医药周报2017第30期：医保谈判目录落地，继续看好创新药品医疗器械企业

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年07月23日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人：彭学龄 S1070115090023 ☎ 0755-83515471  pengxueling@cgws.com 联系人：陈晨 S1070116100012 ☎ 010-88366060-8838  chenchen@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<关注业绩高增长且估值合理品种>> 2017-07-16 <<七部委发文要求50家大三甲医院全部改革>> 2017-07-09 <<医保支付方式改革指导意见出台>> 2017-07-02 医保谈判目录落地，继续看好创新药品医疗器械企业 ——医药周报2017第30期 上周申万医药生物指数累计下跌2.75%，已连续三周出现回调整理。申万一级医药生物行业相对于沪深300的13.69倍PE的估值溢价率为172.53%，比2007年以来的均值188.31%低15.77个单位，位于相对低位。上周三，医保谈判目录最终揭晓，36个品种纳入目录，西达本胺、康柏西普、阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功且降幅小于平均降幅（44%），充分体现了国家对创新药物的大力支持。新版医保目录9月1日开始执行，推荐品种降幅较小的企业如康弘药业(002773)、信立泰(002294)、天士力（600535)、恒瑞医药(600276)，以及产品基数较小有显著增长机会的企业如康缘药业(600557)。目前已进入中报期，本周将有9家公司发布中期业绩报告，短期策略首选标的类型是半年业绩高增长、估值合理的二线白马品种，如乐普医疗、美年健康、开立医疗等；同时建议积极关注业绩出现拐点、估值修复的品种，如智飞生物、理邦仪器。 中长期来看，人口老龄化加速、居民支付能力提升及健康意识提高、国内政策支持等多重因素推动，医药生物市场需求有望持续稳定增长。医改进入深水区，国家供给侧改革大背景下，临床数据核查、仿制药一致性评价和医生多点执业等改革政策频出，低端产能在出清的过程中，产业升级和创新逐步成为行业发展方向，建议重点关注以下六条投资主线：第一，制药行业聚焦医保目录调整带来的国产创新药和高端仿制药放量（恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业、信立泰）、儿童药和老年病用药需求提升（山大华特、济川药业、以岭药业、乐普医疗）、以及制剂国际化（华海药业、翰宇药业）；第二，医疗器械高端化发展，看好体外诊断细分领域POCT（理邦仪器）；第三，两票制提升行业集中度，利好商业龙头企业（上海医药、九州通、国药股份）；第四，政策推动社会资本办医，民营医院迎来发展契机（爱尔眼科、益佰制药、通策医疗、尚荣医疗），第三方医学检验和影像中心有望迎来快速发展（迪安诊断）；第五，老牌中医药企业受国家政策扶持，地位有望稳固（云南白药、同仁堂），受中药饮片不纳入药占比考核及保留药品加成利好，中药饮片企业市场规模有望持续增加（太龙药业、康美药业）；第六，2015年以来国企改革多项顶层政策推出，加快改革快落地实施，国企改革概念持续升温，预计伴随试点扩散，医药行业国企改革仍有较大的操作空间，热点有望延续（英特集团、新华医疗、太龙药业、山东药玻、华北制药、上海医药）。 上周我们调研了康缘药业（600557），维持推荐评级。 -5%0%5%10%15%医药 沪深300 投资建议 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 医药行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  市场回顾：截止7月21日，上证综指报收3,237.98点，单周（7月17日至7月21日）累计上涨0.48%，中小板指数累计上涨0.58%，创业板指累计下跌3.18%。一级行业中，采掘、有色金属、钢铁、食品饮料、建筑装饰、银行、化工、非银金融、房地产、交通运输和建筑材料上涨，其余行业均下跌。申万医药生物指数报收7,364.59点，累计下跌2.75%，涨跌幅排在行业第23位，跑输上证综指。细分行业方面，所有子行业均下跌。其中，医疗器械和生物制品相对跌幅较大，跌幅分别为6.67%和4.29%，均跑输医药生物指数。申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为37.31倍，较上周下跌1.25个单位，比2007年以来的均值38.47倍低1.16个单位；相对于沪深300的13.69倍PE的估值溢价率为172.53%，位于相对低位。  行业动态：人社部公布药品谈判目录结果。吉林省发布医保增补目录调整方案征求意见稿。中央深改组审议通过了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。CFDA发布临床试验数据核查两周年总结报告。康宁杰瑞的重组CTLA-4变体Fc融合蛋白注射液、基石药业全人源抗PD-L1单抗获批临床。  公司公告：康缘药业（600557）控股股东江苏康缘集团有限责任公司拟在未来6个月内增持公司股票不低于200万股。翰宇药业（300199）无创连续血糖监测手环BioMKR在挪威St.Olav's Hospital进行III期临床试验。片仔癀（600436）2017年半年度业绩快报报告营收17.53亿元（+82.58%），实现归母净利润43,335.53万元（+41.88%）。  重点推荐标的：信立泰（002294）、山东药玻（600529）、华润三九（000999）、同仁堂（600085）、天士力（600535）、益佰制药（600594）、上海医药（601607）、理邦仪器（300206）。  风险提示：政策风险、市场估值风险。 要点 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 本周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 投资组合 ...................................................................................................................... 6 1.3 报告汇总 ...................................................................................................................... 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 6 2.1 市场涨跌情况 .............................................................................................................. 6 2.2 行业估值与溢价率 ...................................................................................................... 9 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 10 3.1 行业动态 .................................................................................................................... 10 3.2 行业信息 .................................................................................................................... 13 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 14 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图2：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况 ............................................................... 8 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ........................................ 9 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值） .................................... 9 表1：长城医药推荐股票情况 ................................................................................................... 6 表2：长城医药近期报告汇总 ................................................................................................... 6 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股 ........................................................... 8 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 本周观点 上周申万医药生物指数累计下跌2.75%，已连续三周出现回调整理。申万一级医药生物行业相对于沪深300的13.69倍PE的估值溢价率为172.53%，比2007年以来的均值188.31%低15.77个单位，位于相对低位。上周三，医保谈判目录最终揭晓，36个品种纳入目录，西达本胺、康柏西普、阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功且降幅小于平均降幅（44%），充分体现了国家对创新药物的大力支持。新版医保目录9月1日开始执行，推荐品种降幅较小的企业如康弘药业(002773)、信立泰(002294)、天士力（600535)、恒瑞