宏观观察2023年第4期（总第459期）：从《财富》世界500强榜单看中国大型企业的成就与挑战＊

Ω 研究院 中银研究产品系列 ●《经济金融展望季报》 ●《中银调研》 ●《宏观观察》 ●《银行业观察》 ●《国际金融评论》 ●《国别/地区观察》 作者：刘官菁中国银行研究院 电话：010–66594027 签发人：陈卫东 审稿：钟红赵雪联系人：王静刘佩忠 电话：010–66596623 ＊对外公开 ＊＊全辖传阅 ＊＊＊内参材料 2023年1月29日2023年第4期（总第459期） 从《财富》世界500强榜单看中国大型企业的成就与挑战＊ 企业经营和发展是国民经济的微观基础，大型企业是国家经济稳定的基石，也是参与国际竞争的“国家队”。由于大型企业具有较为明显的资金、技术和规模优势，行业资源整合和集成创新能力强，对配套产业拉动作用明显，大企业竞争力因而成为国家产业发展能力的代表和保障经济稳定的“压舱石”。美国 《财富》杂志公布的“世界500强排行榜”一直是衡量全球大型企业的最著名、最权威的榜单，该排行榜以企业营业收入总额为主要依据，每年公布全球营业收入总额最高的500家企业。本文从《财富》世界500强榜单视角出发，通过分析世界大型企业分布格局、比较中美大型企业发展差异，探讨中国大型企业取得的成绩与面临的挑战。改革开放以来，中国经济发展成就举世瞩目，大型企业数量快速增长，现已成为拥有最多世界500强企业数量的国家；但与发达国家相比，许多中国大型企业在盈利能力和国际竞争力方面仍然存在差距。 从《财富》世界500强榜单看中国大型企业的成就与挑战 企业经营和发展是国民经济的微观基础，大型企业是国家经济稳定的基石，也是参与国际竞争的“国家队”。由于大型企业具有较为明显的资金、技术和规模优势，行业资源整合和集成创新能力强，对配套产业拉动作用明显，大企业竞争力因而成为国家产业发展能力的代表和保障经济稳定的“压舱石”。美国《财富》杂志公布的“世界500强排行榜”一直是衡量全球大型企业的最著名、最权威的榜单，该排行榜 以企业营业收入总额为主要依据，每年公布全球营业收入总额最高的500家企业。本 文从《财富》世界500强榜单视角出发，通过分析世界大型企业分布格局、比较中美大型企业发展差异，探讨中国大型企业取得的成绩与面临的挑战。改革开放以来，中国经济发展成就举世瞩目，大型企业数量快速增长，现已成为拥有最多世界500强企业数量的国家；但与发达国家相比，许多中国大型企业在盈利能力和国际竞争力方面仍然存在差距。 1954年，美国《财富》杂志首次创办全球500强（FortuneGlobal500）排行榜，经过数十年的积淀，该榜单影响力不断扩大，现已成为商业领域最权威的榜单之一。1989年，中国企业第一次进入全球商业评价体系时，仅有中国银行一家企业登上世界 500强榜单。2022年，世界500强榜单上的中国企业已达到145家，这些企业共同组成了中国经济的封面群像，共同见证了“中国式现代化”的伟大成就。 一、世界500强企业分布格局 从不同经济体的大型企业数量来看，发展中经济体作为后发竞争者，与发达经济体存在较大差距。2022年，发展中经济体所拥有的世界500强企业总数为172家，占比仅为34.4%。一方面，20世纪以来，随着经济全球化趋势的不断演进，大型企业的组织、运营、增长方式均发生了深刻变化，来自发达国家的大型企业逐步构建形成了国际化的生产网络、供应链和分销系统，并通过跨境并购、重组等手段进一步扩张自 身在全球范围内的影响力。全球化过程推动了许多行业的产业集中度大幅提升，也使得一批来自发达国家的大型企业进一步强化自身的技术实力、品牌优势和行业地位，在全球价值链中占据制高点，规模实现快速增长。另一方面，大多数发展中国家在赢得民族解放运动后开始重建经济，既面临经济基础薄弱、技术落后、法律制度不健全等现实问题，又缺乏现代公司制度下的营销和管理经验，培育本土大型企业困难重重。然而，大型企业在规模经济、技术创新、稳定就业等方面的优势又使得发展大型企业成为发展中经济体推动本国经济增长、实现对发达经济体从“追赶”到“赶超”的必然要求。 