2022年业绩预告点评：非线性的增长

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公司发布2022年度业绩预告，实现营收390-420亿元，同增62%~74%，实现归母净利润32~38亿元，同增102%~140%。其中2022Q4实现营收168~198亿元，同增91%~126%，环增69%~99%，实现归母净利润11-17亿元，同增1360%~2129%，环比-2%~+50%，大超市场预期，主要是逆变器及储能出货量及盈利超预期。逆变器放量+IGBT模块紧缺涨价，出货盈利高增。2022年逆变器出货超75gw，同增66%+，其中Q4出货超27gw，我们预计确认25GW，同环增63%/30%左右，2022Q4国内抢装，国内占50%左右，但由于IGBT模块紧张而涨价，综合毛利率维持32%左右。2023年IGBT模块持续紧张，公司保供能力强，我们预计逆变器业务量利双升，2023年出货120-140GW，同增70%，确认9成左右，其中渠道出货200万台以上，同增150%。