建筑行业2022Q4基金持仓分析报告：低估值央企有所增持，“建筑+”个股分化

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 10% 3% -4% -10% -17% -24% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《地产政策利好频出，对建筑有何影响》2023-01-15 证券研究报告 低估值央企有所增持，“建筑+”个股分化 核心观点 2022Q4基金重仓建筑板块比例环比Q3略有下滑：以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式）为样本，2022Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct同期建筑板块标配比例为2.10%，低配幅度达到1.61%。4季度建筑行业持仓没有明显变化，或是因为前3季度出台的稳增长刺激政策进入实物工作量落地阶段，板块估值波动缺少新的催化剂。 基建央企和“建筑+”仍是配置重点，国际工程渐受青睐：从Q4末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，基金一方面延续2022Q3配置思路，即“建筑+”和“稳增长”双轮驱动，但也新增了受益防疫政策优化加大海外市场拓展的标的：与Q3相比，Q4基金持仓前10名新增上海港湾、中国铁建，而Q3位于前10的四川路桥、华设集团持仓总市值下降至10名以外。 从季度持仓变动来看，低估值央企有所增加，“建筑+”个股持仓分化相较于Q3末，低估值的头部基建企业中国中铁、中国铁建、中国建筑分别增加2700.1万、2248.5万、2199.9万股；业务拓展有突破或者积极转型新能源的江河集团、上海港湾、森特股份分别增加883.3万、581.1万、127.3万股，而中国电建、中国化学、鸿路钢构、中海油服分别减少12467.3万、1257.9万 855.7万、232.6万股。 机构重仓股票中，民营企业持仓占流通股比例相对较高。持仓市值排名前10的重仓持股占流通股比分别为：中国建筑（2.0%/+0.05pct）、鸿路钢构 （17.4%/-1.74pct）、森特股份（6.2%/+0.24pct）、中国中铁（0.5%/+0.13pct）、中国电建（0.5%/-1.13pct）、中海油服（0.6%/-0.08pct）、中国化学（0.5%/-0.21pct）、江河集团（2.5%/+0.78pct）、上海港湾（16.1%/+11.04pct）、中国铁建 （0.2%/+0.20pct）。总体来看，基金重仓建筑央企股数占其流通股比例不高，但民企中鸿路钢构、上海港湾和森特股份分别达到17.4%、16.1％、6.2%，显著高于其他个股。 春节后下游需求重启，基建链上游供应商和低估值央企或率先受益。继续看好深耕钢结构制造的鸿路钢构（002541.SZ）、打造智能电网服务平台的苏文电能（300982.SZ）、加快拓展铝模板租赁的志特新材（300986.SZ）、专注一二线照明工程的豪尔赛（002963.SZ），以及兼具低估值和业绩增长的中国建筑 （601668.SH）、中国电建（601669.SH）、精工钢构（600496.SH）、华铁应急 （603300.SH）、中国化学（601117.SH）。此外，受益海外复苏的中钢国际 （000928.SZ）、中工国际(002051.SZ)以及地产竣工加快修复的华阳国际 （002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等也值得关注。 请阅读最后一页的重要声明！ 风险提示：1、基建投资增速不及预期；2、企业新业务进展不及预期。 内容目录 1Q4建筑持仓环比略下滑，稳增长、“建筑+”链条各具亮点4 图表目录 图1.Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct4 表1.2022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况（按重仓市值排序）4 表2.2022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况5 表3.2022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况6 表4.2022Q4基金重仓持股占流通股比排名前10个股6 1Q4建筑持仓环比略下滑，稳增长、“建筑+”链条各具亮点 2022Q4基金重仓建筑板块比例相对于2022Q3略有下滑0.04pct至0.49%。2022 以来建筑行业基金重仓比例持续下降。截至目前公募基金2022年四季报已基本披 露完毕，以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式）为样本，2022Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct；同期建筑板块标配比例为2.10%，低配幅度达到1.61%。图1.Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 基金配置建筑业超配比例基金配置建筑业比例（右轴）建筑业标配比例（右轴） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 2015/03 2015/06 2015/09 2015/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 0.0% 数据来源：Wind，财通证券研究所 机构重仓建筑板块配置思路转向“稳增长”+“建筑+”+主题投资。从Q4末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，基金基本延续2022Q3配置思路，即“建筑+”和“稳增长”双轮驱动，并叠加地产政策刺激、“一带一路”等主题投资。