业绩符合预期，看好公司光伏、储能业务发展

公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年归母净利润为1.20-1.50亿元，同比增长71.86%-114.83%；归母净利润中值为1.35亿元，同比增长93.35%；扣非归母净利润为0.92-1.22亿元，同比增长114.16%-184.00%； 扣非归母净利润中值为1.07亿元，同比增长149.08%。单Q4归母净利润为0.66-0.96亿元，同比增长187%-317%，归母净利润中值为0.81亿元，同比增长252%；扣非归母净利润为0.54-0.84亿元；扣非归母净利润中值为0.69亿元。 锯切业务：公司产品结构优化&出口高增长，进一步夯实锯切龙头地位。公司依托 全尺寸生产技术以及国内外市场协调发展，锯切业务2021年市占率已达国内第一、 全球前三。2021年公司双金属带锯条销量约占国内市场的25%，对标欧美等成熟市 场的龙头市占率均超过50%，预计公司未来仍具备较大成长空间。公司2022年锯 切业务产品结构不断优化，中高端产品占比持续提高，其中硬质合金带锯条销售同 比增长约55%。此外，随着欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致的能源价格上涨， 欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长，海外市场需求向国内快速转移。在此 背景下，公司出口维持高速增长，2022年锯条海外市场收入增长约65%。 新能源业务：依托雅达制造优势，布局光伏+储能业务，打造全新增长极。2022年 公司通过加强供应链管理、精益制造，推进降本增效，消费性电子电源业务营收迅 速恢复，并凭借品质管控、技术研发优势，布局光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs 等相关产品，打造新的业务增长点。在光伏、储能行业高速发展的背景下，光伏逆 变器、光伏优化器、储能pcs作为其关键必选部件，未来有望迎来高速发展。目前， 公司定增募投新能源项目（光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs）相关产线已开始投 产，并陆续进入量产阶段。未来，公司依托雅达在业内的技术、人才、品牌优势， 继续加大对新能源业务的投入，引进人才，注重研发，提高ODM自主设计能力，优 化产品成本，保障供应链质量，有望获得国内客户新项目的进一步突破。 投资建议：我们预计2022-2024年公司实现归母净利润1.41、2.52、3.74亿元，同 比增长101.5%、79.4%、48.0%，对应PE为30.2X、16.8X、11.4X。公司为国内 锯切工具龙头，海外市场有望维持高速增长；同时，公司光伏+储能业务从0到1， 有望显著拉升公司业绩，维持“买入”评级。 风险提示：锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）