以下是安信策略最新观点

各以下是安信策略最新观点： 当前最核心的两个问题是：1、上证指数已经接近“山腰处歇脚”（自2月至今上证指数在3200-3450之间箱体震荡）的下沿，这个底部是否可 靠？2、当前AI数字经济TMT第二波是不是正在酝酿开启？对于第一个问题，可以明确：当前应该是逢低关注布局。我们安信策略一贯的评估是以2008年上证综指底部作为参考，以在2009年至2022年保本型理财中位数收益率4.5%为年化复合增长率，这个下沿的底部支撑力是较强的。当然，目前市场依然处于“弱预期弱现实”定价环境，来自国内经济基本面的忧虑（1-4月工业企业利润总额同比下降20.6%，修复力度不及市场预期；5月EPMI环比下降2.4pct至50.7%；5月BCI大幅下跌）并未看到可信的改善信号；同时，在人民币汇率破7之后，历史上再次重回7以下需要一段时间（2019年、2020年和2022年分别用了95/109/47个交易日）。因此，这个下沿的磨底特征会比较明显，意味着后续是否立即拉升并不明确。 对于第二个问题，可以明确：当前AI数字经济TMT第二波行情正在酝酿开启。从交易节奏上看，一个最重要的观察是：各轮产业主题投资行情往往会构筑“双顶”结构，两个顶部之间间隔4-5个月，第一次见顶后的回调幅度（以万得全A指数为基准的超额收益）在-15%左右，回调持续时间在60个交易日左右。对于本轮数字经济行情而言，本轮行情始于2022年12月，自4月初开始回落，当前处于休整期，调整时间接近2个月，结合历史规律来看TMT板块第二波行情的起点已经酝酿开启。进而，根据安信策略科技成长产业主题投资认知框架：“一定价环境——两大波——三要素——四阶段”，我们认为随着美股AI龙头英伟达业绩释放业绩，可以作为当前第二波TMT正在酝酿开启的重要信号，算力和半导体是核心。 同时，对于中特估，“若市场预期转弱，买中特估（高分红）大概率不出错”，依然可以关注股息率仍较高的电力及公用事业、银行、交运三个领域。对于泛新能源偶有反弹，虽然可以得到3月下旬以来安信策略A股景气投资有效性指数缓慢回升的侧面验证，但从产业浪潮的角度恢复往日荣光是困难的，看好还能够引领技术迭代和产业创新的大盘成长，“如何找到2016之后的立讯精密”才是最核心最务实的命题。 此外，美债问题达成协议是当前市场一致预期，6月不加息概率大，注意是否转降息定价逻辑依然存在反复。以上，供各位领导参考