五粮液华东专家交流纪要–20230117

【GX食饮】五粮液华东专家小范围交流01/171、动销情况：近期消费有爆发式的反弹，很多客户临近年关也是催货、加快打款。动销速度超过去年同期水平，不仅把12月和1月上旬的损失找回来了，有所增长。 最近1-2周动销是有加快，华东部分地区出现买断货，也有物流配送不充分的影响，预计后续物流停运做动销是有部分影响的。 2、回款进度：今年回款比去年、前年回款慢一些，现在进度是30%左右，去年做到40%，中间10%的差距。发货进度20%多，不到30%的比例。 3、春节展望：到春节结束，预计做到全年合同量的30%左右。预计春节动销增加在10%以内，还是需要看春节的实际动销。春节总体看，批价会往上走，但幅度不会太大。 朋友聚会类的场景在恢复，10-20人的恢复是在快速增长的。礼赠市场恢复不是特别的明显。 4、23年规划：公司层面规划15%的增长。 22年有部分超级大商的货是没发的，但是90%以上的经销商的货是全部配齐的。华东主销区的增长规划超过20%，其他战区是双位数的增长要求。 5、量价关系：23年拉升价格是板上钉钉的事，2月25号之后公司就需要做新一轮的价格拉升。 传闻23年下半年择机提价，需要满足：1是市场价格顺价，2是整体市场信心恢复，暂时不具备提价的基础。 6、其他品类：1618倒挂明显，不会有太大的增长。 其次1618和低度占比都不高，公司也就把它当成区域性的产品，没有做全国性的布局。 研究员观点：五粮液是个顺周期品种，在23年需求弱复苏的前提下，假设23年战区主战的落地有一定置信度。 23年能见度上，价格上暂没有空间，量上有部分机会，一是疫情复苏下的回补，二是原有区域的挖潜，三是经典+文化酒。从竞争格局上，1935的批价回落到1200证明复购开瓶不高，高端国窖销量放缓，其实价格靠近五粮液的压力测试。 坚定看好五粮液全行业大beta属性，看好千元价位段的品牌价值！——-【AX食饮】五粮液跟踪简评，近两天关于五粮液讨论较多，更新解释如下：动销改善是显而易见的事实。 临近春节后，场景恢复、动销启动，白酒和大众品表现造好。 五粮液动销好于竞品的原因在于：1）终端价稳、批价下沉，终端利润更足推广积极性更高；2）千元价格带格局优化，逆境中对老品牌有保护。渠道调研动销口径不一、或存在节奏错配，实际上千元价格带格局在持续优化。 关于批价，动销是先行指标，批价在库存出清后预计很快企稳会升。历史上春节前均是批价低点（此时厂商勾结严重、监管松）。 目前草根调研显示中转仓寄存库存不多，主要系22年疫情疫情封控时留下的库存。行业：跟踪来看动销改善明显，在于场景修复甚至新增（白喜事），宴席市场是亮点。 高端和区域（多数产品线丰富的省酒）率先复苏，部分市场200元以下价位带超预期。 次高端价格带表现仍弱，预计后续经济活跃度起来动销改善、渠道信心恢复后继续快速扩张，弹性十足。