纺织服装行业周报：春节迎来服装消费旺季，优质龙头股价继续表现

3,870.9478点3,870.9478点C 春节迎来服装消费旺季，优质龙头股价继续表现 ——纺织服装行业周报 2023年1月29日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装行业首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com李媛媛研究助理邮箱:liyuanyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 春节迎来服装消费旺季，优质龙头股价继续表现 2023年1月29日 本期内容提要: 本周行情回顾：节前一周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为 2.18%、3.26%、2.63%，纺织服装板块涨幅为0.75%，位居全行业第 23名。恒生指数周涨幅为2.92%，耐用消费品与服装板块涨幅为4.06%。A股纺织服装个股方面，节前一周涨幅前�位分别为金发拉比、台华新材、九牧�、ST爱迪尔、飞亚达，跌幅前�位分别为安奈儿、华斯股份、洪兴股份、宏达高科、迪阿股份。本周港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为李宁、思捷环球、六福集团、天虹纺织、周生生；跌幅前�位分别为千百度、慕尚集团控股、APOLLO出行、维珍妮、晶苑国际。 行业动态：1）无性别服饰品牌bosie已完成1亿元B2轮融资。2） Tod’s集团2022财年销售额同比增长13.9%突破10亿欧元，加入联合国全球契约组织，深耕可持续发展。3）受益于本土消费需求强劲与国际旅行复苏，LVMH集团各项业务表现亮眼。4）在“CLAIM5”战略的持续成功执行下，HugoBoss2022全年销售额再创历史新高，第四季度销售额首破10亿欧元。 上市公司公告：1）安踏调整管理层职能分工，丁世忠管理集团内部审计与监察职能及并购事宜；丁世家负责管理生产职能；郑捷负责亚玛芬相关业务；赖世贤分管安踏品牌、除FILA以外的其他品牌、采购等。 2）特步国际22Q4销售额实现高单位数同比下跌；全年零售额实现中双位数同比增长，存货周转期约为�个半月。3）诺邦股份预计2022 年实现归母净利润为3000万元至4800万元，同比下降50.32%至68.95%。4）鲁泰A预计2022年实现归母净利润为8.5亿元-10.5亿元，同比增长144.53%-202.06%。5）2022年云中马及子公司累计收到政府补助合计1512.36万元，占2021年归母净利润的12.59%。 6）健盛集团预计2022年实现归母净利润为2.4亿元-2.8亿元，同比增长43.52%到67.43%。7）截至2022年中胤时尚累计回购公司股份 381.01万股，占总股本的1.59%，以用于股权激励或员工持股计划，本计划持股规模不超过263.20万股，约占总股本1.10%。 行业数据跟踪：1）国内棉价微幅上涨，节后行情可期。中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15486元/吨、101.65美分/磅，周涨幅为1.75%、1.04%。节后内需复苏预期叠加外需拉动出口预期支 撑短期价格，棉花企业报价小幅提升。国际方面，棉价承压，市场对于 2023年经济前景偏悲观，全球经济疲弱预期之下，美棉需求有所减弱，拖累棉价下行。展望后市，市场对年后消费预期持续升温，企业对纱线报价普遍坚挺，节后短期维持偏强态势。国际棉价方面，在全球经济持续放缓压力下，海外消费下滑态势难止，预计国际棉价仍将弱势运行。2）2022年12月越南纺织品、鞋类出口金额为28.50亿美元、19亿美元，同增-20.83%、5.56%。受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，22Q4持续降低产能，据 中国棉花信息网，预计越南鞋服订单压力将持续至2023H1。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，港股优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线：服装板块，年货经济催化叠加疫情影响改善，销售旺季有望来临，服装行业精细化运营能 力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；长期来看受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗防疫产品需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚及反光材料行业龙头星华新材。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第23名5 本周行业动态6 新闻一：无性别服饰品牌bosie获1亿元B2轮融资6 新闻二：Tod’s集团2022财年销售额突破10亿欧元，同比增长13.9%6 新闻三：LVMH集团去年自由现金流超100亿欧元，路易威登年收入突破200亿欧元7 新闻四：HugoBoss2022全年销售额创历史新高，第四季度销售额首破10亿欧元8 行业数据跟踪9 上游数据跟踪：国内棉价微幅上涨，节后行情可期9 下游数据跟踪：十二月零售表现低预期，2023年有望恢复增长11 越南数据跟踪：12月越南纺织品出口额同降20.83%，订单承压12 上市公司公告12 重点公司估值15 风险因素15 表目录 表1：上市公司重点公告12 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）10 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）10 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）10 