基础化工行业周报：六部门联合推动能源电子发展，PTA、PVC价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 六部门联合推动能源电子发展，PTA、PVC价差扩大 报告日期：2023-01-20 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 5% -5%1/22 16% 4/22 7/2210/221/23 27% 37% 16% - - - 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、卫星化学新材料一体化项目开工，涤纶短纤、PET、磷肥、MDI价差扩大20230107 2、盛虹炼化一体化项目全面投产， MDI、PVC、己二酸价差扩大202301 3、万华化学乙烯二期规划出炉，原 油、TDI、PVC价格上涨20221224 本周（2023/01/16-2023/01/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第8位，涨幅为+2.31%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.41%和+3.14%，申万化工板块跑赢上证综指0.9个百分点，跑输创业板指0.83个百分点。 原油供应增加，国际原油价格有所上涨。截至1月18日当周，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%，较12月均价上涨3.87%，较年初价格上涨3.31%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，较1月11日上涨2.79%，较12月均价上涨4.47%，较年初价格上涨3.51%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为BDO（+6.48%）、PTA （+5.26%）、涤纶短丝（+4.47%）。①BDO：本周市场整体开工低位，导致价格上涨；②PTA：本周国际油价上涨，成本端支撑走强，导致价格上涨。③涤纶短丝：本周国际油价上涨，成本端支撑偏强，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-193.67%）、硝酸（-16.00%）、二氯甲烷（-2.87%）。①液氯：本周耗氯下游企业开工水平偏低，导致价格下跌。②硝酸：本周下游工厂生产负荷下调，硝酸需求疲软，导致价格下降。③二氯甲烷：本周二氯甲烷需求延续弱势，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：电石法PVC（+186.1%）、PTA（+114.17%）、涤纶短纤（+50.99%）、顺酐法BDO（+25.18%）、己二酸 （+16.78%）。 周价差跌幅前五：PET（-27.68%）、涤纶工业丝（-7.40%）、环氧丙烷（-6.98%）、氨纶40D（-3.18%）、醋酸（-1.56%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有125家企业产能状况受到影响，较上周统计增加1家，其中统计新增停车检修13家，重启12家。本周新增检修主要集中在醋酸、丙烯、丙烯酸、PTA生产，预计2023年1月下旬共有6家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油需求增加，国际原油价格有所上涨。截至1月18日当 周，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%；布伦 特原油价格为84.98美元/桶，较1月11日上涨2.79%。供应方面， 截至1月13日的一周，欧洲某国原油总产量增加87.6万桶/日，至 380万桶/日，增幅30%。需求方面，中国经济数据好于预期，且OPEC对2023年经济前景表示乐观，加之国际能源署上调需求预测，市场石油需求前景向好支撑油价。 LNG：市场需求较弱，国产LNG价格有所下跌。供应方面：临近年关，下游用户和运贸企业陆续停工放假，用气需求和市场运力同步减弱，需求下滑趋势加剧。海气方面：整体均价下滑。需求面：临近春节，随着终端用户停工放假增多，下游需求基本保持刚需为主，需求远不及预期。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场需求偏弱，价格持稳运行。库存方面：本周国内磷矿各主产区多数矿企暂停开采磷矿。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。 一铵：市场需求一般，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工47.16%，平均日产2.7万吨，周度总产量为18.93万吨，开工和产量较上周小幅上涨。需求方面：市场整体供应量进一步缩减。本周临近春节假期，假期氛围渐浓，装置降负荷、停车运行的企业逐渐增多，多以中小型企业为主。 磷酸氢钙：市场需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计38230吨，环比下降了5.21%，开工率39.06%，与上周相比下降了2.14%。需求方面：下游基本进入“春节放假”状态，新询单稀少，加之物流、运输受限，促使本周磷酸氢钙市场交易量有限，企业发运基本“停滞”。 3、聚氨酯：TDI价格维稳，聚合MDI、纯MDI价格小幅上涨，建议关注万华化学 聚合MDI：市场需求偏弱，聚合MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面：春节将至，部分中下游企业已经进入放假状态，整体需求呈下滑趋势，对原料消耗能力减弱。综合来看，多数行业已经进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。 纯MDI：下游供需博弈，纯MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面：临近春节，终端用户基本停车放假，下游氨纶整体负荷6成左右，对原料消耗能力难有提升。下游TPU负荷5成左右，终端手机护套、气动管及鞋材等市场进入放假状态，实单成交放量有限，对原料消耗能力减退。下游鞋底原液负荷运行3-4成，终端市场多已放假停工，对原料消耗能力偏 弱。下游浆料企业开工运行3-4成左右，终端进入放假状态。综上述所说，临近年关，终端各行业均已进入放假状态，对原料消耗能力下滑。 TDI：市场需求偏弱，TDI价格维稳。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美暴雪天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚等装置采取预防性临时停车，于1月初各装置均已恢复正常。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：现期终端海绵、家居、建材等客户已陆续进入放假模式，对原料端采购积极性不高。 4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格下降，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.9697万吨，环比增加0.14万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。 炭黑：需求冷清，炭黑价格下降。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工45.03%，较上周下调3.37个百分点。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。 乙二醇：终端需求清淡，乙二醇价格显著上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为54.39%，其中乙烯制开工负荷约为59.32%，合成气制开工负荷约为46.71%。需求端，本周聚酯行业产销整体清淡。 5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材 PTA：需求弱势，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在 66.08%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求延续弱势。 己内酰胺：需求转淡，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供应量总体一定上涨。需求方面：国内PA6切片产量走势良好。 粘胶短纤：需求低迷，市场