基础化工行业周报：卫星化学完成α-烯烃中试，PTA、PVC价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 卫星化学完成α-烯烃中试，PTA、PVC价差扩大 报告日期：2023-04-02 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 4/227/2210/221/23 18% 9% -1% -10% -20% -29% 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、环烯烃聚合物（COC/COP）国产化在即，PTA、烧碱价差扩大20230327 2、万华化学120万吨乙烯裂解装置开工，涤纶短纤、PET价差扩大20230319 3、应急部印发精细化工“四个清零”工作方案，MDI、环氧丙烷价差扩大20230312 本周（2023/03/27-2023/03/31）化工板块整体涨跌幅表现排名第18位，跌幅为-0.37%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.22%和+1.23%，申万化工板块跑输上证综指0.59个百分点，跑输创业板指1.60个百分点。 原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至3月29日当周，WTI原油价格为72.97美元/桶，较3月22日上涨2.92%，较2月均价下跌5.03%，较年初价格下跌5.15%；布伦特原油价格为78.28美元/桶，较3月22日上涨2.07%，较2月均价下跌6.29%，较年初价格下跌4.65%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格持稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为PTA（+6.73%）、WTI原油 （+4.89%）、萤石（+4.10%）。①PTA：本周PTA成本端支撑良好，导致价格上涨；②WTI原油：本周WTI原油供应减少，导致价格上涨。③萤石：本周萤石供需双升，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-27.08%）、BDO（-11.36%）、硬泡聚醚（-6.80%）。①液氯：本周液氯需求一般，导致价格下跌。②BDO：本周BDO需求偏弱，导致价格下降。③硬泡聚醚：本周硬泡聚醚需求低迷，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：PTA（+48.29%）、电石法PVC（+30.24%）、醋酸（+10.01%）、乙烯法PVC（+5.93%）、DMF（+4.20%）。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-165.55%）、顺酐法BDO（-105.57%）、PET（-64.81%）、热法磷酸（-30.82%）、己二酸（- 26.79%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有163家企业产能状况受到影响，较上周统计增加8家，其中统计新增停车检修17家，重启9家。本周新增检修主要集中在丁二烯、醋酐、合成氨生产，预计2023年4月初共有6家企业重启生产。 ·重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油供应减少，国际原油价格上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至3月29日当周， WTI原油价格为72.97美元/桶，较3月22日上涨2.92%；布伦特原 油价格为78.28美元/桶，较3月22日上涨2.07%。供应方面，俄罗斯宣布目前已接近目标减产水平，库尔德地区原油出口目前仍中断，影响原油供应增加。库存方面，美国石油协会(API)的数据称，美国石油协会(API)的数据称，美国上周原油和汽油库存大幅减少，而馏分油库存增加。在截至3月24日的一周，原油库存减少了约610万桶。 LNG：市场供需博弈，国产LNG价格下跌。供应方面：适逢中俄管线检修，预计检修7天，预计将影响的日供气量为5700万方/天。湖北大型液厂装置停机检修。随着市场淡季的到来，液厂也进入常规的检修季，主产区有液厂装置陆续检修，本周整体市场供应量下滑。海气方面：进口船期密集，接收站多有库存压力。伴随国产与进口价差逐渐缩小，接收站出货环境略有改善，本周接收站多存高价补跌行为。需求面：下游需求板块差异化明显，由于贸易商利润空间有限，加气站需求维持刚需水平。随着LNG经济优势明显，工业及车用需 求产生增量。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格小幅上涨，二铵价格维持稳定，一铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场供应偏少，价格小幅上涨。需求方面：近期，磷肥整体走货情况一般，对磷矿需求稳中偏弱；湿法净化酸价格明稳暗降，综合而言下游对磷矿石需求稳中趋弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿。整体来看，磷矿资源紧缺，矿企虽正常开采，但多数无大量库存，整体库存低位。 二铵：市场需求偏少，价格维持稳定。供应方面：部分企业临时停车检修，复产时间待定。本周磷酸二铵企业平均开工率稍有下调，约为63.88%，周产量约为29.34万吨，总体而言市场供应量小幅下调。需求方面：本周二铵市场未见明显利好消息提振，市场整体询单较少。为规避自身库存风险，仅以刚需补货为主。 一铵：市场需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工51.69%，平均日产2.97万吨，周度总产量为20.76万吨，开工和产量较上周走势下滑，主要源内蒙古个别企业恢复，湖北、云南部分企业装置减产，综合测算下供应下滑。需求方面：本周国内复合肥市场弱势运行，主要受到主要原料持续下跌及下游需求恢复慢的双重利空因素影响。部分企业让利走货，市场低端价格货源增多。 3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格小幅下跌，建议关注万华化学 聚合MDI：市场需求偏少，聚合MDI价格小幅下跌。供应方面：国内部分产能逐渐恢复，整体供应端持稳跟进。海外部分企业装置停车检修，总体来看海外供应量波动有限。需求方面：下游大型家电企业生产变化不大，对原料按合约量跟进，中小型企业订单增量依旧有限，多维持按单生产，加之原有原材料库存待消化，南北方终端需求均释放有限。在各地政策面的带动下，仅部分终端市场消费有所增加，其他行业需求释放缓慢，对原料释放支撑有限。综合来看，整体需求释放依旧不足。 纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格小幅下跌。供应方面：国内部分产能逐渐恢复，整体供应端持稳跟进。部分海外企业停车检修，综合来看，海外整体供应量波动有限。需求方面：下游氨纶开工运行8成左右，仅小单按需采买，市场询盘稀少，对原料按合约量跟进为主。TPU工厂目前出货压力明显，对原料消耗能力较弱。下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端新接单能力不足，目前多交付完前期订 单，因而对原料消耗能力难有增量。下游浆料整体负荷运行3成，终端树脂订单跟进一般，对浆料需求量有限，出货承压下，浆料市场价格有所下调，因而对原料市场暂无支撑。综上述所说，终端订单承接一般，下游工厂出货承压下，对原料采购需求量难有释放。 TDI：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年。需求端：需求持续弱势，终端恢复 有限，下游海绵厂以及固化剂受需求疲软影响下，一直处于消耗库存阶段，刚需询盘为主，实际散单走货，供需博弈增强。 4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价格下跌，乙二醇价格上涨，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：市场需求减少，市场价格下调。供应面：根据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达15.98万吨，环比增加0.27万吨。需求面：据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷为46.95%，较上周小幅下跌0.64%，市场供应量基本稳定，部分复合肥厂家开工陆续小幅下滑。 炭黑：成本端支撑减