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基础化工行业周报:六部门联合推动能源电子发展,PTA、PVC价差扩大

基础化工2023-01-20-华安证券笑***
基础化工行业周报:六部门联合推动能源电子发展,PTA、PVC价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 六部门联合推动能源电子发展,PTA、PVC价差扩大 报告日期:2023-01-20 行业评级:增持 主要观点: 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 5% -5%1/22 16% 4/22 7/2210/221/23 27% 37% 16% - - - 基础化工沪深300 分析师:王强峰 执业证书号:S0010522110002电话:13621792701 邮箱:wangqf@hazq.com 相关报告 1、卫星化学新材料一体化项目开工,涤纶短纤、PET、磷肥、MDI价差扩大20230107 2、盛虹炼化一体化项目全面投产, MDI、PVC、己二酸价差扩大202301 3、万华化学乙烯二期规划出炉,原 油、TDI、PVC价格上涨20221224 本周(2023/01/16-2023/01/19)化工板块整体涨跌幅表现排名第8位,涨幅为+2.31%,走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.41%和+3.14%,申万化工板块跑赢上证综指0.9个百分点,跑输创业板指0.83个百分点。 原油供应增加,国际原油价格有所上涨。截至1月18日当周,WTI原油价格为79.48美元/桶,较1月11日上涨2.67%,较12月均价上涨3.87%,较年初价格上涨3.31%;布伦特原油价格为84.98美元/桶,较1月11日上涨2.79%,较12月均价上涨4.47%,较年初价格上涨3.51%。能源价格维持高位,原油价格波动加大,煤炭、天然气价格持续走高,对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量,短期看能源的供需矛盾无法有效缓解,价格仍将在高位维系,中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期,长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本,基础化工企业价差会部分收敛,俄乌战争影响下,农化板块供需矛盾凸显,化肥、农药价格持续上涨,同时受到人民币贬值影响,出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势,需求端压力逐步缓解,供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线: (1)合成生物学:在碳中和背景下,化石基材料或面临颠覆性冲击,生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点,有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用,合成生物学作为新的生产方式,有望迎来奇点时刻,市场需求有望逐步打开。 (2)新材料:化工供应链安全的重要性进一步凸显,建立自主可控的产业体系迫在眉睫,部分新材料有望加速实现国产替代,如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升,新材料赛道有望加速成长。 (3)地产&消费需求复苏:在政府释放楼市松绑信号,优化疫情精准防控策略下,地产政策边际改善,消费及地产链景气度有望修复,地产、消费链化工品有望受益。 (1)合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言,未来的竞争在于能耗和碳税的成本,优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本,亦或新增产能转移至更大的海外市场,从而达到双减的目标。同时,随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 材料的突破,生物基材料有望迎来需求爆发期,需求超预期的高景气赛道,未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域,重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 (2)新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础,对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义,在当前复杂的国际形势下,构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫,目前国内企业攻坚克难,已突破多个领域“卡脖子”技术,新材料渗透率及国产替代进程加速,新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域,重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 (3)地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱,下游需求面临一定压力,叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号,地产政策边际改善,地产景气度有复苏预期,地产、消费链化工品有望受益,看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业,重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线: 一是涨价弹性:磷肥及磷化工品行业龙头,如云天化(磷酸二铵)、川发龙蟒(工业级磷酸一铵)、川金诺(重钙)、史丹利 (复合肥)等; 二是业绩弹性:区域性磷肥龙头,受益于磷肥价格上涨,如湖北宜化(湖北)、云图控股(四川、湖北)、司尔特(安徽)等; 三是磷化工一体化:具有一体化优势,磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业,如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度,龙头企业加大资本开支,化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下,龙头企业受益于前两年的资产负债表修复,具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强,近年来化工的下游集中度也在同步提升,其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放,未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善,迎来业绩增长。