影视院线行业春节档票房点评：2023春节档表现优异，有望提振电影行业信心

2023春节档票房位列中国影史第二，档期内观影人次恢复至2019年水平：得益于整体观影环境改善、春节档多部重点影片优异表现，2023年春节档票房达到67.6亿，仅次于2021年成为中国影视第二；春节档观影人次达到1.29亿，达到2021年同期的80%，2019年同期的96%。结构来看，疫情防控政策优化，返乡规模恢复，下沉市场票房贡献提升，三四线城市票房占比首次超过五成。我们认为，2023春节档电影行业的优异表现对电影的制作、宣发、放映均为积极的信号。 春节档双头部影片表现强势，档期内单日票房环比上升反映观影需求旺盛：单片表现看，《满江红》、《流浪地球2》领跑春节档，档期票房分别达到26.1亿元、21.6亿元；春节档正月初三单日票房较前日上涨，《满江红》、《深海》、《熊出没》、《无名》等均出现单日票房较前日上涨的现象，反映出优质影片带动观影需求提振。春节档期间，单日票房连续五日破十亿，档期后程表现出强劲“韧性”，反映观影需求旺盛，人均观影次数1.34次，较前两年有所提升。 2023年电影市场内容端有望迎来拐点，主要电影公司影片储备丰富：随着观影环境改善和影院营业率回升，前期积压的库存影片有望在2023年陆续定档上映，目前国产电影已有《风再起时》、《长空之王》、《检察风云》等定档；自《阿凡达2》引进以来，进口影片《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女》等陆续定档，我们认为多部国产与进口影片过审释放了积极信号。主要电影公司影片储备丰富，全年各档期逐步恢复常态化的预期下，《超能一家人》、《封神三部曲》、《平原上的火焰》等影片有望在2023年择时定档，国内电影市场内容端有望迎来拐点。 投资建议：春节档电影行业优异表现对电影行业全产业链均有提振，2023年电影行业有望迎来内容拐点。建议关注国资电影行业龙头中国电影（600977.SH），影片工业化生产能力出众的光线传媒（300251.SZ），主旋律商业片巨头博纳影业（001330.SZ），院线布局领先的万达电影（002739.SZ），春节档受益的欢喜传媒（1003.HK）、横店影视（603103.SH）等。 风险提示：内容审核趋严；疫情反复风险；影片上映不及预期风险等 12023年春节档票房67.6亿元，观影人次达1.29亿 1.12023年春节档观影人次恢复明显，票房表现优异 春节档电影行业修复明显，观影人次接近2019年水平。春节档是所有电影档期中最卖座的档期，近年春节档档期内票房占比普遍能达到全年票房的10%以上，春节档代表了电影市场全年的表现。2023年春节档表现超出市场预期，票房收入67.6亿元，仅次于2021年成为中国影视第二；春节档期间观影需求旺盛，档期内观影人次1.29亿，达到2021年同期的80%，2019年同期的96%水平。 图1.2023年春节档电影票房67.6亿元 图2.2023年春节档观影人次达1.29亿 2023年春节档票价、场次略有降低，观影人次、上座率有所提升。2023年春节档场次略有下滑，主要原因为重点影片《满江红》、《流浪地球2》等时长较长，影院排片周转降低，春节档场次有所下滑。春节档期间平均票价为52.3元，较2022年略有降低，观影人次提升明显，2023年春节档上座率由去年同期的29.7%提升至39.5%。 图3.2023年春节档场次265.4万场 图4.2023年春节档平均票价52.3元 2023年春节档票房下沉明显，三四线城市票房贡献首次超过五成。疫情政策优化促进返乡规模恢复，春节档期间三四线城市票房贡献占比达到50.1%，首次超过五成，重要档期内，国内电影行业下沉市场拓展空间较大。 图5.春节档三四线城市票房贡献首次达到五成 1.2春节档期间票房展现韧性，优质影片提振观影需求 《满江红》、《流浪地球2》票房领跑，春节档电影票房表现优异。春节档期间共有六部重要电影上映，欢喜传媒主投的影片《满江红》档期内实现票房收入26.1亿元，预计总票房超过40亿元。中国电影主投和主发行的《流浪地球2》实现票房收入21.6亿元，预计总票房接近40亿元。截止1月29日，光线传媒主投的《深海》票房收入4.5亿元（档期内票房3.6亿元），博纳影业主投和主发行的《无名》票房达到5.8亿元（档期内票房4.9亿元）。 图6.2023春节档热门电影票房表现 对比历年春节档热门影片票房，2023年春节档与2021年春节档均有两部电影票房超过20亿元，《满江红》与《流浪地球2》均跻身春节档期内历史票房前五。 