图1：全球主要经济体世界500强数量变化 145 132 132 132 134 128 128 132 在全球扩散143 133 126 120 129 121 121 122 124 115 106 110 100 95 79 68 68 62 57 54 52 51 52 52 53 53 47 35 30 32 26 29 31 26 31 27 17 13 31 28 29 25 15 15 14 17 12 15 29 23 14 32 28 20 14 29 31 31 27 21 14 27 14 26 22 13 28 25 18 14 新冠肺炎疫情开始 201120122013201420152016201720182019202020212022 中国美国日本德国法国英国韩国瑞士 数据来源：美国《财富》杂志，中国银行研究院 发展中经济体大型企业发展之路存在明显差别。除中国外，大部分发展中经济体尚未在提升大型企业竞争力方面实现跨越式发展。1996年，除中国（包括中国香港） 外，共有8家来自发展中经济体的大型企业进入世界500强榜单；2022年，若不包括 中国，只有28家来自发展中经济体的大型企业进入世界500强榜单，其中，上榜印度 企业为9家，巴西为7家，俄罗斯为4家，墨西哥为2家，波兰、马来西亚、沙特阿拉伯、泰国、土耳其、印度尼西亚各有一家企业上榜。相较之下，中国企业在几十年间取得的发展成果令人惊叹。1996年，中国上榜企业（包括中国香港）仅为4家；2012年，中国世界500强企业数量（包括中国香港、中国台湾，下同）首次超越日本， 达到69家；2019年，中国世界500强企业上升至129家，代替美国成为拥有最多世 界500强企业的国家；2022年，中国上榜企业数量已达145家，领先优势进一步扩大。 二、中国大型企业整体发展特征 中国大型企业的成长与国家经济和社会发展相辅相成。中国企业的成功，既得益于中国经济的高速发展和营商环境的不断改善，又对中国经济发展发挥了不可或缺的推动作用。中国大型企业的发展历程与中国经济转型过程相互辉映，呈现如下特征。 一是大型企业营业收入占GDP比重逐步提升，在国民经济中地位日益重要。1995年1，来自中国的世界500强企业营业收入2约为412亿美元，约占中国GDP的5.6%；2011年，中国世界500强企业营业收入上升至3.7万亿美元，约占中国GDP的49.5%； 2021年，中国世界500强企业营业收入已达10.5万亿美元，占GDP比重进一步上升至59.1%。该比重略高于美国的48.7%和德国的49.7%，与日本的60.8%大致相当，而同为发展中经济体的印度该比重仅为17.6%。由于营业收入是衡量市场规模的重要指标，上述数据表明，过去几十年间，中国大型企业的市场规模增速快于国家GDP增速，大型企业发展推动了经济增长。 二是大型企业中国有企业仍占主体地位，但占比有所下降。2000年，共有12家中国企业登上世界500强榜单，其中11家为国有企业，占比高达92%。在2012年世 1由于《财富》中文网公布的世界500强榜单是基于上一财年企业经营数据，故本文同样使用上一财年GDP数 据。例如，此处使用1996年上榜企业在1995年的营业收入及1995年中国GDP数据。 2本文所使用GDP数据来自中国国家统计局，由于国家统计局公布的GDP数据不包括港、澳、台，因此此处计算中国世界500强企业营业收入时也未包括港、澳、台企业，下同。 界500强企业榜单中，中国企业上榜79家，其中国有企业占比仍然接近80%。在2022年的榜单中，这一比重下降为73%。国有企业占比下降反映出民营经济从小到大、从弱到强，不断发展壮大，但两者并非此消彼长关系，而是互为补充，反映了我国“公有制为主体、多种所有制经济共同发展”的基本经济制度。 三是银行利润在中国世界500强企业整体利润中占比不断下降，普惠金融和减费让利等政策背景下银行利润增速放缓。