2022年主动权益基金四季报解析：医药非银显著增配，港股市场全面反弹

医药非银显著增配，港股市场全面反弹 ——2022年主动权益基金四季报解析 研究结论 基金规模：截至2022年12月31日，公募基金市场总规模25.75万亿，较上季度末下降6772亿元。其中主动权益类总规模5.45万亿，占比21.17%，较上季度减少615亿元，占比较上季度上升0.31pct。规模增长超50亿元的产品1只为融通健康产业，规模增加51.02亿元。周海栋、董辰、郑青&董辰和蔡嵩松等多位基金经理主动管理份额继上季度后再次出现在份额增长最多前20名单，其中蔡嵩松连续第三个季度上榜。 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位较上季度均有抬升。具体上，平衡混合型基金股票仓位上升最多，上升2.75个百分点，其次灵活配置型和偏债混合型基金，分别回升2.41个百分点和2.05个百分点，偏股混合型基金和普通股票型基金仓位分别上升1.32个百分点和1.05个百分点。 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年01月29日 王星星021-63325888*6108 wangxingxing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100001 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn 板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例45.24%。本季度，主动权益基金重仓股在港股和创业板上的配置比例增配最多，分别增配2.09pct和0.34pct，在中证1000和上证50上的配置比例下滑较为明显，分别下降0.96pct和0.82pct。 风格配置：整体来看，基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度，基金在Size和Trend因子上的暴露持续下降，四季度基金的持仓风格进一步向小市值、具有反转效应的个股转移。 行业配置：周期的配置比例仍然最高25.6%，其次为消费（20.8%）、新能源 （15.5%）和科技（15.2%）。医药板块显著增配，相对上期增加1.98pct升至12.1%。前期表现较好的周期板块下降1.31pct，新能源小幅下降0.68pct至15.5%。中信一级行业来看，电力设备及新能源仍然是配置最高的行业15.47%，其次为食品饮料（15.42%）和医药（12.08%）。 个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1430只主动权益基金持有，占比4.91%，相对上季度减配0.65pct。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.39%和2.29%。基金增持最多的个股包括药明康德、顺丰控股、五粮液、紫金矿业等；基金减持最多的包括贵州茅台、隆基绿能、天齐锂业、北方华创等。 港股投资：主动权益基金配置港股总市值达3927亿元，相对上季度增加872亿，港股投资市值创近一年新高。港股通渠道配置的港股，四季度仓位中位数为8.68%，相对上季度上升2.4pct，QDII持港股仓位中位数为50.86%，相对上季度显著增配9pct。资讯科技业仍然为配置比例最高的行业37.47%，其次为非必需性消费 （16.47%）和医疗保健业（10.00%）。资讯科技业和医疗保健业增幅最大，能源业和必需性消费减幅最大。腾讯控股超越美团-W重回第一大重仓股，占比17.50%，相对上季度大幅增配6.52pct。美团-W其次，占比13.05%，显著减配4.25pct。 北上资金：最新季度北向资金呈明显净流入状态，全季度净流入约513亿元。具体上，本季度30个中信一级行业中21个行业呈现净流入，其中流入前五的行业为有色金属、家电、医药、银行和非银行金融。9个行业呈净流出状态，净流出前五的行业分别为基础化工、电力及公用事业、电力设备及新能源、食品饮料和电子。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来。 2.极端市场环境可能影响模型稳定性。 港股布局正当时——华夏中证港股通 50ETF投资价值分析：——《FOF系列研究之六十》 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手：—— 《FOF系列报告之五十九》 上投摩根绝对收益团队：运用多资产、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之五十八》 底部布局港股生物科技黄金赛道：华夏恒生香港上市生物科技ETF投资价值分析： ——《FOF研究系列之五十七》 2023-01-06 2023-01-03 2022-11-18 2022-10-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、主动权益基金规模分析4 1.1主动权益整体规模变化4 1.2不同类型基金规模变化4 1.3最“吸金”个基和基金经理5 二、主动权益基金持仓分析7 2.1股票仓位7 2.2板块配置8 2.3风格配置8 2.4行业配置9 2.5个股配置10 三、主动权益基金港股投资分析12 3.1基金配置港股情况12 3.2行业配置12 3.3个股配置13 四、北上资金持股情况14 4.1北上资金行业配置14 4.2北上资金个股配置15 风险提示16 图表目录 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）4 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量 （只））4 图3：普通股票型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、份额单位：亿份）5 图4：混合型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、份额单位：亿份）5 图5：规模&份额增长最多的10只主动权益基金5 图6：最"吸金"主动权益基金经理6 图7：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%）7 图8：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化8 图9：重仓股历史风格偏好变化8 图10：行业板块分类9 图11：重仓股历史行业板块配置变化9 图12：重仓股2022Q4行业配置10 图13：主动权益基金A股个股配置11 图14：港股通配置港股情况12 图15：QDII配置港股情况12 图16：主动权益基金港股行业配置12 图17：主动权益基金港股个股配置13 图18：北向资金行业净流入（亿元）14 图19：沪港通&深港通资金净流入前十15 图20：沪港通&深港通资金净流出前十15 一、主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型和偏债混合型基金。 