与Q3相比，Q4基金持仓前10名新增上海港湾、中国铁建；相应的，2022Q3位于前10 的四川路桥、华设集团持仓总市值下降至10名以外。其中，对于稳增长板块以及地产政策刺激相关标的，基金重仓标的主要是持续关注中国建筑、中国中铁、中国铁建；而“建筑+”范畴主要包括布局“建筑+新能源”业务的森特股份、中国电建、江河集团，以及“建筑+钢构制造”的鸿路钢构，以及“建筑+化工”的中国化学，“建筑+工程服务”的中海油服以及叠加“一带一路”主题催化的上海港湾。 表1.2022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况（按重仓市值排序） 排名2022Q4前十公司重仓市值趋势重仓总市值(亿元)重仓市值环比 (亿元) 2022Q3前十公司重仓总市值(亿元) 1中国建筑43.53.37中国建筑40.2 2鸿路钢构25.0-6.14鸿路钢构31.1 3森特股份9.50.11中国电建12.6 4中国中铁5.51.49森特股份9.3 5 中国电建 4.0 -8.63 中国中铁 4.0 6 中海油服 3.1 0.08 中国化学 3.3 7 中国化学 2.3 -1.03 中海油服 3.0 8 江河集团 2.2 0.56 江河集团 1.6 9 上海港湾 2.1 1.46 四川路桥 1.6 10 中国铁建 3.0 1.81 华设集团 1.1 数据来源：Wind，财通证券研究所 从季度持仓变动来看，稳增长链条个股普遍增加，“建筑+”个股持仓出现分化。相较于Q3末，受益中央财政发力稳增长之下以及地产政策持续刺激的头部基建、房建企业中国中铁、中国铁建、中国建筑分别增加2700.1万、2248.5万、2199.9万股；受益光伏产业链降价，业绩有望释放，业务有新发展动力以及积极转型升级的“建筑+”相关标的江河集团、森特股份分别增加883.3万、127.3万股，受益“一带一路”主题催化的上海港湾增加581.1万股，而中国电建、中国化学、鸿路钢构、中海油服分别减少12467.3万、1257.9万、855.7万、232.5万股。 持股排名前10重仓持股占流通股比分别为：中国建筑（2.0%/+0.05pct）、鸿路钢构（17.4%/-1.74pct）、森特股份（6.2%/+0.24pct）、中国中铁（0.5%/+0.13pct）、中国电建（0.5%/-1.13pct）、中海油服（0.6%/-0.08pct）、中国化学（0.5%/-0.21pct）、江河集团（2.5%/+0.78pct）、上海港湾（16.1%/+11.04pct）、中国铁建（0.2%/+0.20pct）。 表2.2022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况 （万股） （万股） （%） （pct） 601668.SH 中国建筑 80161 2200 2.0 0.05 002541.SZ 鸿路钢构 8536 -856 17.4 -1.74 603098.SH 森特股份 3352 127 6.2 0.24 601390.SH 中国中铁 9595 2700 0.5 0.13 601669.SH 中国电建 5681 -12467 0.5 -1.13 601808.SH 中海油服 1848 -233 0.6 -0.08 601117.SH 中国化学 2852 -1258 0.5 -0.21 601886.SH 江河集团 2803 883 2.5 0.78 605598.SH 上海港湾 846 581 16.1 11.04 601186.SH 中国铁建 2529 2249 0.2 0.20 证券代码证券简称持股总量 剔除送转后持仓变动 持股占流通股比 流通股比变动 数据来源：Wind，财通证券研究所 从基金持有数量来看，稳增长相关标的中国建筑（81支）、具有核心技术竞争力的鸿路钢构（31支）和布局新能源赛道的中国电建（28支）获得更多基金持有。 从基金公司持有数量来看，中国建筑（35家）、中国电建（13家）、中国中铁（11 家）以及中国铁建（11家）排名靠前，其中中国铁建、四川路桥（分别环比+7家， +4家）表现较好。 表3.2022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况 证券代码 证券简称 持有基金数量 持有基金公司数量 持有基金数量 持有基金公司数量 2022/12/31 2022/12/31 2022/09/30 2022/09/30 601668.SH 中国建筑 81 35 83 36 601669.SH 中国电建 28 13 61 22 601390.SH 中国中铁 19 11 17 9 601186.SH 中国铁建 14 11 5 4 002541.SZ 鸿路钢构 31 10 37 13 601117.SH 中国化学 15 9 15 6 601800.SH 中国交建 8 7 6 5 600039.SH 四川路桥 8 7 8 3 601808.SH 中海油服 8 6 10 4 601868.SH 中国能建 8 5 5 4 数据来源：Wind，财通证券研究所 机构重仓占流通股比例稳中有升，其中鸿路钢构、上海港湾、森特股份相对领先。总体来看，基金重仓建筑行业股数占其流通股比例不高，但鸿路钢构与上海港湾较为例外，分别达到17.4%与16.1％，显著高于其他个股，森特股份（6.2%）占比也相对领先。排名4—10的个股机构重仓占流通股比例分别为：苏文电能（3.3%）、锋尚文化（3.0%）、富煌钢构（3.0%）、华设集团（2.5%）、江河集团（2.5%）、中粮科工（2.4%）、宝鹰股份（2.0%）。 表4.2022Q4基金重仓持股占流通股比排名前10个股 股） （万股） 比（%） 元） 1 鸿路钢构 8535.9 -855.66 17.4 31.9 2 上海港湾 845.9 581.14 16.1 2.1 3 森特股份 3351.7 127.28 6.2 9.6 4 苏文电能 114.1 114.13 3.3 0.7 5 锋尚文化 126.2 43.11 3.0 0.7 6 富