春节长假大事纪：消费复苏，春意盎然

春节长假大事纪：消费复苏，春意盎然 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年01月29日 春节长假期间，海外股票多数上涨，商品涨跌互现，债券收益率整体上行，美 策略周报 元走弱。美股方面，标普500指数收涨2.47%；道指与纳指累计收涨1.81%和4.32%；欧股方面，德国DAX与法国CAC40指数分别上涨0.77%和1.45%，英国富时100指数小幅下跌0.07%。亚太股市方面，港股迎来开门红，恒生指数累计上涨2.92%，日经225与韩国综合指数分别上涨3.12%和3.71%。油价震荡下行，ICE布油下跌1.62%收报86.2美元/桶。债券方面，欧美国债收益率普遍上行,美国10年期国债收益率上行4.0BP至3.52%。汇率方面，美元小幅下跌0.07%收报101.92，美元兑离岸人民币累计下跌0.41%报6.756。 海外方面，尽管欧央行延续鹰派论调，包括美联储在内的主要发达国家央行料将继续放缓紧缩步伐。加拿大央行加息了25BP并释放了暂停加息的信号，而美国2022Q4GDP数据好于预期增加“软着陆”信心，去年12月PCE通胀的进一步回落冉对通胀与加息的担忧有所缓解，市场预期美联储在下周的利率决议上将加息25BP。春节期间公布的欧元区PMI高于前期，欧央行延续此前鹰派论调，春节期间美元指数略微走弱，欧美长端利率上扬，风险资产普遍表现较好。 国内方面，假期期间线下出行人数与消费明显回暖。中疾控数据显示去年12 月22日前后为国内新冠感染高峰，今年春节（1.7-1.27）全国累计发送旅客7.92亿人次，同比22年增长54%，已恢复至2019年的53.1%。100城平均拥堵指数恢复至19年的97%，29城平均地铁客运量仅恢复至19年的73%。从消费数据来看，全国消费相关行业春节期间（1.20-1.26）销售收入已恢复至2019年的112.4%。2023年春节档（1.22-1.27）总票房67.37亿元，同比增长12%，恢复至2019年同期的115%，恢复力速仅次于2021年疫后首个春节档。 消费修复仍在途中，跨年行情渐入佳境。随着春节期间线下消费快速修复，叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善，推动经济预期快速上修；另外一方面，年前地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步强化；叠加中美关系阶段性改善，外资持续流入，市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。结构上看，在疫情管控放开，线下消费修复有望逐步从日常消费向耐用消费扩散，医药，家电，食品饮料，消费电子，传媒等行业盈利预期修复仍然值得关注。随着两会逐步临近，政策预期升温，计算机，通信，电力，半导体，军工等与数字经济和新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。 风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、春节期间海外权益市场普涨4 二、海外事件与数据5 2.1海外政策：加拿大央行加息，欧央行继续放鹰5 2.2海外经济数据：美国PCE通胀继续回落，欧元区PMI好转6 三、国内数据与事件8 3.1线下消费：旅游与电影消费明显回暖8 3.2疫情：阳性感染率呈下降趋势10 3.3房地产：商品房成交降温10 3.4地方两会：重点是发力经济增长11 四、风险提示12 图表目录 图1：2022年以来市场表现与西部策略观点复盘3 图2：春节假期期间美元指数微跌5 图3：春节假期期间欧美国债收益率小幅上行5 图4：美联储2月加息概率6 图5：美国GDP增速6 图6：美国GDP同比分项6 图7：美国PCE数据7 图8：主要经济体制造业PMI走势7 图9：2023年春节旅客发送情况（与2019年同期相比）8 图10：2023年春节前后旅客发送情况（与2019年同期相比）8 图11：2023年春节重点城市出行数据情况（1.7-1.26）8 图12：2023年春节重点城市消费数据情况（1.20-1.26）8 图13：2023年春节出游人数与旅游收入恢复情况9 图14：历年春节期间海口迁入指数9 图15：2023年春节档电影票房恢复至2019年的115%9 图16：2023年春节档电影市场恢复情况9 图17：全国报告人群新型冠状病毒核酸检测阳性数及阳性率变化趋势10 图18：春节期间30大中城市商品房成交面积（万平方米）11 表1：春节假期期间大类资产表现4 表2：2023年地方两会工作目标12 跨年行情仍在途中，回归价值投资的长期趋势刚刚开启。我们在2022年9月25日报告《四季度还有哪些风险需要关注》中指出，“市场正在迎来最艰难的时刻，11月中旬有望迎来大级别底部”，耐心等待三季报后的“价值搭台，成长唱戏”。10月30日报告《底部临近，左侧布局》指出，“当下已是黎明前最后的黑暗，布局估值切换行情的窗口正在打开。”11月6日报告《平心静气市场磨底》提示，“短期过快的预期修正将带来市场波动的加大”，同时强调“医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情正在进入布局期”。11月13日报告《还可以再等等》提示，“长期配置窗口已经打开，短期仍需面对波动。”11月19日报告《理财市场波动对A股有哪些影响》指出，“耐心等待底部夯实，逢低布局跨年行情”。11月26日报告《今年的跨年行情与往年会有哪些不同》，提示“今年的跨年行情更晚，更强，更价值”。12月4日报告《市场风格要切换了吗》，指出“回归价值投资的长期趋势刚刚开启。”12月11日报告《“跨年行情”仍在途中，关注交易热度扩散》中指出“跨年行情仍在途中，虽然过程仍有颠簸，但趋势尚未发生变化”“短期关注板块内部的热度扩散”。