《推进普惠金融发展规划（2016－2020年）》实施以来，银行等金融机构积极向小微企业、“三农”普惠金融领域投放低息贷款。继2020年银行业减费让利3568亿元之后，2021年6月，中国人民银行、银保监会、发展改革委、市场监管总局印发《关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的通知》 （银发〔2021〕169号），进一步引导支付行业向实体经济让利。上述措施在降低市场主体经营成本，优化实体经济发展环境的同时，也使得银行业利润收窄。近五年来，中国世界500强企业中银行利润占比不断下降（图2），一个重要原因是大型银行正切实推进支持实体经济各项政策落地，中国经济“脱实向虚”现象得到一定缓解。 四是中国世界500强企业平均利润长期跑输世界平均水平，企业盈利能力普遍较弱。企业利润是企业收入扣除成本和各项费用后的剩余价值，不仅是推动企业实现可持续发展的关键动力，也是政府税收的重要基础和财政平衡的重要保证。从宏观经济角度来看，企业利润属于GDP的一部分，但比基于总量统计的GDP数据更能反映效率水平。然而，中国世界500强企业在盈利能力方面并不具备优势，除2020年受疫情因素影响外，近五年中国世界500强企业平均利润一直落后于世界平均水平（图3）。较低的平均利润率在一定程度上是由于中国世界500强企业以国有企业为主，承担主 要的社会责任，其经济效益并未完全反映在利润表上。例如，在2021年全球供需失衡、国际油价暴涨的背景下，石油巨头沙特阿美公司（SAUDIARAMCO）利润暴涨113.79%，将上升的成本大部分转移给了消费者；而我国成品油价格设置调控上限，中石油、中石化、中海油等国有企业承担了平抑物价、稳定市场、保障人民生活水平的责任。此外，疫情冲击下，包括亚马逊、MetaPlatforms多家海外科技巨头纷纷大幅裁员以削减成本、保证利润；而中国大型国有企业不仅没有裁员，还扩大招聘规模， 承担了保就业、保民生的责任。但是，长期偏低的利润率仍然值得关注。 图2：中国世界500强实体企业与银行利润变化趋势 % 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 20182019202020212022 银行利润占比实体企业利润占比 数据来源：美国《财富》杂志，中国银行研究院 图3：近五年主要经济体世界500强企业平均利润分布情况 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 20212020201920182017 数据来源：美国《财富》杂志，作者计算 三、中美世界500强企业比较 作为世界前两大经济体，中美两国大型企业数量和规模并驾齐驱，在全球遥遥领 先。然而，两国大企业特征也在诸多方面存在差异。与美国企业相比，中国企业实现了成功的体量增长，然而价值创造能力普遍较弱，部分与民生消费、高新技术相关的领域仍缺少具有竞争力的大型企业，产业结构仍处于优化升级之中。 （一）中美大企业盈利能力存在差距，中国大企业可持续增长能力较弱 根据《财富》中文网统计，2022年世界500强榜单中上榜中国企业平均销售收益率为4.66%，上榜美国企业平均销售收益率为11.26%，两国大企业盈利能力存在较大差距。为避免数据截点选择造成统计结果偏差，本文进一步选取了中美两国营业收入在本国排名前10、前30、前50、前100、前120名的企业进行比较（表1），发现在各个排名段，中美两国大企业盈利能力均存在差距；排名段越靠后，中国大企业利润率与美国大企业利润率的差距越明显。 表1：中美世界500强企业平均销售收益率对比 业利润率 营业收入排名前10家企业 8.74% 11.53% 76% 10/10 营业收入排名前30家企业 5.81% 10.95% 53% 30/30 营业收入排名前50家企业 5.84% 11.64% 50% 50/50 营业收入排名前100家企业 5.34% 11.37% 47% 1