家电行业双周报：高速吹风机方兴未艾，国牌产品加速渗透

行业研究 证券研究报告 家电2023年01月30日 家电行业双周报（20230109-20230120） 高速吹风机方兴未艾，国牌产品加速渗透 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：秦一超邮箱：qinyichao@hcyjs.com执业编号：S0360520100002 行业基本数据 2022-02-07~2023-01-20 1% -8% -122/0222/0422/0622/0922/1123/018% -28% 家电 沪深300 相关研究报告 《家电行业增量赛道（清洁电器&集成灶&智能投影&小家电&北美）12月数据分析专题：内销多品类销售走低，北美扫地机高增长》 2023-01-16 《家电行业双周报（20221219-20230108）：美国空气净化器需求增长，VeSync产品引领北美市场 2023-01-08 《家电行业清洁电器&集成灶&小家电&智能投影11月数据分析专题：大促销售前移，多行业拐点将至》 2022-12-24 家电朔望谈：近几年，高速吹风机作为吹风机中更具有性能优势的新型产品呈现蓬勃发展之势。同时，高速吹风机相较于传统的吹风机产品竞争力提升显著，在护发方面融合创新技术衍生出新方向迎合年轻消费者的需求，发展空间广阔。 高速吹风机品类呈崛起之势，性能优于传统吹风机。高速吹风机作为吹风机中的新兴品类做到低温、大风量快速吹干头发的同时减少对发质的损伤。高速电吹风应用10万转以上的高速马达，风速达到20米/秒以上，通过强劲风力 股票家数(只) 80 占比% 0.01 总市值(亿元) 15,867.97 1.70 流通市值(亿元) 13,109.92 1.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.5% 1.1% -14.3% 相对表现 -0.7% 3.4% -0.9% 快速吹干头发不需要高温作为辅助，噪声降低，在使用过程中更加舒适、安静。高速吹风机的重量、外形逐渐往时尚、轻巧、便捷的方向发展，迎合年轻消费者的需求，并在护发方面衍生出新的方向，通过加入智能温控、搭配磁吸风嘴等技术给消费者带来持续升级的高品质体验。 高速吹风机正加速渗透，后续成长空间广阔。高速吹风机赛道持续扩张，市场上具有高速吹风机的品牌数量由2020年的6个上升至2022年的85个，2020-2022年机型数量的CAGR为100.5%。高速吹风机零售额份额在今年的6 月达到峰值，占比为64%从奥维云网的市场数据来看，零售量份额在今年内由年初的5.4%快速提升至10.5%，并保持比较稳健的增长态势。高速吹风机渗透加速的销额主要受价格拉动，高速吹风机的均价持续下探并且向中端市场渗透，但整体仍远高于吹风机的市场均价使得这类产品的普及程度低于预期，仍有较大的发展空间。 高速吹风机国内市场品牌兴起，国产品牌优势突出。戴森首先进入国内市场并打开消费者对于高速吹风机的认知，以“高速吹干”、“温控”两大卖点迅速占领市场。近年来国内高速吹风机市场中的中国品牌以追觅、徕芬等先后获得市 场关注，徕芬作为2021年才进入市场的国内品牌在一年的时间内迅速发力，其2022年1-9月高速吹风机销额份额占比64.5%，销量份额占比为54.8%，跃居国内线上高速吹风机份额榜首。 本期板块表现：本期（2023年1月9日-2023年1月20日）沪深300指数上涨5.0%，申万家用电器指数上涨4.4%，跑输沪深300指数0.6pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第7位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM为14.6倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.60%；SHFE铝价格相较上期 +7.00%；SHFE铜价格相较于上期+7.67%；DCE塑料价格相较上期+5.66%。 液晶面板1月价格不变。 