建议关注万华化学(MDI与聚氨酯)、龙佰集团(钛白粉)、中核钛白 (钛白粉)、巨化股份(制冷剂)、泰和新材(氨纶)、恒力石化 (涤纶长丝)、桐昆股份(涤纶长丝)、扬农化工(农药)、利尔化学(草铵膦)、广信股份(光气法农药、对氨基苯酚)等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为BDO(+6.48%)、PTA (+5.26%)、涤纶短丝(+4.47%)。①BDO:本周市场整体开工低位,导致价格上涨;②PTA:本周国际油价上涨,成本端支撑走强,导致价格上涨。③涤纶短丝:本周国际油价上涨,成本端支撑偏强,导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯(-193.67%)、硝酸(-16.00%)、二氯甲烷(-2.87%)。①液氯:本周耗氯下游企业开工水平偏低,导致价格下跌。②硝酸:本周下游工厂生产负荷下调,硝酸需求疲软,导致价格下降。③二氯甲烷:本周二氯甲烷需求延续弱势,导致价格下跌。 周价差涨幅前五:电石法PVC(+186.1%)、PTA(+114.17%)、涤纶短纤(+50.99%)、顺酐法BDO(+25.18%)、己二酸 (+16.78%)。 周价差跌幅前五:PET(-27.68%)、涤纶工业丝(-7.40%)、环氧丙烷(-6.98%)、氨纶40D(-3.18%)、醋酸(-1.56%)。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有125家企业产能状况受到影响,较上周统计增加1家,其中统计新增停车检修13家,重启12家。本周新增检修主要集中在醋酸、丙烯、丙烯酸、PTA生产,预计2023年1月下旬共有6家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化:原油供应增加,国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油:原油需求增加,国际原油价格有所上涨。截至1月18日当 周,WTI原油价格为79.48美元/桶,较1月11日上涨2.67%;布伦 特原油价格为84.98美元/桶,较1月11日上涨2.79%。供应方面, 截至1月13日的一周,欧洲某国原油总产量增加87.6万桶/日,至 380万桶/日,增幅30%。需求方面,中国经济数据好于预期,且OPEC对2023年经济前景表示乐观,加之国际能源署上调需求预测,市场石油需求前景向好支撑油价。 LNG:市场需求较弱,国产LNG价格有所下跌。供应方面:临近年关,下游用户和运贸企业陆续停工放假,用气需求和市场运力同步减弱,需求下滑趋势加剧。海气方面:整体均价下滑。需求面:临近春节,随着终端用户停工放假增多,下游需求基本保持刚需为主,需求远不及预期。 2、磷肥及磷化工:磷矿石价格持稳,一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌,建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石:市场需求偏弱,价格持稳运行。库存方面:本周国内磷矿各主产区多数矿企暂停开采磷矿。多数矿企库存较少,目前开采完成少量新订单,部分矿企留为自用。需求方面:本周磷矿石下游需求维持平稳走势,利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。 一铵:市场需求一般,价格小幅下降。供应方面:本周一铵行业周度开工47.16%,平均日产2.7万吨,周度总产量为18.93万吨,开工和产量较上周小幅上涨。需求方面:市场整体供应量进一步缩减。本周临近春节假期,假期氛围渐浓,装置降负荷、停车运行的企业逐渐增多,多以中小型企业为主。 磷酸氢钙:市场需求偏弱,价格小幅下跌。供应方面:本周磷酸氢钙市场产量预计38230吨,环比下降了5.21%,开工率39.06%,与上周相比下降了2.14%。需求方面:下游基本进入“春节放假”状态,新询单稀少,加之物流、运输受限,促使本周磷酸氢钙市场交易量有限,企业发运基本“停滞”。 3、聚氨酯:TDI价格维稳,聚合MDI、纯MDI价格小幅上涨,建议关注万华化学 聚合MDI:市场需求偏弱,聚合MDI价格上涨。供应方面:整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面:春节将至,部分中下游企业已经进入放假状态,整体需求呈下滑趋势,对原料消耗能力减弱。综合来看,多数行业已经进入放假状态,对原料消耗能力难有提升。 纯MDI:下游供需博弈,纯MDI价格上涨。供应方面:整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面:临近春节,终端用户基本停车放假,下游氨纶整体负荷6成左右,对原料消耗能力难有提升。下游TPU负荷5成左右,终端手机护套、气动管及鞋材等市场进入放假状态,实单成交放量有限,对原料消耗能力减退。下游鞋底原液负荷运行3-4成,终端市场多已放假停工,对原料消耗能力偏 弱。下游浆料企业开工运行3-4成左右,终端进入放假状态。综上述所说,临近年关,终端各行业均已进入放假状态,对原料消耗能力下滑。 TDI:市场需求偏弱,TDI价格维稳。供应方面:部分装置停工检修。海外装置:因北美暴雪天气影响,科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚等装置采取预防性临时停车,于1月初各装置均已恢复正常。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端:现期终端海绵、家居、建材等客户已陆续进入放假模式,对原料端采购积极性不高。 4、煤化工:尿素价格上涨,炭黑价格下降,乙二醇价格上调,建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素:下游需求稳定,市场价格上涨。供应面:本周国内尿素日均产量14.9697万吨,环比增加0.14万吨,市场供应变化不大。需求面:国内复合肥市场稳定运行,多数厂家保持正常开工,按照前期签约订单进行生产发运。 炭黑:需求冷清,炭黑价格下降。供应端,全国炭黑总产能843.2万吨左右,本周行业平均开工45.03%,较上周下调3.37个百分点。需求端,下游轮胎行业走势欠佳,需求偏弱。 乙二醇:终端需求清淡,乙二醇价格显著上涨。供应端,本周乙二醇企业平均开工率约为54.39%,其中乙烯制开工负荷约为59.32%,合成气制开工负荷约为46.71%。需求端,本周聚酯行业产销整体清淡。 5、化纤:PTA价格上涨,己内酰胺价格上涨,粘胶短纤价格持平,建议关注华峰化学、泰和新材 PTA:需求弱势,PTA价格上涨。供应方面,PTA市场开工在 66.08%,行业开工率有所提升。需求方面:终端需求延续弱势。 己内酰胺:需求转淡,市场价格上涨。供应方面:周内己内酰胺市场整体供应量总体一定上涨。需求方面:国内PA6切片产量走势良好。 粘胶短纤:需求低迷,市场