医药生物行业周报：医保谈判落地，BTK领域取得积极进展，持续看好创新产业链

本周观点： 医保谈判结果出炉，相关受益创新药企表现有望持续，后续继续看好“复苏”行情演绎，叠加关注年报业绩高增长的标的。本周沪深300上涨2.63%，医药生物行业上涨2.50%，处于31个一级子行业第14位，子板块除医药商业均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为5.09%。①1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《2022年版国家医保药品目录》，整体降幅基本稳定，谈判成功率进一步提升，建议关注相关受益品种和创新药企。②此外，随着第一阶段疫情高峰逐步过去，院内诊疗与消费的不断恢复，春节后“复苏”行情有望持续：看好医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。③同时，随着1月年报预告、快报密集披露，建议关注高增长的细分板块及个股：尤其是前期因为地缘博弈、投融资波动、疫情扰动等多重压制因素导致估值调整较大的CRO、CDMO板块，有望受预告催化。以及四季度受防疫政策变化影响需求激增的自主防疫相关板块，比如连锁药店、中药等。 医保谈判落地，整体降幅基本稳定，谈判成功率进一步提升。本次调整共有111个药品新增进入目录，3个被调出目录。①谈判或竞价成功率看，147个参与谈判的目录外药品（含原目录内药品续约谈判）中121个谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历史新高；②竞价结果看，价格平均降幅达60.1%，基本趋于历年平均降幅。③药品数量看，本轮调整后医保药品目录内药品总数达2967种，其中西药1586种，中成药1381种；中药饮片未作调整，仍为892种。③节省患者负担情况：根据医保局新闻发布会介绍，通过谈判降价和医保报销，本次调整预计未来两年将为患者减负超过900亿元；④新冠治疗药物：据央视网原创短视频官方微博报道，本次纳入谈判3种新冠治疗用药中阿兹夫定片和清肺排毒颗粒谈判成功，其中阿兹夫定最终以11.58元/片谈判成功；⑤新版医保目录执行时间：新版目录自2023年3月1日起正式实施(其中谈判药品中的阿兹夫定片和清肺排毒颗粒自2023年4月1日起实施)；⑥分公司看：恒瑞医药CDK4/6抑制剂达尔西利片、SGLT2抑制剂脯氨酸恒格列净片、AR抑制剂瑞维鲁胺片首次纳入，PD-1卡瑞利珠单抗“简易续约”成功并新增4项适应症、瑞马唑仑新增1项适应症；百济神州卡非佐米首次纳入，PD-1替雷利珠单抗新增4项适应症，地舒单抗成功续约；信达生物奥雷巴替尼首次纳入，PD-1信迪利单抗新增2项适应症，贝伐珠、利妥昔、阿达木单抗新增多项适应症；贝达药业ALK抑制剂恩沙替尼新增一线治疗适应症；艾力斯伏美替尼新增一线治疗适应症；微芯生物PPAR激动剂西格列他钠首次纳入。我们认为，医保谈判结果整体符合预期，纳入医保品种有望在2023年迎来快速放量期，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、信达生物、君实生物、中国生物制药等。 BTK领域取得积极进展，关注相关创新药企及产业链投资机会。1月27日，礼来宣布其非共价BTK抑制剂Jaypirca（pirtobrutinib）获FDA加速批准上市，用于三线及以上治疗（包括接受其他BTK抑制剂的治疗）成人复发/难治性套细胞淋巴瘤（MCL），成为全球第7款BTK抑制剂。实际上，今年以来，国内BTK抑制剂研发也利好不断，1月20日，百济神州发布公告称其BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽）治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症获FDA批准上市。此外，据肽研社数据，目前全球有5款BTK抑制剂处临床III期，国内除泽布替尼外也有些许进入到了临床II期，我们预计随着项目持续推进，将有更多BTK抑制剂有望进入后期阶段，看好国内进度领先的百济神州、诺诚建华、恒瑞医药等。同时，作为创新药研发“卖水人”的CRO、CDMO行业有望受益于全球创新药研发不断突破，重点推荐药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物，药明康德，泰格医药，康龙化成，益丰药房，新产业，大参林，安图生物，康泰生物，海吉亚医疗，百克生物，普洛药业，锦欣生殖，奥锐特，百诚医药，同和药业。中泰医药重点推荐本月平均上涨10.41%，跑赢医药行业2.58%；本周平均上涨0.30%，跑输医药行业2.20%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+7.83%，同期沪深300收益率+8.00%，医药板块跑输沪深300收益率0.18%。本周沪深300上涨2.63%，医药生物行业上涨2.50%，处于31个一级子行业第14位，子板块除医药商业均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为5.09%，医疗器械最小，为1.34%，医疗商业下跌1.09%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为62.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（36.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.8%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 医保谈判结果出炉，相关受益创新药企表现有望持续，后续继续看好“复苏”行情演绎，叠加关注年报业绩高增长的标的。本周沪深300上涨2.63%，医药生物行业上涨2.50%，处于31个一级子行业第14位，子板块除医药商业均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为5.09%。①1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《2022年版国家医保药品目录》，整体降幅基本稳定，谈判成功率进一步提升，建议关注相关受益品种和创新药企。②此外，随着第一阶段疫情高峰逐步过去，院内诊疗与消费的不断恢复，春节后“复苏”行情有望持续：看好医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品、常规诊断等板块的修复。