12月18日报告《政策窗口正在打开》指出，“短期市场政策博弈开启再平衡，但最终风格将回归大盘”。12月25日报告《跨年行情仍在途中，积极因素正在积聚》，中指出“短期经济扰动接近极致，市场盈利预期正在向远期切换”。2023年1月3日报告《当下仍是有为期》中指出“跨年行情有望进入第二阶段，市场风格转向均衡。”在报告 《2023年A股“钱”从何处来？》中提出，“险资、外资等机构资金仍是主要增量来源。” 图1：2022年以来市场表现与西部策略观点复盘 资料来源：Wind，西部证券研发中心 一、春节期间海外权益市场普涨 春节期间（1月21日至1月27日）海外权益市场普涨，恒生科技指数涨幅居前；商品市场涨跌互现，油价震荡下跌；发达国家10YR国债利率多数上涨；美元指数小幅收跌。 美股：美国三大股指均上涨，春节期间标普500指数收涨2.47%；道指累计涨1.81%，纳指表现更好，累计收涨4.32%。 欧股：欧洲主要股指表现较好。春节期间德国DAX指数上涨0.77%，法国CAC40指数上涨1.45%，英国富时100指数小幅下跌0.07%。 港股：港股虎年开市迎来开门红，恒生指数累计上涨2.92%；恒生科技指数上涨5.35%，恒生国企指数指上涨3.88%。 亚太：日韩股市均收获涨幅，日经225指数累计上涨3.12%，韩国综合指数上涨3.71%。 原油：油价震荡下行，ICE布油与NYMEX轻质原油期货价格分别下跌1.62%与2.77%，收报86.2与79.4美元/桶。 黄金：COMEX黄金下跌0.03%报1927.6美元/盎司。 债券：欧美国债收益率普遍上行,美国10年期国债收益率上行4.0BP至3.52%。德国、法国10年期国债收益率分别上行6.0、8.9BP，英国10年期国债收益率下行4.7BP。 汇率：美元小幅下跌，欧元上涨。美元指数下跌0.07%收报101.92，欧元兑美元累计上涨0.11%，英镑兑美元累计上涨0.06%，美元兑离岸人民币累计下跌0.41%报6.756。 股指 商品 节前收盘价 4,569 11,140 7,484 2,395 26,554 22,045 3,973 法国CAC40 德国DAX 英国富时10010YR国债收益率 6,996 15,034 7,771 节后收盘价 4,813 11,622 7,774 2,484 27,383 22,689 4,071 33,978 7,097 15,150 7,765 涨跌幅 5.35% 4.32% 3.88% 3.71% 3.12% 2.92% 2.47% 1.81% 1.45% 0.77% 节前收盘价(美元) 742.8 3,422.5 1,509.0 86.8 1,927.7 9,342.0 24.1 87.7 81.7 3.1 节后收盘价(美元)涨跌幅 恒生科技 纳斯达克指数恒生国企指数韩国综合指数日经225 恒生指数标普500 道琼斯工业指数33,375 CBOT小麦 LME锌 CBOT大豆ICE2号棉花COMEX黄金LME铜COMEX白银 ICE布油NYMEX原油 NYMEX天然气 749.0 3,448.0 1,512.3 87.0 1,927.6 9,270.0 23.7 86.2 79.4 2.9 1.01% 0.80% 0.38% 0.35% -0.03% -0.58% -0.88% -1.62% -2.77% -10.11% -0.07%汇率 节前点位(%)节后点位(%)涨跌BP美元兑日元 法国 德国美国 英国 2.612 2.130 3.480 3.438 2.701 2.190 3.520 3.390 节前点位 129.53 8.9欧元兑美元1.086 6.0英镑兑美元1.239 4.0美元指数102.00 (4.7)美元兑离岸人民币6.784 节后点位 129.87 1.087 1.240 101.92 6.756 涨跌幅 0.26% 0.11% 0.06% -0.07% -0.41% 表1：春节假期期间大类资产表现 资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、海外事件与数据 2.1海外政策：加拿大央行加息，欧央行继续放鹰 加拿大央行如期加息25个基点，释放暂停升息信号。1月26日，加拿大央行如期加息 25个基点，政策利率升至4.5%，为近15年新高。这是该央行连续第八次加息。加拿大央行预计，未来将维持利率政策不变，并评估以往加息的影响。加元和加债收益率双双跳水，主要是因为尽管加息幅度符合预期，但此前市场不认为央行会明确宣布可能终止加息。 欧央行继续放鹰，下周料将加息50BP。在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，欧洲央行行长拉加德称，欧洲央行对欧元区目前的高通胀水平并不满意。拉加德表示，欧洲央行将继续提高利率，并在将通胀率降至2%目标所需的时间内将利率置于限制范围内。欧洲央行将于下周举行2023年的首个政策会议，预计该央行将按照拉加德12月承诺所言加息 50个基点。 日央行继续维持宽松政策。1月23日，日本央行发布货币政策会议纪要。日本央行货币政策委员会委员们讨论了日本未来货币政策的基本立场。他们一致认为，重要的是继续当前的宽松货币政策，从而以可持续和稳定的方式实现物价稳定目标。 图2：春节假期期间美元指数微跌图3：春节假期期间欧美国债收益率小幅上行 120 115 110 105 100 95 90 2021-01 2021-03 85 美元指数 欧元兑美元（右轴）英镑兑美元（右轴） 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 2022-11 2023-01 0.80 美国10年期国债收益率(%)英国10年期国债收益率(%) 5.0欧元区10年期公债收益率(右轴：%) 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2