资金跟踪专题：私募基金仓位连续两月回升

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 私募基金仓位连续两月回升 ——资金跟踪专题 2023年1月20日 私募基金仓位连续两月回升 2023年1月20日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 证券研究报告策略研究 策略专题 核心结论： 2022年全年A股资金呈现净流出，但明显好于2018年熊市期。1）据我们的不完全统计，2022年全年A股净流出4764亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为-1.3%，低于过去三年，却好于2018年熊市 期。2）分项目来看，相较过去三年，2022年公募基金份额增幅下降、私募基金股票仓位大幅波动、互联互通渠道转为净流出等因素是主要的拖累项目。银证转账在熊市期不降反升是结构性亮点，显示居民入市热情不减，不过这对资金整体格局的影响有限。 2022年12月资金格局小幅转弱，主要系股权融资项目的拖累。1）2022年12月资金净流入占流通市值的比例为-0.56%，环比小幅下降。2）从 分项上来看，2022年12月资金格局环比转弱主要是受到股权融资的拖累。资金流出项目中，2022年12月的股权融资规模超过1850亿元。资金流入项目中，个人投资者与机构投资者的入市意愿呈现分歧。新增开户数创七年来同期最低，而公募基金份额增幅、北上资金净流入额则环比走强。 新增开户数在2022年12月环比微降，创七年来最低水平。1）2022年12月上证所新增开户数为133.17万户，较11月小幅下降44.16万户。 对比历史同期来看，2022年12月的新增开户数创七年来的最低水平。2）2022年上证所累计开户数达到2579.04万户,处于2015年以来的较低水平，高于2017年-2019年，低于2015年、2016年、2020年、2021年。 公募份额实现连续七个月正增长，私募基金股票仓位连续两个月回升。1）2022年12月偏股型公募基金份额继续增加，较11月环比增加506 亿份。公募基金份额已实现连续七个月的正增长。2）私募基金管理规模11月与10月基本持平，股票仓位在2022年12月持续回升，由11月底的60.37%上升至62.68%。 北上资金在2022年12月维持净流入，2023年以来净流入速度加快。1）2022年12月北上资金净流入350亿元，较11月环比下降251亿元 2）2023年1月继续保持净流入趋势，1月上半月北上资金净流入640亿元，北上资金呈现加速流入的态势。 上市公司回购规模创年度新高，股权融资规模高于2018年全年。截至2022年底，上市公司回购金额达2700亿元，创年度新高；产业资本减 持规模达3800亿元，明显低于2020年、2021年的水平；股权融资规模 达到16888亿元，较2021年小幅下降，但高于2018年-2020年的水平 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：2022年资金格局明显好于2018年5 1.1年度层面上，多个资金净流入项目放缓，对整体格局构成拖累5 1.2月度层面上，12月资金格局环比转弱，主要系股权融资项目的拖累6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、新增开户数在2022年12月环比微降，创七年来最低水平8 三、融资余额在2022年12月继续下降，同期股市窄幅波动9 四、公募份额持续正增长，北上资金快速净流入10 4.1偏股型公募基金份额连续七个月正增长10 4.2北上资金在2022年12月净流入11 4.3保险机构2022年持有股票市值已超过2021年底水平11 4.4私募基金管理规模环比持平，股票仓位连续两个月回升12 五、2022年上市公司回购规模创历史新高13 5.1上市公司回购规模在2022年全年创历史新高13 5.2上市公司2022年净减持规模小于过去两年13 5.3上市公司分红率出现回升，处于2015年以来较高水平14 六、2022年股权融资规模略低于2021年15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例自2019年逐年下降5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡6 图4：新增开户数在2022年12月环比小幅下降8 图5：2022年12月的新增开户数处于2015年以来最低水平8 图6：2019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8 图7：交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8 图8：2022年融资余额为净流出9 图9：2022年12月融资余额开始负增长9 图10：12月股市波动明显，融资余额下降较缓9 图11：融资余额占流通市值的比例在12月先跌后涨9 图12：2022年偏股型公募基金的份额增长弱于过去两年10 图13：偏股型公募基金份额在12月环比升高10 图14：ETF基金份额年度变化（单位：亿份）10 图15：ETF基金份额在2022年12月环比上升（单位：亿份）10 图16：2022年北上资金净流入，但小于南下资金11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）持续低位波动11 图18：沪深港通资金在2022年12月持续净流入11 图19：2022年12月北上资金净流入大于南下资金净流出11 图20：保险机构持有股票的市值自11月起回升12 图21：保险资金2022年初至11月的净流入超过2018年全年12 图22：私募基金管理规模在2022年11月环比持平（亿元）12 