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）10 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）10 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）10 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）11 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）11 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）12 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）12 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第23名 节前一周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为2.18%、3.26%、2.63%，纺织服装板块涨幅为0.75%，其中纺织板块上涨1.00%，服装板块上涨1.01%，从行业板块涨跌排名来看，纺织服饰板块位列第23名。本周恒生指数涨幅为2.92%，耐用消费品与服装板块涨幅为4.06%。 A股纺织服装个股方面，节前一周涨幅前�位分别为金发拉比、台华新材、九牧�、ST爱迪尔、飞亚达，涨幅分别为20.18%、19.73%、10.53%、10.38%、8.51%；跌幅前�位分别为安奈儿、华斯股份、洪兴股份、宏达高科、迪阿股份，跌幅分别为28.57%、12.14%、10.70%、8.24%、6.85%。本周港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为李宁、思捷环球、六福集团、天虹纺织、周生生，涨幅分别为8.87%、8.54%、6.30%、5.93%、 5.84%；跌幅前�位分别为千百度、慕尚集团控股、APOLLO出行、维珍妮、晶苑国际，跌幅分别为5.06%、3.65%、3.65%、3.56%、2.88%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 9 14%8 12%7 10%6 8%5 6%4 4%3 2%2 2022/12/21 2022/12/23 2022/12/25 2022/12/27 2022/12/29 2022/12/31 2023/1/2 2023/1/4 2023/1/6 2023/1/8 2023/1/10 2023/1/12 2023/1/14 2023/1/16 2023/1/18 2023/1/20 0%1 计算机有色金属石油石化非银金融机械设备建筑装饰 环保煤炭综合传媒 建筑材料纺织服饰商贸零售 银行美容护理 食品饮料 -2%0 -1 -2 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 周涨幅前十周跌幅前十 8.87拉夏贝尔0.00 8.54九兴控股-0.38 6.30中国动向-1.22 5.93金阳新能源-1.76 5.84佐丹奴国际-2.79 5.83晶苑国际-2.88 5.82维珍妮-3.56 5.21APOLLO出行-3.65 4.17慕尚集团控股-3.65 4.03千百度-5.06 安踏体育 特步国际 申洲国际 361度 江南布衣 周生生 天虹纺织 六福集团 思捷环球 李宁 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 周涨幅前十 周跌幅前十 金发拉比 20.18 曼卡龙 -3.54 台华新材 19.73 如意集团 -3.94 九牧王 10.53 *ST雪发 -4.18 ST爱迪尔 10.38 *ST中潜 -4.19 飞亚达 8.51 金一文化 -6.17 歌力思 7.82 迪阿股份 -6.85 欣贺股份 7.68 宏达高科 -8.24 新华锦 7.12 洪兴股份 -10.70 锦泓集团 6.28 华斯股份 -12.14 孚日股份 5.33 安奈儿 -28.57 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。 11月以来国内多地疫情封控要求逐步调整，优质公司优先受到外部资金的青睐，估值开始修复。疫情调整后，短期疫情快速扩散、居民担心感染后减少出行，线下客流、消费复苏进展受到影响；长期来看，国务院印发“扩大内需纲要”后，市场预期和信心有望加速回暖，伴随一月份后居民生活逐步恢复正常节奏，经济增长有望恢复，推动运动服装需求保持增长。在同期低基数和暖冬等因素的影响下，港股优质服装品牌业绩拐点早于行业，叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整，防疫政策优化后估值快速修复。此外防疫政策逐步调整后，生产生活秩序逐步恢复正常，个人防护措施的要求有所提升，推动防疫物资需求进一步增加。上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年预计有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定 压力，关注汽车产业链、毛纺、反光服装等细分公司表现。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。因此我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚，反光材料行业龙头星华新材。 本周行业动态 新闻一：无性别服饰品牌bosie获1亿元B2轮融资（观潮新消费2023/01/17） 观潮新消费获悉，无性别服饰品牌bosie已完成1亿元B2轮融资，投资方为个人投资者。 bosi