轻工制造行业点评：22Q4家居获基金增配，龙头持仓集中度提升

轻工制造 行业研究/行业点评 22Q4家居获基金增配，龙头持仓集中度提升 12% 3% -6%2/22 16% 5/22 8/2211/22 25% 34% 报告日期：2023-01-30 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 - - - 轻工制造沪深300 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001邮箱：mayf@hazq.com 主要观点： 22Q4家居获基金增配，龙头持仓集中度提升。 轻工板块基金持仓：基金轻工配置比例小幅下降，家居板块获增配。截至2022Q4末，基金对轻工板块的配置比例为0.83%，环比减少0.03pct，同比减少0.15pct。轻工板块基金持仓占比小幅下滑，持 仓仍位于低配区间。造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.18%/0.07%/0.57%，环比分别-0.015pct/-0.12pct/+0.10pct，造纸与包装印刷呈下降趋势。基金个股持仓分析：龙头持仓集中度有所增加， 家居板块龙头持仓显著增加。轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企 业，欧派家居，顾家家居，晨光股份，裕同科技，太阳纸业分列前 �。22Q4基金对轻工板块的持仓有所调整，其中欧派家居、晨光股份持仓基金数上升18、9只；顾家家居，索菲亚，喜临门较22Q3下降14、8、4只。陆股通持仓分析：索菲亚、仙鹤股份占比高，豪悦 护理外资持仓有所提升。 纺服板块基金持仓：基金纺服配置比例下滑。截至2022Q4末，基金对A股纺服板块的配置比例为0.21%，环比下降0.29pct，同比下降0.11pct。纺服板块基金持仓下降，持仓仍位于低配区间。纺织制造/ 服装家纺配置比例分别为0.06%/0.18%，环比分别-0.10pct/-0.07pct，服装家纺和纺织制造基金持仓均有下降。基金个股持仓分析：龙头持仓集中度有所增加，基金持仓集中于李宁、比音勒芬等龙头企业。 22Q4基金对纺服板块的持仓有所调整，李宁、比音勒芬和伟星股份的持股基金数较2022Q3减少2、4、14支，周大生、安踏体育和华利集团的持股基金数分别增加6、4和14支。陆股通持仓分析：森马服 饰、太平鸟外资持股占自由流通市值比例高，伟星股份和南山智尚占 比上升。 风险提示 疫情反复且影响超预期、原材料价格波动、可选消费增长不及预期。 相关报告 1.轻工年度策略：飞雪迎春，星火燎原2022-12-14 2.持续看多以特种纸领衔的浆纸系投资机会2022-12-12 3.10月出口数据跟踪：保温杯单月出口达年内新高2022-11-22 正文目录 122Q4轻工板块基金持仓分析4 1.1一级板块：Q4基金轻工配置比例小幅下降4 1.2二级板块：Q4造纸、包装印刷板块持仓有所减少4 1.3基金个股持仓分析：龙头持仓集中度有所增加，家居板块龙头持仓增加5 1.4陆股通持仓分析：索菲亚、仙鹤股份占比高，豪悦护理外资持仓有所提升5 222Q4A股纺织服装板块基金持仓分析6 2.1一级板块：Q4基金A股纺服配置比例环比有所下降6 2.2二级板块：纺织制造和服装家纺基金持仓均有下降7 2.3基金个股持仓分析：持仓集中于李宁等龙头，持股总市值环比上升7 2.4陆股通持仓分析：森马服饰、太平鸟占比高，龙头地位稳固8 风险提示：9 图表目录 图表1轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%）4 图表2轻工细分板块配置比例（%）4 图表322Q4轻工板块持仓基金前十（支）5 图表422Q4轻工板块基金重仓持股总市值前十（亿元）5 图表5轻工行业外资持股占自由流通市值比例前十的公司（%）6 图表6纺服板块基金配置比例（%）及超配比例（%）6 图表7纺服细分板块配置比例（%）7 图表82022Q4纺服板块持仓基金前十（支）8 图92022Q4纺服板块基金重仓持股总市值前十（亿元）8 图表10纺服行业外资持股占自由流通市值比例前十的A股公司（%）8 122Q4轻工板块基金持仓分析 1.1一级板块：Q4基金轻工配置比例小幅下降 截至2022Q4末，基金对轻工板块的配置比例为0.83%，环比减少0.03pct，同比减少0.15pct。Q4轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第22位。轻工板块基金持仓占比小幅下滑，持仓仍位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。2022Q4轻工板块的超配比例为-0.44%，较2022Q3环比下降0.1pct。 图表1轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%） SW轻工基金配置比例超配比例 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 0.0% -0.5% -1.0% 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2二级板块：Q4造纸、包装印刷板块持仓有所减少 细分板块方面，造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.18%/0.07%/0.57%，环比分别-0.015pct/-0.12pct/+0.10pct，造纸与包装印刷呈下降趋势，家用轻工持仓略有提升。 图表2轻工细分板块配置比例（%） SW造纸ⅡSW包装印刷Ⅱ 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% SW家用轻工SW其他轻工制造Ⅱ 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 资料来源：wind，华安证券研究所 1.3基金个股持仓分析：龙头持仓集中度有所增加，家居板块龙头持仓增加 轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业，欧派家居，顾家家居，晨光股份，裕同科技，太阳纸业分列前�。