2023春节档点评：观影需求强，春节档提振信心，看好2023年票房修复

行业点评|传媒 观影需求强，春节档提振信心，看好2023年票房修复 行业评级超配 2023春节档点评 核心结论 证券研究报告 2023年01月28日 前次评级超配 观影需求强，春节档票房约68亿元。据猫眼专业版，2023年春节档票房（1 评级变动维持 月21日-1月27日，含服务费）合计67.58亿元，较22年春节档提升11.91% 较19年春节档提升14.48%，位列中国影史春节档票房第二名。分量价看，23年春节档平均票价同比下滑0.8%至52.3元，其中大年初一平均票价同比下滑5.0%，吸引更多群众走进影院，23年春节档观影人次达1.29亿，同比提升13.2%。分城市线级看，23年春节档一线/二线/三线/四线城市票房分别同比提升5.5%/11.5%/11.6%/14.6%，返乡过节下，低线城市票房增幅更大 《满江红》《流浪地球2》领跑，档期整体口碑优异。分影片看，据猫眼专业版，23年春节档TOP3影片分别为《满江红》（26.07亿元，含服务费，下同）、《流浪地球2》（21.64亿元）和《熊出没·伴我“熊芯”》（7.48亿元）档期影片供给多元，同时质量普遍较高，其中《满江红》和《流浪地球2》豆瓣评分分别为7.5分/8.2分。在口碑持续发酵下，截至1月28日猫眼预 计春节档影片上映期间内地总票房约116.4亿元，其中《满江红》和《流浪地球2》内地总票房将达46.27亿元/38.71亿元，均显著高于上映前第三方预测均值。 深挖电影IP价值，衍生品同步售卖。春节档电影优异表现亦带动周边衍生品销售，据赛凡科幻空间官方店铺，截至1月28日17时，《流浪地球2》 官方授权模型众筹总额已突破5600万元；《深海》除了推出官方周边平台外还授权泡泡玛特推出系列盲盒产品，于大年初一同步上线。随着电影衍生品产业链日趋成熟、影迷版权意识与消费意识提升，我们认为中国电影除票房和广告以外的变现空间仍大，游戏、玩具、图书等衍生品等深化IP价值，有助于提升片方投资回报比。 影片密集定档，后续内容储备丰富，看好23年票房修复。年初以来片方也在加强定档，《风再起时》、《拨浪鼓咚咚响》、《宇宙探索编辑部》、《长空之王》等国产影片均提前1-2个月左右定档，宣发周期有望恢复至疫情前常态化水平，使得影片更好触及目标人群，助力票房表现。同时《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》等进口片也在陆续引进，填充非热门档期，预计2023年电影市场有望迎来供需双振，我们看好国内电影市场复苏，全年来看预计票房在450亿元-500亿元，恢复到2019年70%-80%的水平。 投资建议：建议关注万达电影（002739.SZ），23年春节档票房市占率约 14.54%，同比提升1pct；以及横店影视（603103.SH）、中国电影 （600977.SH）、猫眼娱乐（1896.HK）、博纳影业（001330.SZ）、光线传媒 （300251.SZ）等。 风险提示：票房表现不及预期；影片供给不及预期，疫情反复风险 近一年行业走势 传媒沪深300 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% 2022-012022-052022-09 相对表现 1个月 3个月 12个月 传媒 6.56 24.31 -9.40 沪深300 8.01 18.08 -8.38 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：88款游戏版号获批，预计今年行业将恢复增长—23年1月国产游戏版号点评 2023-01-18 传媒：滴滴、蚂蚁整改基本完成，平台经济走向规范发展新阶段—互联网传媒行业点评2023-01-17 传媒：春节档首日预售表现优于去年同期，看好23年票房修复—2023年春节档预售点评2023-01-16 行业点评|传媒 西部证券 2023年01月28日 西部证券—投资评级说明 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。