行业周报：国常会再次强调稳经济，继续推荐建材板块

建筑材料 2023年01月29日 投资评级：看好（维持） 国常会再次强调稳经济，继续推荐建材板块 ——行业周报 张绪成（分析师）薛磊（联系人）朱思敏（联系人） 行业走势图 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 xuelei@kysec.cn 证书编号：S0790121120050 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026 10% 0% -10% -19% -29% -38% 建筑材料沪深300 国常会再次强调稳经济，继续推荐建材板块 1月28日，国务院常务会议召开，对于开春之后的工作计划做出部署，要求继 续抓实当前经济发展工作，推动经济运行在年初得到稳步回升，其中强调深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设等形成更多实物工作量。早在1月初，财政部部长刘昆表示：2023年将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，推动经济运行整体好转。随着疫情防控措施调整，地方政府工作重点将集中在巩固和拓展经济，2023年初各地重大项目将接连上马，同时新增地方政府债券开始陆续发行，结合专项债 提前批额度的下达和各地的发行计划，一季度新增专项债发行规模有望超过 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 相关研究报告 《地产政策仍有空间，继续看好建材板块—行业周报》-2023.1.15 《宽松政策仍有发力空间，建材继续向上可期—行业点评报告》-2023.1.15 《地产政策再出利好，建材行情向上可期—行业周报》-2023.1.8 2022年同期水平。考虑2023Q1地产偿债压力仍较大，地产保交楼和控风险政策有望加速发力，或将有利支撑地产竣工弹性修复。两大投资主线下的受益标的： （1）弹性较大的东方雨虹、坚朗五金，地产竣工端有望迎来修复期，以B端业务为主的企业收入弹性较大，且随着企业提价措施逐步落地以及地产信用风险筑底，盈利有望迎来拐点。（2）业绩韧性较强的三棵树、伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情宽松防控有望强化赶工进度，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。随着地产政策加速落地，玻璃需求边际改善，价格有望企稳回升，同时成本端有望受益于纯碱新建产能释放，盈利能力修复弹性或将增强，受益标的：金晶科技、信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，随着迈向平价发电时期，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本报告期（2023年1月16日至1月27日）建筑材料指数上涨1.08%，沪深300 指数上涨2.63%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.55个百分点。近三个月来， 沪深300指数上涨18.08%，建筑材料指数上涨23.62%，建材板块跑赢沪深300 指数5.55个百分点。近一年来，沪深300指数下跌8.38%，建筑材料指数下跌 13.20%，建材板块跑输沪深300指数4.82个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至1月21日，全国P.O42.5散装水泥均价378.56元/吨，环比下跌 0.17%；水泥-煤炭价差为215.41元/吨，环比下跌0.66%；全国熟料库容比 72.58%，环比上涨2.43pct。 玻璃：截至1月21日，全国浮法玻璃现货均价1704.74元/吨，环比上涨10.48元/吨，涨幅为0.62%；光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为10.84元/重量箱，环比上涨为1.46%；浮法玻璃- 纯碱-重油价差为7.26元/重量箱，环比下降4.93%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为16.33元/重量箱，环比下降0.27%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为97.90元/重量箱，环比下降0.33%。 玻璃纤维：截至1月21日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300 元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元/吨，喷射合股纱 2400tex主流价为6600-7900元/吨。 碳纤维：截至1月20日，全国小丝束碳纤维均价175元/千克，大丝束均价120元/千克，均环比持平；开工率为60.57%，环比持平；库存2327吨，环比增加135吨，涨幅为6.16%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本报告期上涨1.08%，跑输沪深3005 1.1、行情：本报告期建材板块上涨1.08%，跑输沪深300指数1.55pct5 1.2、估值表现：本报告期PE为15.11倍，PB为1.72倍6 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存上升7 2.1、基本面跟踪：全国均价环比微跌，熟料库存上升7 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤10 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪12 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃平稳运行13 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格、库存均环比上涨13 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平14 3.3、主要原材料价格跟踪14 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格环比上涨，库存、开工率环比下降14 3.3.2、天然气价格环比持平，石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨15 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪16 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪18 4、玻璃纤维板块：无碱纱、电子纱价格保持平稳18 4.1、无碱纱、电子纱价格保持平稳18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪19 5、碳纤维板块：价格、开工率保持平稳，库存环比上升，盈利能力环比下滑20 5.1、碳纤维价格、开工率保持平稳，库存环比上升，盈利能力环比下滑20 5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪21 6、消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势21 6.