业绩符合预期，期待“光伏+储能”业务快速放量

公司发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现收入4.47亿元 （同比+195.30%），归母净利润0.37亿元（同比+137.92%），扣非归母 净利润0.31亿元（同比+130.45%）。公司业绩符合预期，锯切业务增长稳 健，光伏&储能业务有望在二季度放量。 锯切业务：龙头地位稳固，产品结构优良，“走出去”推动持续增长。作为 锯切行业龙头，公司产品矩阵完善，拥有2大品类，7大品牌，10种规格， 33大系列，429种齿型，覆盖带锯条高中低端产品，业务基础雄厚。公司 锯切业务产品结构不断优化，中高端产品占比持续提高，2022年中高端产 品收入达3.27亿元，同比+23.18%，占锯切收入52.38%。公司专利数量 共计137项，业内领先，推动传统制造向高端精密制造的转型升级。在国内 产品技术差距与国外缩小的同时，欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致能源 价格上涨，欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长，海外市场需求向国 内快速转移，2022年公司锯切出口收入1.89亿元，同比+65.67%，预计公 司锯切海外市场2023Q1仍然处于增长快车道。 新能源业务：雅达制造优势明显，期待“光伏+储能”业务快速放量。雅达 拥有高度自动化的电源产品生产线，完整的智能制造系统，数字云端预警系 统，IT防呆系统，实现制程KPI可视化，产品品质得到坚实保障。消费电 子方面，公司深耕大客户，提升ODM占比，积极开拓新客户，有望进一步 提升市占率。新能源方面，2023年第一季度公司“光伏逆变器+光伏优化器 +储能pcs”相关产线已开始投产，并陆续进入量产阶段，2023Q1公司在建 工程、预付账款、其他非流动资产分别同比增加53.27%、107.82%、 315.83%，意味着公司在快速推进新能源产线建设。雅达依托业内30年的 行业积淀，已具备技术、人才、品牌优势，今年有望获得国内核心客户的重 大突破。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.57、3.63、4.77 亿元，同比增长96.6%、41.5%、31.4%，对应PE为13.1X、9.3X、7.0X。 公司是国内锯切龙头，出口快速增长；同时，公司光伏+储能业务有望快速 放量，维持“买入”评级。 风险提示：锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）