各位贵宾新春好：以下是安信策略最新观点，具体内容详见周报。<

各位贵宾新春好：以下是安信策略最新观点，具体内容详见周报。 从目前来看，春节期间外围和国内传递的信息是偏向积极的，尤其是春节期间消费市场超预期修复令人振奋。 上涨的过程我们会关注是否有潜在风险点被忽略，当前或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利和俄乌冲突加剧，但这些风险因子对现阶段 A股的压制都相对有限。 因此，我们依然看好“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。 结构上，我们再次强调年度策略《走向光明：利莫大于治》中的观点：消费和安全（以国产替代和数字经济为代表的科技成长）两大主线，这点已经被去年底至今的行情充分验证，在春节后并未发生变化。 从2022Q4基金季报进行观察，去年底至今机构配置的核心逻辑是：买反转（包括政策和景气预期的反转，Q4明显增配医药、出行链、计算机和平台经济），2月开始将会主要定价“大力全力拼经济”的过程，当前对于“量的增长”的诉求显然与2019年上半年对“质的追求”并不一样。 具体而言：2019年北向资金先流入买消费金融，内资后续去买成长，呈现出一个价值-成长的过程，我们认为2019年内资选择成长的核心原因是：一方面，经历2018年多重负面因素考验导致市场下跌，2019年市场风险偏好是明显修复的；另一方面，2019年上半年5G在产业政策支持下投资大热，当时消费被北向资金大幅增仓，性价比有所降低。 最核心的是2019年上半年我们对于“房住不炒”的高度坚持，使得新经济高质量发展的吸引力陡然增强。 与当前在认知上的区别是：今年的工作重心是“大力提振市场信心”和“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，显然这点是不同的。 总结而言，2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比2019年初持续的时间会更长；成长的机会更偏向科技成长这类产业主题投资。 大小盘轮动交织是客观描述，事实上近期产业债信用利差在快速上行后进入震荡回落阶段。站在一个季度的维度，我们依然会偏向价值一些。