3分钟看清春节全球要闻：春节特辑

春节期间，风险资产普涨。海外市场聚焦于“衰退”预期的变动，美欧经济及财报数据延续下行趋势，但放缓程度弱于市场预期。在“衰退”担忧略降与财报业绩略超预期下，市场风险偏好有多抬升，风险资产延续反弹。 大类资产：春节假期期间，海外股市普涨、发达国家债市利率多数上行 全球股市：主要股指震荡上行。假期期间，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。亚欧股指方面，日经225、恒生指数、法国CAC40和德国DAX分别上涨3.1%、2.9%、1.5和0.8%。 全球债市：主要国债利率先下后上。10Y美债收益率一度下行4bp至3.44%，随后重新上行，全周上行4bp至3.52%； 10Y意、西、日、德、法国债收益率分别上行26bp、17bp、11bp、9bp、7bp，仅英债下行5bp。 外汇市场：美元指数先跌后涨。美元指数一度在1月23日下至101.5，随后再度上行，全周累计下跌0.07%至101.9。欧元、英镑兑美元分别上涨0.11%、0.05%至1.09和1.24；日元兑美元小幅贬值0.26%，收至129.87。 大宗商品：油价震荡下跌，金价先涨后跌。假期期间，美油、布油分别下跌1.9%、1.7%至79.38、86.21美元/桶。COMEX金一度在1月26日涨至1950美元/盎司，随后回吐涨幅，全周下跌0.05%至1928美元/盎司。 海外事件&数据：美欧经济反向，联储加息继续放缓，加央行率先暂停加息 美国2022年4季度GDP环比2.9%，预期2.6%。12月成屋销售环比连续11个月下跌，创2010年来新低。1月Markit制造业、服务业PMI读数小幅回升，但仍低于荣枯线。美政府触及债务上限，耶伦启用“非常规措施”。 欧元区经济持续回暖，市场对欧洲陷入衰退的预期有所降温。受暖冬影响，欧元区1月制造业PMI46.7，为2022年9 月以来新高，好于预期值45.5。服务业PMI录得50.7，重回扩张区间；综合PMI50.2，高于前值49.3。 美联储成员对通胀继续下降有信心，对经济软着陆持乐观态度。多数成员认为，当前利率已进入略微紧缩的区间，还需加息到“充分紧缩”水平，但支持放缓加息节奏，市场定价1月例会+25bp，与美联储官员意见基本一致。 加拿大央行1月例会如期加息25bp，首开先河宣布“有条件地暂定”加息。我们认为，不应机械地运用历史经验中所呈现出来的领先-滞后关系，而应基于各国不同的国情分析央行的行为。 国内事件&数据：线下消费修复相对较快，节后返工、复工进程有望加快 春节假期出行和消费显著改善，旅游收入恢复至2019年七成、旅游客单价明显提升，餐饮、观影等消费也加快修复。春节假期，全国发送旅客同比增长53%、恢复至2019年的54%，小客车出行流量超2019年同期水平，指向公共交通旅客发送或低估春节人流；人流增多带动旅游、餐饮等线下活动加快修复，假期旅游收入恢复至2019年同期的73%，客单价占2019年同期比重达98.5%、超去年同期的93%；代表连锁餐饮流水恢复强度已达2021年同期的126%。 春节假期地产销售、投资等需求依然低迷，劳动力返乡较早导致节前多数工业生产活动表现弱于过往，节后返工、复工进程有望加快，生产活动恢复或快于预期。春节假期，30大中城市商品房成交同比回落82%、成交同比远低于国庆假期的-41%；上游投资需求回落幅度超过以往同期，比如钢材表观消费量分别较2019、2022年同期回落8%、10%，玻璃库存显著超过过往同期水平。春节前工业生产显著走弱，螺纹钢、水泥开工率均弱于过往同期，但初四、初五旅客发送已恢复至2019年同期的57%、高于除夕前旅客发送53%的恢复强度，或指向节后劳动力返工进程加快。 风险提示 俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。 