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势21 6.2、消费建材板块上市企业估值跟踪22 7、风险提示23 图表目录 图1：本报告期建材板块跑输沪深300指数1.55pct5 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数5.55pct5 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数4.82pct5 图4：本报告期建材子行业全部录得正收益6 图5：本报告期主要建材上市公司涨多跌少（%）6 图6：本报告期建材板块市盈率PE为15.11倍，位列A股全行业倒数第九位7 图7：本报告期建材板块市净率PB为1.72倍，位列A股全行业倒数第十一位7 图8：本报告期全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.17%8 图9：本报告期全国熟料库存环比上升2.43pct8 图10：本报告期东北地区水泥价格保持平稳8 图11：本报告期东北地区熟料库存保持平稳8 图12：本报告期华北地区水泥价格环比微跌0.39%8 图13：本报告期河北熟料库存环比上涨，其余保持平稳8 图14：本报告期华东地区水泥价格保持平稳9 图15：本报告期福建熟料库存保持平稳，其余环比增长9 图16：本报告期华南地区水泥价格保持平稳9 图17：本报告期广西熟料库存环比上涨，广东保持平稳9 图18：本报告期华中地区水泥价格保持平稳9 图19：本报告期华中地区熟料库存环比上升9 图20：本报告期西南地区水泥价格环比下跌0.53%10 图21：本报告期重庆、四川熟料库存环比上涨，其余保持平稳10 图22：本报告期西北地区水泥价格环比微跌0.28%10 图23：本报告期西北地区熟料库存保持平稳10 图24：本报告期上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1255元/吨，环比持平11 图25：本报告期全国水泥煤炭价差环比减少0.66%11 图26：本报告期东北地区水泥煤炭价差环比减少0.39%11 图27：本报告期华北地区水泥煤炭价差环比减少0.96%11 图28：本报告期华东地区水泥煤炭价差环比减少0.36%11 图29：本报告期华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.30%12 图30：本报告期华中地区水泥煤炭价差环比下跌0.42%12 图31：本报告期西南地区水泥煤炭价差环比减少1.30%12 图32：本报告期西北地区水泥煤炭价差环比减少0.91%12 图33：本报告期浮法玻璃现货价环比上涨0.62%13 图34：本报告期玻璃期货价格环比上涨3.95%13 图35：全国浮法玻璃库存上升，环比增加295万重量箱，涨幅为5.89%13 图36：全国浮法玻璃库存已至近五年高位14 图37：重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位14 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平14 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格高于2022年同期14 图40：本报告期全国重质纯碱平均价格环比上涨1.13%15 图41：本报告期纯碱期货结算价环比上涨2.46%15 图42：本报告期全国纯碱库存环比下降10.80%15 图43：本报告期全国纯碱开工率环比下降0.74pct15 图44：本报告期全国石油焦平均价环比下跌0.30%16 图45：本报告期全国重油平均价环比上涨0.65%16 图46：本报告期全国工业天然气价格环比持平16 图47：本报告期浮法玻璃盈利走势分化17 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期17 图49：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近四年低位17 图50：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位17 图51：光伏玻璃盈利环比下降0.33%（元/重量箱）17 图52：当前光伏玻璃盈利能力与2022年同期相当17 图53：无碱2400tex缠绕直接纱价格保持平稳19 图54：喷射合股纱2400tex价格保持平稳19 图55：SMC合股纱2400tex价格保持平稳19 图56：电子纱G75价格保持平稳19 图57：本报告期全国小、大丝束碳纤维价格保持平稳20 图58：本报告期碳纤维毛利环比下降8.30%20 图59：当前碳纤维盈利能力回落至2022年同期下方20 表1：水泥板块上市企业估值跟踪12 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪18 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪19 表4：碳纤维板块上市企业估值跟踪21 表5：原材料价格维持高位震荡的态势（2023/1/20，元/吨）22 表6：消费建材板块上市企业估值跟踪22 1、市场行情每周回顾：本报告期上涨1.08%，跑输沪深300 1.1、行情：本报告期建材板块上涨1.08%，跑输沪深300指数1.55pct 本报告期（2023年1月16日至1月27日）建筑材料指数上涨1.08%，沪深300 指数上涨2.63%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.55个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨18.08%，建筑材料指数上涨23.62%，建材板块跑赢沪深300指数 5.55个百分点。近一年来，沪深300指数下跌8.38%，建筑材料指数下跌13.20%，建材板块跑输沪深300指数4.82个百分点。 图1：本报告期建材板块跑输沪深300指数1.55pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数5.55pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数4.82pct 沪深300建筑材料 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 细分板块来看，本报告期建材子行业均录得正收益，具体表现分别为：碳纤维 （+8.05%）、水泥制造（+3.14%）、玻璃制造（+2.62%）、玻纤制造（+1.86%）、改性塑料（+1.54%）、管材（+1.25%）、耐火材料（