广告期待复苏，智驾稳步推进

移动生态：预计2022Q4短期承压，2023望迎复苏。受宏观经济环境及12月疫情冲击影响，国内企业广告投放需求持续下降，预计公司Q4广告收入仍将承压。但展望2023年，随经济回暖，我们预期商家基于更高的ROI预期，将积极加大广告投放力度。我们预期公司全年广告收入将恢复增长，在Q1过渡期之后，Q2增长加速。长期来看，百度在线广告业务将持续推动减费提效，为公司创造稳定现金流。 智能驾驶：Robotaxi全无人运营规模持续扩大，集度年内即将量产。 1）Robotaxi方面：公司于去年12月底首批获准在北京开启全无人测试，目前全无人自动驾驶车队已覆盖北京、武汉、重庆三城。2023年，公司计划在全国范围内逐步增加投放200台全无人驾驶运营车辆，打造全球最大无人驾驶运营服务区。随国内各城市无人驾驶服务逐步放开、以及更低成本的RT6车型落地，公司Robotaxi商业化进程有望进一步加速。2）量产智驾方案方面：公司2022年12月获上海首张高级辅助驾驶地图许可，为业内第一家获广州、深圳、上海三城许可的企业。公司高精地图业务市占率领先，我们预计未来随各城市逐步发放许可，高精地图产品渗透率提升，公司量产方案收入增长有望加速。3）集度汽车方面：ROBO-01探月版将于2023年量产，同时公司已于广州车展发布ROBO-02外观，计划于2024年量产。随年内车型交付，我们预计集度市场价值有望逐步体现。 AI云：2022Q4收入预计同比微增，深耕细分优势赛道。受到各地项目推进和回款节奏减慢影响，叠加2021Q4高基数，预计2022Q4公司云业务收入增速有所减缓（同比2021年剔除ASD收入后口径）。 展望2023年，我们预计随经营节奏恢复正常，公司业务推进将持续加速，收入增速逐步修复。公司未来有望基于智能交通、智能制造等细分行业优势，持续提升解决方案标准化程度；通过老客户复购及新客户拓展巩固收入基础，提升毛利率。 投资建议：2023年开年以来，平台经济相关政策的积极性和确定性进一步提升，后续平台型企业有望在业务端迎来更健康积极的发展，在估值端迎来修复。我们认为公司2023年广告业务有望复苏，并看好公司自动驾驶业务、AI云的成长空间。 我们预计公司2022-2024年收入1213/1310/1396亿元， 同比-3%/+8%/+7%，non-GAAP归母净利润194/187/197亿元。基于SOTP分部估值 ，我们给予百度港股(9888.HK)186港元目标价 、 美股(BIDU.O)189美元目标价，维持“买入”评级。 风险提示：广告投放需求不及预期风险、自动驾驶业务量产落地不及预期风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 图表1：百度财务预测：年度 图表2：百度财务预测：季度