内容目录 一、大类资产回溯：春节假期期间，海外股市普涨、发达国家债市利率多上行6 二、海外事件&数据：美欧经济反向，联储加息继续放缓，加央行率先暂停加息7 2.1美国四季度GDP好于预期，PCE回落，放缓加息预期抬升7 2.2美国开年制造业及服务业PMI小幅回升，但继续低于荣枯线9 2.3美国楼市加速降温，成屋销售创2010年来最低，环比累计下跌11个月10 2.4美国12月实际个人消费支出（PCE）环比负增长，PCE通胀继续下行11 2.5美国政府触及债务上限，债务上限危机或将重演12 2.6欧元区经济开年后继续回暖，服务业PMI重回景气区间14 2.7加拿大央行1月例会如期加息25bp，继续缩表，明确“有条件地暂停”加息15 2.8微软、特斯拉领衔，美股四季度业绩下滑、但优于市场预期16 3、国内数据&事件：假期出行和消费改善，节后返工、复工进程有望加快16 3.1假期出行和消费显著改善，节后劳动力返工进程有望加快16 3.2春节期间商品房成交回落幅度大于过往，一线城市拖累有所加大19 3.3劳动力返乡较早导致节前多数工业生产、投资活动偏弱20 3.4春节假期前出口集装箱运价延续回落，出口低迷或仍将延续21 3.512月经济数据：总量超预期下的三大结构性信号22 3.6地方两会：GDP目标设定虽趋于谨慎，但地方重心更向经济发展倾斜24 3.7地产政策：增信心、防风险、促转型26 3.8促消费：多部委部署促节日消费，部分地区发放亿元消费券27 风险提示27 图表目录 图表1：春节假期前后，全球主要股指多数收涨6 图表2：春节假期前后，纳斯达克、恒生指数一路上行6 图表3：春节假期前后，主要国家10Y国债利率多数上行6 图表4：春节假期前后，10Y美债、德债均上行6 图表5：春节假期前后，美元、下跌，欧元、英镑升值7 图表6：春节假期前后，美元指数先下后上7 图表7：春节假期前后，原油价格震荡下跌7 图表8：春节假期前后，COMEX黄金价格先涨后跌7 图表9：美国去年四季度GDP环比增2.9%，好于预期8 图表10：四季度出口环比增速回落较大8 图表11：美国2022全年GDP主要依赖消费8 图表12：2022年美国商品消费已开始拖累GDP8 图表13：四季度私人投资增速回升主要受存货拉动9 图表14：美国1月Markit制造业PMI低于荣枯线9 图表15：美国11月以来制造业PMI低于历史同期水平9 图表16：美国服务业及制造业PMI均低于荣枯线10 图表17：美国GDP继续回落压力较大10 图表18：美国ISM服务业PMI同样走弱10 图表19：未来库存行为或将继续回落10 图表20：12月，美国成屋销售同环比增速回落11 图表21：12月，美国成屋销售降至2010年来最低11 图表22：12月美国各地区成屋售价中位数均下滑11 图表23：美国西部地区增速最低，南部最高11 图表24：美国12月PCE通胀继续下行，均创新低12 图表25：实际PCE环比连续负增长，同比小幅回升12 图表26：美国2022年12月PCE通胀的拆解12 图表27：1月美国再次触及联邦债务上限13 图表28：2022美国政府债务占GDP达到120%13 图表29：2011年和2013年两次政府债务上限危机的影响较大13 图表30：2011年造成避险资产上涨股市回调14 图表31：债务上限到期前收益率先上后下14 图表32：欧元区1月PMI改善，服务业重回扩张14 图表33：欧洲天然气价格回落至俄乌冲突前水平14 图表34：欧洲各国制造业PMI普遍回升15 图表35：加拿大央行宣布暂停加息，市场猜想：1月是否是美联储最后一次加息？