煤炭量价齐升，业绩增长超预期

潞安环能于2023年1月18日发布业绩预增公告： 预计2022年实现归母净利润140亿元左右，同比增长108.71%（同比增加72.9 2亿元），扣非后归母净利润141亿元，同比增长81.28%（同比增加63.22亿元）。 单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润47.32亿元，同比增长436. 51%（同比增加38.5亿元），环比增长38.40%（环比增加13.13亿元）；扣非后净利润48.55亿元，同比增长148.85%（同比增加29.04亿元），环比增长42.29%（环比增加14.43亿元）。 我们认为公司2022年业绩大幅上涨主要得益于煤炭量价双升，一是煤价高位运行；二是增产保供背景下，优质产能释放。 煤价高位运行，催化业绩上行。参照Wind数据，2022年山西长治喷吹煤和动力煤价格同比分别上涨27.64%、26.16%，公司主要产品（喷吹煤、混煤）价格持续高位运行，催化业绩屡创新高。11月份以来房地产政策三支箭并行，融资限制逐渐放开，叠加防疫政策不断松绑，经济复苏开启，伴随下游钢价持续回弹，焦钢产业链利润整体改善，下游需求向好，2022Q4喷吹煤价格环比上涨19.39%，高盈利、高增长持续，催化公司业绩上行。 增产提量，业绩高增。2022年孟家窑煤矿成功核增180万吨至300万吨/年，伊田煤业（原90万吨/年）、上庄煤业（原90万吨/年）、黑龙煤业（原120万吨/年）纳入山西省保供煤矿名单，分别核增90、30、30万吨/年。公司紧抓增产保供机遇，积极推进优质煤矿产能核增，增产提量，打开业绩增长空间。2022年公司实现原煤产量570 3万吨，同比增长4.91%；商品煤销量5290万吨，同比增长5.06%。2022年Q4实现原煤产量1334万吨，同比增加3.20%，环比减少6.45%；商品煤销量1426万吨，同比增加13.03%，环比增加12.20%。 再次获评高新技术企业，税率优势延续。公司打破了“高炉喷吹以无烟煤为主”的理论限制，生产技术全国领先，是全国煤炭企业唯一连续获评高新技术企业的公司，享受优惠税率。2023年1月5日，公司再次被山西省认定机构认定为高新技术企业，税率优势延续。 盈利预测、估值及投资评级：考虑喷吹煤需求向好，我们上调公司盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为564.57、606.17、634.41亿元，实现归母净利润分别为139.84、157.02、174.17亿元（原预测为118.75、128.48、134.76亿元），每股收益分别为4.67、5.25、5.82元，当前股价18.11元，对应PE分别为3.9X/3.5X/3.1 X，维持“买入”评级。 风险提示事件：技改矿建设进度不及预期、煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。 盈利预测表