截至2022Q4，欧派家居，顾家家居，晨光股份，裕同科技，太阳纸业的持股基金数分别以88、83、50、42、39只领跑轻工行业。22Q4基金对轻工板块的持仓有所调整，持仓欧派家居、晨光股份、裕同科技的基金数有所上升，其中欧派家居持仓基金数上升18只；晨光股份持仓基金数上升9只。顾家家居，索菲亚，喜临门较22Q3下降14、8、4只。 从结构上看，截至22Q4，欧派家居、晨光股份、太阳纸业、顾家家居、裕同科技的流通A股市值分别为783、529、312、360、165亿元，占轻工全行业流通A股市值14.0%、9.46%、5.57%、6.44%、2.95%，持股较为集中。Q4从基金重仓持股总市值维度，基金偏好与市值龙头企业基本一致。欧派家居（45.1）亿、晨光股份（44.9亿）、太阳纸业（39.3亿）、顾家家居（29.4亿）、裕同科技（17.0亿）位居前�。 图表322Q4轻工板块持仓基金前十（支）图表422Q4轻工板块基金重仓持股总市值前十（亿元） 22Q422Q3 2022Q42022Q3 老凤祥志邦家居周大生喜临门索菲亚太阳纸业裕同科技晨光股份顾家家居欧派家居 020406080100 江山欧派索菲亚喜临门公牛集团志邦家居裕同科技顾家家居太阳纸业晨光股份欧派家居 050100150200250300350 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 1.4陆股通持仓分析：索菲亚、仙鹤股份占比高，豪悦护理外资持仓有所提升 2022Q4陆股通持股占自由流通市值比例前三的公司为索菲亚、仙鹤股份和晨光股份，陆股通占自由流通市值比例分别为21.72%/21.65%/20.24%，其中，索菲亚和晨光股份较2022Q3提升4.87pct、1.33pct。仙鹤股份下降2.34pct。除前三以 外，豪悦护理陆股通占自由流通市值比由2.38%提升至9.21%，欧派家居由20.68% 下降至17.82%。参考历史走势，陆股通对轻工板块头部个股的配置环比上升。 图表5轻工行业外资持股占自由流通市值比例前十的公司（%） 索菲亚仙鹤股份晨光股份裕同科技欧派家居顾家家居豪悦护理中顺洁柔周大生老凤祥 . . . . 9.98 6.05 6.06 5.32 5.73 4.48 5.73 3.90 2.40 6.51 5.92 4.11 2.66 4.56 2.66 9.48 9.05 7.49 7.40 7.92 9.39 9.98 .62 14 .02 14 9.21 2.38 1.65 0.67 0.56 0.67 0.13 9.22 9.64 1.28 1 12.92 9.23 12.92 9.23 7.78 2 17.8 8 20.6 25.32 29.26 28.55 29.26 25.72 27.13 3 18.9 4 18.6 4 18.7 58 19 6 20.0 19.58 19.44 66 19. 4 20.2 1 18.9 0 18.7 28 16 .72 14 16.28 5 21.6 9 23.9 3 20.2 02 23 .15 15 23.02 12.69 .40 13 2 21.7 85 16. 0 17.7 39 22 24.22 22.39 35.28 32.22 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2021Q42022Q1 2021Q3 2021Q2 2021Q1 资料来源：wind，华安证券研究所 222Q4A股纺织服装板块基金持仓分析 2.1一级板块：Q4基金A股纺服配置比例环比有所下降 截至2022Q4末，基金对A股纺服板块的配置比例为0.21%，环比下降0.29pct，同比下降0.11pct。2022Q4基金持仓纺服板块占比环比有所下降，持仓位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。2022Q4，纺服板块的超配比例为-0.96%，同比下降0.60pct，环比下降0.29pct。 图表6纺服板块基金配置比例（%）及超配比例（%） SW纺服基金配置比例超配比例 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% 资料来源：wind，华安证券研究所 2.2二级板块：纺织制造和服装家纺基金持仓均有下降 细分板块方面，22Q4纺织制造/服装家纺配置比例分别为0.06%/0.18%，环比分别-0.10pct/-0.07pct，服装家纺和纺织制造基金持仓均有下降。 图表7纺服细分板块配置比例（%） SW纺织制造SW服装家纺 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 资料来源：wind，华安证券研究所 2.3基金个股持仓分析：持仓集中于李宁等龙头，持股总市值环比上升 纺服板块基金持仓集中于李宁、比音勒芬等龙头企业。截至2022Q2末，李宁、比音勒芬、周大生、安踏体育和华利集团的持股基金数分别以109、36、24、24和22支领跑纺服行业。板块持仓基金数前十的公司中，李宁、比音勒芬和伟星股份的持股基金数较2022Q3减少2、4、14支，其余均有增加。周大生、安踏体育和华利集团的持股基金数分别较2022Q3末分别增加6、4和14支。 从结构上看，2022Q4基金重仓持股总市值共211.5亿元，较上期177.5亿元环比上升19.11%。其中李宁（113.3亿）、比音勒芬（26.1亿）、华利集团（13.8亿）、波司登（11.0亿）、伟星股份（7.0亿）位居前🖂，其中李宁、比音勒芬和安踏体育相对于2022Q3分别增加21.8亿、3.5亿、5.5亿。 图表82022Q4纺服板块持仓基金前十（支）图92022Q4纺服板块基金重仓持股总市值前十（亿元） 2022Q