15 图表36：不同行业罗素3000成分股Q4业绩超预期比率16 图表37：不同市值罗素3000成分股Q4业绩超预期情况16 图表38：春运期间全国旅客发送显著提升17 图表39：春节后期旅客发送情况好于春节前17 图表40：春运期间全国迁徙规模指数已超2019年同期17 图表41：高速公路小客车流量已超2019年同期水平17 图表42：春运期间执行航班架次快速增长18 图表43：海口美兰机场航班进出港总量同比转正18 图表44：国内旅游出行人次和旅游收入显著改善18 图表45：去年清明假期依赖，旅游客单价显著提升18 图表46：四川景区旅游情况明显好于元旦、去年国庆19 图表47：热门景区游客接待量已超过2019年同期水平19 图表48：春节假期代表连锁餐饮流水恢复显著提升19 图表49：春节假期票房持平去年同期水平19 图表50：30大中城市商品房成交季节性回落20 图表51：春节假期商品房成交显著回落20 图表52：代表城市二手房成交面积季节性回落20 图表53：春节假期前二手房成交有所回落20 图表54：春节前一周，全国螺纹钢开工率持续回落21 图表55：春节前一周，水泥粉磨开工率明显回落21 图表56：春节前一周，沥青开工率快速下行21 图表57：春节前一周，全国玻璃库存有所提升21 图表58：1月前20日，韩国出口延续负增22 图表59：韩国家用电器、半导体等商品出口延续低迷22 图表60：春节前一周，CCFI延续下行22 图表61：春节前一周，东南亚航线出口运价止跌转升22 图表62：春节前一周，美西航线出口运价延续回落22 图表63：春节前一周，欧洲航线出口运价加快回落22 图表64：12月，工业增加值回落，而社零边际改善23 图表65：12月，PMI从业人员创2020年3月以来新低23 图表66：12月，固定资产投资回升23 图表67：交通类基建投资增长居前23 图表68：房地产投资降幅收窄、销售低迷24 图表69：竣工好于新开工和施工24 图表70：12月，商品零售明显改善、餐饮收入降幅扩大24 图表71：12月，药品、粮油食品增长较快24 图表72：上海GDP增速目标与全国大多一致25 图表73：2023多地上调固定资产投资目标25 图表74：2023年部分地区重点经济任务25 图表75：上海GDP增速目标与全国大多一致26 图表76：2022年下半年中央多次部署产业转型升级26 图表77：2022年地方产业政策以新兴产业突围等为主26 图表78：2023年地方换届基本完毕26 图表79：2023地产政策以增信心、防风险、促转型为主27 图表80：深圳发布保障性住房相关的征求意见文件27 图表81：2023年春节多部委部署促进节日消费工作27 图表82：2023年一季度部分地区发放消费券27 一、大类资产回溯：春节假期期间，海外股市普涨、发达国家债市利率多上行 春节假期前后（1月21日-1月28日），全球主要股指震荡上行。美股方面，受益于四季度财报略超预期与经济“衰退”担忧的下降，市场风险偏好有所抬升，三大股指一路上行，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。亚洲方面，韩国综合指数上涨3.71%、日经225上涨3.12%、恒生指数上涨2.92%。欧洲方面，法国CAC40和德国DAX分别上涨1.45%和0.77%，英国富时100下跌0.07%。 图表1：春节假期前后，全球主要股指多数收涨图表2：春节假期前后，纳斯达克、恒生指数一路上行 纳斯达克指数韩国综合指数 日经225恒生指数（右轴） 标普500巴西IBOVESPA指数道琼斯工业指数 法国CAC40 德国DAX 澳大利亚普通股指数 英国富时100 俄罗斯RTS -0.07% -0.61% 4.32% 3.71% 3.12% 2.92% 2.47% 1.91% 1.81% 1.45% 0.77% 0.41% 11800 11600 11400 11200 11000 10800 10600 10400 01-01 10200 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 01-27 19500 01-03 01-05 01-07 01-09 01-11 01-13 01-15 01-17 01-19 01-21 01-23 01-25 -2%0%2%4%6% 纳斯达克指数恒生