1.1主动权益整体规模变化 最新季度主动权益基金规模和份额占公募基金比小幅抬升 根据基金披露的2022年四季报数据，截至2022年12月31日，公募基金市场总规模25.75 万亿，较上季度末下降6772亿元。其中主动权益类总规模5.45万亿，占比21.17%，较上季度减 少615亿元，占比较上季度上升0.31个百分点。 份额上，截至2022年四季度末，公募市场总份额24.07万亿份，其中主动权益基金总份额 4.32万亿份，总份额较上季度小幅下降，减少503亿份，但占公募基金市场总份额比小幅抬升，上升0.20个百分点。数量上，主动权益基金数量较上季度稳步增长，截至本季度末，共4843只，较上季度增加53只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿 元、份额（亿份）；右轴：数量（只）） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2不同类型基金规模变化 普通股票型规模及份额均小幅增长 分类型看，截至2022年12月31日，2022年四季度主动权益市场不同类型基金规模变化有所分化，普通股票型基金规模小幅增长，混合型基金规模持续下滑，其中普通股票型基金规模较上季度增加143.04亿元,环比增长2.18%，混合型基金规模较上季度减少757.74亿元，环比下降 1.56%。份额上，普通股票型基金份额持续增长，份额增加119.68亿份，混合型基金份额持续下 降，下降622.19亿份。数量上，普通股票型基金和混合型基金只数较上季度末分别增加6只和 47只。 图3：普通股票型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、份额单位：亿份） 图4：混合型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、份额单位：亿份） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 1.3最“吸金”个基和基金经理 主动权益基金份额增加最多前10基金中中高仓位产品占据八席 单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达350.04亿元，其中规模 增长超50亿元的产品1只为融通健康产业，规模增加51.02亿元，其次为华商新趋势优选和建信 鑫瑞回报，规模分别增加41.03亿元和39.29亿元。规模增加最多的10只基金产品中高股票仓位基金数量较多，股票仓位高于70%的产品占据九席。收益上，10只产品中9只产品本季度录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为招商核心竞争力A，季度收益26.83%。 单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加237.49亿份，其中份额增 长最多的为建信鑫瑞回报，增加37.63亿份，其次为招商盛洋3个月定开和招商核心竞争力A， 份额分别增加28.17亿份和27.19亿份。 图5：规模&份额增长最多的10只主动权益基金 规模增长最多前十 份额增长最多前十 数据来源：Wind，东方证券研究所 前20基金经理规模增加约700亿元，基金经理风格不一 我们统计了单个基金经理最新季度管理规模变动情况，多个基金经理管理的基金与基金经理单独管理的基金分别计算，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。本季度市场各个板块普遍调整。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度末共管理4401.03亿元，其中，本季度主动管理规模增加最多的 基金经理为华商基金周海栋，规模增加88.80亿元，其次为融通基金万民远，增加54.75亿元。与上季度相比，本季度规模增加较多的基金经理整体主动管理规模相对较大，截至最新季度末，主动管理超百亿的基金经理仅占12位。 从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为1502.22亿份，其中 华商基金周海栋管理份额持续增加，较上季度份额增40.00亿份，其次为建信基金牛兴华和招商 基金李华健，份额分别增加37.25亿份和28.13亿份。其中，周海栋、董辰、郑青&董辰和蔡嵩松 等多位基金经理主动管理份额继上季度后再次出现在份额增长最多前20名单，其中蔡嵩松连续第三个季度上榜。 图6：最"吸金"主动权益基金经理 管理规模增长前二十 管理份额增长前二十 数据来源：Wind，东方证券研究所 二、主动权益基金持仓分析 2.1股票仓位 各类型基金股票仓位均回升 不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计近两年不同类型基金的仓位变化情况。 最新季度各类型主动权益基金仓位较上季度均有抬升。具体上，平衡混合型基金股票仓位上升最多，上升2.75个百分点，其次灵活配置型和偏债混合型基金，分别回升2.41个百分点和2.05 个百分点，偏股混合型基金和普通股票型基金仓位分别上升1.32个百分点和1.05个百分点。 图7：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 2.2板块配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股在在主要宽基指数上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例45.24%。本季度，主动权益基金重仓股在港股和创业板上