③同时，随着1月年报预告、快报密集披露，建议关注高增长的细分板块及个股：尤其是前期因为地缘博弈、投融资波动、疫情扰动等多重压制因素导致估值调整较大的CRO、CDMO板块，有望受预告催化。以及受四季度防疫政策变化影响需求激增的自主防疫相关板块，比如连锁药店、中药等。 医保谈判落地，整体降幅基本稳定，谈判成功率进一步提升。本次调整共有111个药品新增进入目录，3个被调出目录。①谈判或竞价成功率看，147个参与谈判的目录外药品（含原目录内药品续约谈判）中121个谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历史新高；②竞价结果看，价格平均降幅达60.1%，基本趋于历年平均降幅。③药品数量看，本轮调整后医保药品目录内药品总数达2967种，其中西药1586种，中成药1381种；中药饮片未作调整，仍为892种。③节省患者负担情况：根据医保局新闻发布会介绍，通过谈判降价和医保报销，本次调整预计未来两年将为患者减负超过900亿元；④新冠治疗药物：据央视网原创短视频官方微博报道，本次纳入谈判3种新冠治疗用药中阿兹夫定片和清肺排毒颗粒谈判成功，其中阿兹夫定最终以11.58元/片谈判成功；⑤新版医保目录执行时间：新版目录自2023年3月1日起正式实施(其中谈判药品中的阿兹夫定片和清肺排毒颗粒自2023年4月1日起实施)；⑥分公司看：恒瑞医药CDK4/6抑制剂达尔西利片、SGLT2抑制剂脯氨酸恒格列净片、AR抑制剂瑞维鲁胺片首次纳入，PD-1卡瑞利珠单抗“简易续约”成功并新增4项适应症、瑞马唑仑新增1项适应症；百济神州卡非佐米首次纳入，PD-1替雷利珠单抗新增4项适应症，地舒单抗成功续约；信达生物奥雷巴替尼首次纳入，PD-1信迪利单抗新增2项适应症，贝伐珠、利妥昔、阿达木单抗新增多项适应症；贝达药业ALK抑制剂恩沙替尼新增一线治疗适应症；艾力斯伏美替尼新增一线治疗适应症；微芯生物PPAR激动剂西格列他钠首次纳入。我们认为，医保谈判结果整体符合预期，纳入医保品种有望在2023年迎来快速放量期，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、信达生物、君实生物、中国生物制药等。 BTK领域取得积极进展，关注相关创新药企及产业链投资机会。1月27日，礼来宣布其非共价BTK抑制剂Jaypirca（pirtobrutinib）获FDA加速批准上市，用于三线及以上治疗（包括接受其他BTK抑制剂的治疗）成人复发/难治性套细胞淋巴瘤（MCL），成为全球第7款BTK抑制剂。实际上，今年以来，国内BTK抑制剂研发也利好不断，1月20日，百济神州发布公告称其BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽）治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症获FDA批准上市。此外，据肽研社数据，目前全球有5款BTK抑制剂处临床III期，国内除泽布替尼外也有些许进入到了临床II期，我们预计随着项目持续推进，将有更多BTK抑制剂有望进入后期阶段，看好国内进度领先的百济神州、诺诚建华、恒瑞医药等。 同时，作为创新药研发“卖水人”的CRO、CDMO行业有望受益于全球创新药研发不断突破，重点推荐药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 图表1：全球及国内部分BTK药物研发进展 行业热点聚焦： 1）1月17日，上海阳光医药采购网发布《长三角（沪浙皖）联盟地区药品集中采购拟中选结果》。 2）1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《2022年版国家医保药品目录》。 3）1月20日，百济神州发布公告称其BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽）治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症获FDA批准上市 4）1月27日，礼来宣布其非共价BTK抑制剂Jaypirca（pirtobrutinib）获FDA加速批准上市，用于三线及以上治疗（包括接受其他BTK抑制剂的治疗）成人复发/难治性套细胞淋巴瘤（MCL） 医药生物行业科创板申报情况：本周轩凯生物、禾元生物、宜诺斯、华脉泰科、飞依诺已问询。当前申报企业共162家，其中已发行101家，终止注册3家，提交注册（注册生效）1家，上市委会议通过2家，已问询22家，已受理2家，暂缓审议0家，中止（财报更新）5家，终止状态26家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+7.83%，同期沪深300收益率+8.00%，医药板块跑输沪深300收益率0.18%。本周沪深300上涨2.63%，医药生物行业上涨2.50%，处于31个一级子行业第14位，子板块除医药商业均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为5.09%，医疗器械最小，为1.34%，医疗商业下跌1.09%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为62.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.5倍PE，低于历史平均水平（36.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.8%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：事件催化、疫后复苏、业绩超预期等个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《年报预告、快报陆续披露，持续看好“复苏”行情演绎-（祝嘉琦/崔少煜)》2023.1.15公司点评： 《毕得医药（688073.SH）：业绩超预期，主业持续强劲，新品开拓+海外拓展逻辑持续兑现-（祝嘉琦,崔少煜）》2023.1.15 《天坛生物（600161.SH）：利润实现较快增长，吨浆利润有望逐步提升-（祝嘉琦,张楠）》2023.1.16《奥翔药业（603229.SH）：CDMO、优势品种持续驱动增长，新产能、新产品增量可期-（祝嘉琦,李建）》2023.1.18 《百诚医药（301096