影视院线行业点评报告：2024年春节档票房创新高，继续关注电影板块机会

2024年春节档电影票房创同档期历史新高，观影人次超2023、2019年 2024年春节档（2月10日-2月17日）电影总票房达80.51亿元，创春节档历史新高，较此前最高的2021年春节档（78.42亿元票房）增长2.60%。同口径看，2024年2月10日-2月16日（大年初一至初七）总票房为73.36亿元，较2023年、2019年分别增长8.47%、24.28%，仅低于2021年，下降幅度为6.40%；平均票价为49.3元，较2023年下降5.64%，较2021、2019年分别增长1.09%、10.46%； 总观影人次为1.49亿，较2023年、2019年分别增长14.96%、12.51%，仅低于2021年，下降幅度为7.06%。我们认为，观影人次的增长为驱动春节档电影票房增长的主因，体现观影需求的恢复。 春节档影片票房分布更平均，口碑效应继续体现，院线头部效应或延续 单影片来看，《热辣滚烫》（27.24亿元，中国电影、阅文集团、阿里影业、企鹅影视出品，猫眼娱乐、中国儒意、横店影视、上海电影等联合出品）、《飞驰人生2》（24.03亿元，阿里影业、猫眼电影、博纳影业、中国电影、横店影视、中国儒意出品，金逸影视等联合出品）、《熊出没·逆转时空》（13.92亿元，横店影视、中国电影、猫眼娱乐、万达电影、中国儒意出品，阿里影业、上海电影、完美世界等联合出品），《第二十条》（13.42亿元，光线传媒、中国儒意、中国电影、横店影视、金逸影视出品）4部影片票房排名靠前，合计占比达97.6%，且单影片占比均超过15%，票房分布较过去的春节档更平均。影片的口碑效应进一步体现，票房冠军《热辣滚烫》豆瓣评分7.9，《第二十条》凭口碑发酵实现3次票房逆跌，豆瓣评分7.7，《飞驰人生2》豆瓣评分亦达到7.7，高质量、高口碑影片或驱动人们的观影需求持续释放。院线方面，万达院线总票房为12.25亿元，中影数字总票房为7.07亿元，市占率较2019年分别提升2.3pct、1.6pct。头部院线市占率进一步提升，或体现院线行业规模效应、头部效应延续。 优质新片陆续定档叠加AIGC技术赋能，或驱动电影板块业绩持续释放 受优质新片上映驱动，2023年暑期档电影总票房达206.2亿元，创暑期档历史新高，2024年春节档再创同期历史新高。2021-2023全年票房增幅分别为+131.6%、-36.3%、+83.5%，我们认为，观众对电影质量、口碑的追求与优质新片供给或已形成良性循环。展望2024年全年，已定档重要档期的影片包括《平原上的火焰》（猫眼想看人数37.1万），《维和防暴队》（猫眼想看人数36.6万）、《云边有个小卖部》（猫眼想看人数27.9万）等；此外，OpenAI推出Sora文生视频模型，AI多模态模型的升级及商业化，或助力影视、动画等IP开发制作继续降本提效。 我们建议继续布局电影板块，关注优质新片上映、AIGC技术给出品方及影投院线公司带来的业绩弹性，重点推荐阅文集团、完美世界，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影、阿里影业、博纳影业、横店影视、上海电影、万达电影、幸福蓝海、光线传媒、中国儒意、金逸影视等。 风险提示：电影票房不及预期；影片上映时间有不确定性；电影宣发竞争加剧。 附表1：受益标的包括影视院线、IP等板块