传媒行业：春节档期票房超65亿，行业持续复苏估值业绩双升可期

供需复苏带动票房增长，春节档期中后段后劲足。根据猫眼专业版，2023年春节档（1/21-1/27）总票房为67.62亿元，同比增长12%，观影人次同比上涨12%，呈现强劲修复。从需求端来看，春节档总出票为1.28亿张，同比上涨12%；总场次为264.4万场，同比下降16%，恢复至疫情前超九成水平。从供给端来看，新片数量与往年基本持平，平均票价同比略降。2023年春节档共有7部新片上映，其中6部于大年初一首映，新片上映数量较往年维持稳定。2023年春节档后半程发力，实现同比增长。大年初一总票房为13.57亿元，同比下降7％，大年初四至初六同比增长超20%；大年初三至初六票房比重高于往年平均水平。 《满江红》《流浪地球2》以超20亿票房领跑春节档。春节档票房前三分别为《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》，票房占比为38.5%、32.0%、11.0%，上座率为47.2%、40.8%、43.3%。《满江红》反响热烈，中期票房逆势增长，档期总票房第一。《满江红》档期总票房为26.09亿元，大年初三起反超《流浪地球2》。 上映后单日票房逐渐走高，大年初一首映票房为4.05亿元，大年初四达到日票房4.72亿元。《流浪地球2》春节档总票房为21.65亿元，猫眼预测内地总票房为38.71亿元；前作《流浪地球》首周综合票房为20.32亿元，首映综合票房为46.86亿元。公司方面，中国电影参与了4部出品、光线传媒参与了3部出品、横店影视、博纳影业、万达电影各参与了1部。其中，《满江红》受益标的包括出品方欢喜传媒、猫眼娱乐、光线传媒、中国电影等公司；《流浪地球2》受益标的包括出品方中国电影等公司。 疫情影响基本消除，档期内影院营业率最高超99%。大年初一至初六营业数量均超过1.1万，影院营业率最高超过99%。我们认为疫情冲击基本过去，叠加春节档观影需求旺盛，推动影院恢复正常经营营业。院线方面，珠海横琴万达电影院线有限公司以10.56亿元维持春节档院线票房第一，同比增长21.4%。影投方面，万达影投维持行业龙头地位，2023年春节档综合票房9.83亿元，同比增长18.4%。 电影行业恢复正常经营，2023年票房增长可期。2023年预计有75部电影上映，其中以国产片为主。国产片方面，包括《风再起时》《中国乒乓之绝地反击》《超能一家人》《哪吒之灵珠重生》等；引进片包括《黑豹2》《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》《雷霆沙赞！众神之怒》等。 投资建议：我们判断电影行业2023年呈现全面修复，且增长可期；同时维持看好2023年传媒互联网的强烈推荐。当下疫情影响基本消除，供给需求共振修复，我们认为行业加配机会非常明显，看好优质的影院和内容制片公司。建议关注《满江红》与《流浪地球》受益标的光线传媒、中国电影、欢喜传媒、猫眼娱乐等；同时关注，万达电影、博纳影业、横店影视、上海电影、幸福蓝海；华策影视、浙文影业、欢瑞世纪等。 风险提示：监管政策变化风险；疫情反复风险；供给不足风险；票房不及预期等。 1.供需复苏带动票房增长，档期中后段后劲足 根据猫眼专业版，2023年春节档（1/21-1/27）总票房为67.62亿元，同比增长12%，观影人次同比上涨12%，呈现强劲修复。票房前三分别为《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》，票房占比为38.5%、32.0%、11.0%，上座率为47.2%、40.8%、43.3%。 图1：2023年春节档总票房为67.62亿元，同比增长12% 从需求端来看，整体观影人次同比上涨，场次同比下降，恢复至疫情前超九成水平。春节档总出票为1.28亿张，同比上涨12%，约为2019年的97%；总场次为264.4万场，同比下降16%，约为2019年的91%。 图2：2023年春节档总出票为1.28亿张 图3：2023年春节档总场次为264.4万场 从供给端来看，新片数量与往年基本持平，平均票价同比略降。2023年春节档共有7部新片上映，其中6部于大年初一首映，新片上映数量较往年维持稳定。 原定于春节档上映的《中国乒乓之绝地反击》调整为2月17日大规模公映。价格方面，平均票价为52.4元，同比降低1%。 图4：2023年春节档共有7部新片上映（单位：部） 图5：2023年春节档平均票价为52.4元 2023年春节档后半程发力，实现同比增长。大年初一总票房为13.57亿元，同比下降7％；初二总票房为11.11亿元，同比增长6％；初三总票房为11.24亿元，同比增长12%；初四票房11.00亿元，同比增长25%；初五票房10.71亿元，同比增长24%；初六票房9.77亿元，同比增长27%。大年初三至初六票房比重高于往年平均水平。 图6：2023年大年初三至初六票房比重高于往年平均水平 2.《满江红》《流浪地球2》以超20亿票房领跑春节档 《满江红》与《流浪地球2》春节档总票房均超20亿，领跑整个档期。 图7：2023春节档部分新片票房情况（单位：亿元） 《满江红》反响热烈，中期票房逆势增长，档期总票房第一。《满江红》档期总票房为26.09亿元，大年初三起反超《流浪地球2》。上映后单日票房逐渐走高，大年初一首映票房为4.05亿元，大年初四达到日票房4.72亿元。猫眼预测内地总票房为46.27亿元。 图8：《满江红》大年初二至初四日票房持续走高（单位：亿元） 《流浪地球2》春节档总票房为21.65亿元，猫眼预测内地总票房为38.71亿元；前作《流浪地球》首周综合票房为20.32亿元，首映综合票房为46.86亿元。 公司方面，中国电影参与了4部出品、光线传媒参与了3部出品、横店影视、博纳影业、万达电影各参与了1部。其中，《满江红》受益标的包括出品方欢喜传媒、猫眼娱乐、光线传媒、中国电影等公司；《流浪地球2》受益标的包括出品方中国电影等公司。 表1：春节档共7部新片上映上映时间片名 3.疫情影响基本消除，档期内影院营业率最高超99%。 大年初一至初六营业影院数量均超过1.1万，影院营业率最高超过99%。疫情政策优化叠加春节档观影需求旺盛，推动影院营业恢复。 图9：2023年全国影院共11648家，春节档营业率最高达99%（单位：家） 院线方面，珠海横琴万达电影院线有限公司以10.56亿元维持春节档院线票房第一，同比增长21.4% 表2：2023春节档院线票房排名TOP10排名影院 影投方面，万达影投维持行业龙头地位，2023年春节档综合票房9.83亿元，同比增长18.4% 表3：2023春节档影投票房排名TOP10排名影院综合票房1万达影投9.83亿2横店影投2.90亿3大地影投1.96亿4星轶影投1.85亿5 CGV影投1.53亿6金逸影投1.42亿7幸福蓝海影投1.29亿8博纳影投1.26亿 4.行业恢复正常经营，2023年供给丰富增长可期 2023年预计有75部电影上映，其中以国产片为主。国产片方面，包括《风再起时》《中国乒乓之绝地反击》《超能一家人》《哪吒之灵珠重生》等；引进片包括《黑豹2》《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》《雷霆沙赞！众神之怒》等。 表4：2023年预计有75部影片上映（截至2023/1/28）影片名称上映日期影片类型 5.风险提示 监管政策变化风险；疫情反复风险；供给不足风险；票房不及预期等。