投资策略：目前线上仍以传统吹风机为主，但高速吹风机在持续加速渗透。尤其在更多价格更低的新品牌涌入之后，高速吹风机将打破现在有的消费者圈层，未来市场规模有望进一步扩大，建议持续关注高速吹风机赛道。 风险提示：宏观需求下行，行业竞争将加剧，产品普及渗透率不及预期。 目录 一、高速吹风机空间广阔，迎来持续发展5 （一）高速吹风机品类呈崛起之势，性能优于传统吹风机5 （二）高速吹风机正加速渗透，后续成长空间广阔6 （三）高速吹风机国产品牌正兴起9 二、板块行情回顾12 三、行业数据变化14 （一）原材料数据变化14 （二）家电行业数据15 四、行业公告及新闻21 （一）重点公司公告21 （二）行业新闻23 �、风险提示23 图表目录 图表1高速吹风机风速比较5 图表2高速吹风机噪声图5 图表3高速吹风机重量（单位：g）6 图表4传统吹风机重量（单位：g）6 图表5吹风机行业线上销量规模6 图表6吹风机行业线上销售额规模6 图表7历年高速电吹风线上渠道品牌&机型数量走势（个）7 图表8高速机型线上渠道零售额份额走势7 图表9高速机型线上渠道零售量份额走势7 图表10高速吹风机均价远高行业均价（元）8 图表11高速电吹风价格段销额占比8 图表12消费者购买考虑因素8 图表13吹风机线上线下销售渠道份额9 图表14吹风机购买渠道占比9 图表15热销产品参数图9 图表162022年1-9月高速电吹风销量份额排名10 图表172022年1-9月高速电吹风销额份额排名10 图表18各品牌产品均价情况（单位：元）10 图表192022年1-9月高速电吹风品牌线上市场零售额份额月度变化11 图表202022年1-9月高速电吹风销量TOP5机型11 图表212022年1-9月高速电吹风销额TOP5机型11 图表222016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较12 图表23本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）12 图表24各版块PE（TTM）对比13 图表25重点公司本期涨跌幅（%）13 图表262020年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%）14 图表27钢结算价格走势图14 图表28铜、铝结算价格走势图14 图表29塑料结算价格走势图15 图表30液晶面板价格走势图（美元/片）15 图表31家电成本指数小幅增长15 图表322017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比16 图表33社会消费品零售总额变动情况16 图表34家用电器和音像器材类零售额变动情况16 图表35空调10月产量及总销量情况17 图表36空调10月内外销情况17 图表37空调零售情况同比变化17 图表38空调零售均价同比变化17 图表39空调分品牌配零售额份额变化17 图表40冰箱10月产量及总销量情况18 图表41冰箱10月内外销情况18 图表42冰箱零售情况同比变化18 图表43冰箱零售均价同比变化18 图表44冰箱分品牌零售额份额变化18 图表45洗衣机10月产量及总销量情况19 图表46洗衣机10月内外销情况19 图表47洗衣机零售情况同比变化19 图表48洗衣机零售均价同比变化19 图表49洗衣机分品牌零售额份额变化20 图表50油烟机10月产量及总销量情况20 图表51油烟机10月内外销情况20 图表52油烟机零售情况同比变化20 图表53油烟机零售均价同比变化20 图表54油烟机分品牌零售额份额变化21 一、高速吹风机空间广阔，迎来持续发展 近几年，高速吹风机作为吹风机中更具有性能优势的新型产品呈现蓬勃发展之势。根据奥维云网数据，高速吹风机零售额份额在今年的6月达到峰值占比为64%，零售量份额在今年内由年初的5.4%快速提升至10.5%，并保持比较稳健的增长态势。同时，高速吹风机相较于传统的吹风机产品竞争力提升显著，在护发方面融合创新技术衍生出新方向迎合年轻消费者的需求，发展空间广阔。 （一）高速吹风机品类呈崛起之势，性能优于传统吹风机 高速吹风机为吹风机的新品类。高速吹风机是搭载了10万转以上高速马达的吹风机，使用过程中具有更大的风量和风速，在低温状态下能够快速吹干头发。传统吹风机使用有刷直流马达，通过大功率高温烘干头发达到使用效果。但高温会使头发上的毛鳞片受损，也会降低头发的韧性使其更容易断裂。而高速吹风机的原理则为低温、大风量快速吹干头发，同时减少对发质的损伤。高速电吹风通过强劲风力快速吹干头发则不需要高温作 为辅助，部分产品也会应用温控技术来确保温度控制在一定范围内，防止温度过高损伤头发或使得染发褪色。 高转速马达为高速吹风机核心技术。高速吹风机应用10万转以上的高速马达。基于核心 电机的改变，市场上现有的高速吹风机的风速均达到20米/秒以上，远超传统吹风机。除此之外，高速吹风机采用无刷电机，运行过程中内部零部件的摩擦减少，在使用高速吹风机的过程中噪声降低。戴森高速吹风机中应用的专利V9数码马达，可以将声音的频率调制落在人耳听不到的范围。市场上噪声最低的产品可低至59db，在使用过程中更加舒适、安静，成为更多消费者选择高速吹风机的原因之一。 图表1高速吹风机风速比较图表2高速吹风机噪声图 70 60 50 40 30 20 10 0 70 65 46 22 21 20 20 80 风速（单位：m/s） 90 77 69 65 59 63 80 70 60 50 40 30 20 10 0 徕芬LF03戴森HD08康夫KF-F2松下NA0H追觅高速pro 噪声大小（单位：dB） 资料来源：各品牌京东官方旗舰店，华创证券资料来源：各品牌京东官方旗舰店，华创证券 高速吹风机外观更加小巧时尚，便于使用。高速吹风机的重量、外形逐渐往时尚、轻巧、便捷的方向发展，迎合年轻消费者的需求。市场上主要品牌的高速吹风机的重量在500g左右，使用上更加方便。而传统吹风机平均重量为541g，相较高速吹风机其携带和使用均不够方便。外形方面，吹风机市场整体都在改变。高速吹风机的外形大都为柱形机体，在此基础上搭配不同形状风嘴以满足消费者的需求。 图表3高速吹风机重量（单位：g）图表4传统吹风机重量（单位：g） 700 600 500 400 300 200 100 0 700 600 500 400 300 200 100 0 高速吹风机重量(单位：g) 传统吹风机重量（单位：g） 资料来源：各品牌京东官方旗舰店，华创证券资料来源：各品牌天猫官方旗舰店，华创证券 高速吹风机持续升级提供高品质体验。高速吹风机在护发方面衍生出新的方向，通过加入智能温控，严格控制吹风机的风温，避免温度过高对头发发质造成的影响；或是搭配磁吸风嘴，随取随用，控制吹风机的风向变化。使用方面，高速吹风机大风量缩短了吹头发的时间，很大程度上提高了使用的效率。无论是功能还是外形，高速吹风机都有较高的提升。尤其对于经常会烫染发、头发吹很久才干、吹完后头发很毛躁的消费者来说，相较于成本较为昂贵的去理发店护理，实用性更高的高速吹风机成为耐用性的选择。 （二）高速吹风机正加速渗透，后续成长空间广阔 吹风机线上规模持续提升。从销售规模来看，吹风机行业一直呈稳步上升的状态。2017-2021年主要线上平台销售量CAGR为20.1%、2017-2021年主要线上平台销售额CAGR为38.8%。受到疫情的影响，吹风机线上销售量在2021年有所下滑，但均价的提升使得销售额仍然呈上升趋势。2022年截至10月份淘系+京东平台的销售规模为51.7亿 元。2022年1-10月对比2021年全年的销售均价提升18.9%。吹风机行业整体在销售额持续增长下，量价结构逐渐发生转变，均价的提升成为推动销售额增长的主要因素。 图表5吹风机行业线上销量规模图表6吹风机行业线上销售额规模 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201720182019202020212022M10 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 60.0 50.0 40.0 30.0 20.