图23：私募基金仓位在2022年12月继续回升12 图24：上市公司大规模回购成为常态13 图25：2022年12月的上市公司回购金额继续维持高位13 图26：2022年上市公司减持压力小于2021年同期13 图27：2022年12月的上市公司减持规模较11月有所扩大13 图28：年度分红金额平稳增加14 图29：上市公司分红率在2022年12月出现回升14 图30：2022年股权融资规模略低于2021年15 图31：2022年股权融资规模主要由增发和IPO贡献15 图32：历年交易费用及印花税15 一、总览：2022年资金格局明显好于2018年 1.1年度层面上，多个资金净流入项目放缓，对整体格局构成拖累 据我们的不完全统计，2022年A股资金净流出4764亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为-1.3%，低于过去三年，却明显好于2018年熊市期。 2022年资金净流入的放缓主要受到多个资金流入项的拖累。1）公募基金份额增幅下 降。2020年、2021年是公募基金发行大年，每年的份额增量均在10000亿份以上。但2022 年公募基金份额仅增长了4848亿份。2）私募基金份额有所下降，股票仓位在2022年大 幅波动。2022年10月股票仓位创年内新低，11-12月大幅回升，但股票仓位仍低于2015年以来的中位值水平。3）互联互通渠道转为净流出。2022年北上资金累计净流入900亿元，弱于过去5年水平；同时南下资金净流入港股3359亿元。2022年互联互通渠道上的资金净流出A股2459亿元。 但微观资金面也存在结构性亮点。1）以保险为代表的配置型资金的净流入扩大，但对总量的影响尚有限。经我们估算，2022年初至2022年11月，保险公司资金有超过7000 亿元净流入股市，净流入规模已超过2018年全年的水平。2）截至2022年6月，银证转 账净流入2300亿元，显示个人投资者入市热情并未衰减，这在历史熊市上较为罕见。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2023年预测2023年至今2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 资金流入项 3170085 7 19244 36054 37714 28290 5382 13257 -2771 42283 24532 5924 1.银证转账 2000 -- 2300 2400 3600 3621 -1221 -3800 -6200 8600 6443 -567 2.融资余额 2000 -12 -2675 -2675 4765 2565 -2726 860 -2356 1540 6737 2578 3.公募基金 6000 -86 4848 10038 12991 2752 2817 -831 854 -2111 -2048 -2305 4.私募基金 0 0 -3375 14151 7896 1267 -280 -2882 2400 4000 4000 0 5.银行理财 -- -- 130 -745 -351 -2250 774 947 963 1810 621 0 6.券商资管 -- -- -- -- 395 200 -1230 1749 179 0 0 0 7.信托产品 -- -- 746 1391 314 -251 -4840 3870 -4847 5583 2489 1045 8.保险资金 500 -- 7320 -3051 2078 858 5380 -601 2907 5671 -1697 0 9.社保基金 -- -- -- -- 588 786 25 362 257 756 588 271 10.企业年金 200 -- 79 196 223 159 98 89 75 93 81 67 11.外资净流入 0 782 -2459 531 -3877 1300 2271 -945 -1505 -831 582 0 12.公司回购 3000 173 2705 2021 806 961 248 61 101 38 93 80 13.公司分红 15000 -- 15585 13130 11450 10172 9434 8004 6639 6178 5848 5209 资金流出项 2900077 8 24008 27189 26239 20966 14406 19439 23982 22898 11757 6942 1.IPO 6500 13 5876 5427 4806 2532 1378 2301 1496 1574 657 0 2.增发 9000 475 7229 9083 8345 6897 7535 12679 16471 11989 6336 3590 3.配股 1000 19 615 493 513 134 228 163 299 42 125 476 4.优先股 0 0 0 0 187 2550 1350 200 1643 2008 1030 0 5.可转债 3000 64 2736 2744 2475 2478 1073 603 227 94 311 551 6.可交换 500 0 433 432 460 831 542 1222 567 56 3 7.产业资本净减持 5000 165 3804 5603 6224 3481 775 325 960 1950 1450 1095 8.交易费用&印花税 4000 43 3316 3408 3228 2062 1525 1946 2320 5241 1792 1227 资金净流入（亿元） 2700 80 -4764 8865 11475 7324 -9024 -6182 -26752 19385 12775 -1018 自由流通市值（亿元） 392021 372371 356383 411269 348685 250