12日本周纯碱行业开工负荷率91.3%，较上周提升1.2个百分点。本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。湖南金富源碱业短停检修，山东海化、湖北双环减量检修。福建耀隆、云南云维开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中，高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至1月12日国内纯碱企业库存总量在25.4万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存下降10.4%，同比下降85.3%，其中重碱库存12.6万吨，较上周下降1.3万吨。目前纯碱厂家订单充足，节前下游备货，重碱货源供应紧张，库存持续下滑。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入假期，市场成交趋于冷清。本周国内浮法玻璃均价1688.69元/吨，较上周均价（1653.33元/吨）上涨35.36元/吨，涨幅2.14%，涨幅较上周扩大；截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161580吨，较上周减少260吨，周内冷修1条。截至1月12日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱，减幅3.66，库存天数约25.6天，较上周减少1.19天。本周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑，存一定投机需求，中下游停工放假明显增多，原片刚需下滑。2023年浮法玻璃市场预期好转，后期放水冷修浮法玻璃产线或减少，但2022年浮法玻璃持续去产能，基数下降，预计2023年浮法玻璃产量下降，浮法玻璃对纯碱用量减少50-60万吨。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。 2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。截止1月12日，全国光伏玻璃在产生产线共计397条，日熔量合计77980吨/日，环比增加2.77%，同比增加89%。但光伏玻璃盈利欠佳，伴随纯碱价格上涨，光伏玻璃微利情况下徘徊。 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间略有增加。煤炭价格稳中有降，成本小幅下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1100+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率最低跌至-200元/吨，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地