获得新游戏版号，业绩趋势将迎反转

即时点评 获得新游戏版号，业绩趋势将迎反转 祖龙娱乐（9990.HK） 2023-01-19星期四 事件： 祖龙娱乐(09990.HK)女性向新游《以闪亮之名》成功获发版号。该产品自去年下半年以来，已在港澳台、新马、日本等多地开启公测，。 点评观点： 相关报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 《以闪亮之名》此前已有出色运营表现：《以闪亮之名》是一款基于UE4引擎打造的顶级女性向手游，用户拥有丰富的虚拟建模形象，在服装和妆容方面，加入了许多玩家自定义设计的选择，自由度非常高。 配合家园、宠物、生活等多样玩法，在生态中融入了社交玩法，能够进一步延长游戏的生命周期和价值潜力。根据我们了解，该产品在全球以自发行为主的方式进行推广，此前预约人数超过200万。 今年7月份该产品在中国港台和新马地区上线，上线首日登顶5个地区iOS免费榜榜首，次日留存超过80%。30日用户留存超过30%。9月产品进行1.1版本更新上线，次日就登顶中国香港和台湾地区的iOS畅销榜榜首。12月在日本地区自主发行，上线首日同样登顶iOS免费榜榜首。通过这几个区域优异表现，可以看到《以闪亮之名》在用户价值、用户付费、玩家评价和长线表现等诸多方面取得了不错的成绩。 公司2022业绩依然承压，但随着版号放开将赢来反转：我们认为公司 2022年业绩依然会面临一定挑战。首先虽然《以闪亮之名》数据表现 靓丽，但是该产品是从7月份开始，只在中国大陆以外几个很小的市场 区域运营，而日本12月刚上线，所以流水贡献相对有限。今年原本预期的重磅产品《诺亚之心》上半年上线之后，数据表现也不达预期。所以我们预计2022年公司整体流水同比将继续下降。虽然成本费用公司做了一些降本增效的工作，但是研发和发行在有新游戏上线的背景下，投入依然保持在高位水平，因此我们认为公司2022年利润端依然会产生较大亏损。 我们的观点：我们认为当前中国地区游戏版号发放已进入相对稳定常态化，过去市场所担心的负面政策影响持续减弱。而祖龙娱乐未来突破的关键点在于产品、内容质量、IP等核心竞争力打造，鉴于《以闪亮之名》此前在多地已有良好表现，预计中国地区版号获取将会明显提升公司2023年全年收入及利润水平。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 一般声明 免责条款 即时点评 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为 国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独�评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独�做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独�评估投资风险并就投资决策能行使独�判断。投资的独�判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独�做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建�或争取建�业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独�、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2