表1.历年春节档上映主要电影票房对比（亿元） 2023年春节档后程票房表现较强韧性，多部影片单日票房上升。春节档期间正月初三大盘较前日上涨，《满江红》、《深海》、《熊出没》、《无名》等电影均出现单日票房上升的现象，反映出优质影片带动观影需求提升。正月初一至正月初五，春节档单日票房连续五日破十亿，档期后程表现出强劲“韧性”，反映观影需求旺盛，根据灯塔数据，人均观影次数达到1.34次，较前两年有所提升。 图7.2023年春节档单日票房连续五日破十亿（亿元） 图8.2023年春节档单日观影人次表现一定韧性（万） 图9.春节档影片单日票房表现 22023年电影市场有望迎来全面修复，内容端有望迎来拐点 影院端修复明显，春节档期间影院营业率回升至90%水平。随着疫情对观影的影响减弱，内容供给逐渐丰富，春节档期间多部优质电影上映，全国影院营业率回升至90%水平。 图10.春节档期间影院营业率回升至90%水平 内容端，往期积压优质电影逐步定档，2023年内容供给预计较为充足。受疫情影响2023年前多部电影撤档，随着观影环境改善及影院营业率提升，全年档期排片有望回归常态化，加上原计划2023年上映的影片，预计2023年国内影片内容端供给较为充分。 表2.2023年定档及待上映热门影片时间影片 2019年前进口影片是国内票房重要贡献力量，2020-2022年期间进口电影数量、票房大幅下滑。2020年-2022年期间，进口电影数量均不足100部，对国内票房贡献较低，若进口影片数量回升，有望推动国内票房进一步增长。 图11.我国历年进口与国产电影上映数量 图12.我国历年进口与国产电影票房表现 2023年海外诸多热门影片定档，多部进口电影过审释放积极信号。海外电影市场诸多热门电影定档，其中不乏知名IP系列影片。自2022年底《阿凡达2》引进以来，《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女》等电影相继定档，《雷霆沙赞·众神之怒》、《巨齿鲨2：深渊》、《刺猬索尼克2》有望在2023年择时定档上映。 表3.2023年海外上映电影情况电影名称 对比美国和日本票房表现，2022年三月全面放开后，当年整体票房回升至2019年60%-70%水平。美国和日本先后在2022年三月全面放开疫情管控，美国2022年票房回升至2019年约65%水平，日本2022年票房回升至2019年约64%水平。 假设2023年国内电影市场回升至2019年70%水平，2023年全年票房有望达到450亿元。 图13.美国周度票房修复表现（亿美元） 图14.日本周末票房修复表现（万美元） 3投资建议 建议关注： 中国电影（600977.SH）：国资电影龙头全产业链布局，具备资源、渠道和题材优势。中国电影作为全产业链布局的电影行业龙头，随着2023年电影行业复苏，业绩有望获得大幅回升。2023年春节档上映的六部影片均有中国电影参与投资或发行，其中《流浪地球2》为公司主投、主发行。 光线传媒（300251.SZ）：青春爱情、国漫题材布局清晰，成本控制与动画制作护城河较深；工业化产出能力强，片单明确，重要档期均有参与。后续值得期待的影片包括：张艺谋执导的扫黑题材电影《坚如磐石》；五百执导的扫黑题材电影《拨云见日》；《大鱼海棠2》也在制作中。 博纳影业（001330.SZ）：主旋律商业化电影巨头，围绕IP矩阵拓展空间大，绑定知名导演。公司主旋律电影商业化能力出众，《长津湖》系列影片验证公司头部电影投资制作水平；公司签约知名导演，有望围绕IP深入布局系列电影。 万达电影（002739.SZ）：影视院线龙头加快院线布局，院线票房市占率第一，受益于行业复苏。根据拓普数据，2022年万达院线影院新建速度相对最高，万达院线新建影院84家；影投方面，万达电影新建影院数量最高，达到38家，2022年万达影投和院线票房份额保持市占率第一。 欢喜传媒（1003.HK）：公司影片储备丰富，主投电影《满江红》领跑2023年春节档，票房有望达到40亿元，2023年业绩有望迎来大幅增长。 横店影视（603103.SH）：公司影片投资制作能力出众，主投电影《熊出没·伴我熊芯》跻身2023年春节档票房前三。 4风险提示 内容审核趋严风险：如果国家电影审核制度趋严，电影可能过审风险较大，难以按期上映，影响公司业绩。 疫情反复风险：疫情反复或导致影院关停、观影人次减少、影片制作延后等情形，影响整体电影行业。 影片上映不及预期风险：影片上映若不及预期，可能导致投资成本难以收回，影响公司业绩表现。