动力煤非电需求研究系列：建材行业耗煤分析框架及展望

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 动力煤非电需求研究系列—— 建材行业耗煤分析框架及展望 能源转型与碳中和组 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 建材耗煤量预计2022年同比-11.1%，2023年同比-3.7% 水泥需求增速维持谨慎，建材耗煤难有起色 2021年以来，伴随着国内煤炭保供增产和煤电长协的推进，国内动力煤现货市场出现新的特点：一方面，市场煤容量受到长协挤压而占比下降，另一方面，未受长协覆盖的多数非电用户对市场煤价格的影响权重也在提高。市场格局的悄然变化、结构性问题的逐步凸显，使得市场煤价格易涨难跌，而2023年煤电长协签约量的提高或将加剧这一特点。以往动力煤需求研究以电力需求为主，我们认为有必要更多地纳入对非电需求的考量。 本系列专题以动力煤的非电需求为研究对象，将对建材、化工、冶炼等行业的耗煤需求展开剖析和测算。本篇为动力煤非电需求研究系列的第一篇——建材行业耗煤分析框架及展望。 水泥是建材中最重要的耗煤品种之一。本篇基于水泥的生产工艺和下游需求，对水泥的耗煤情况进行分析和测算，并根据建材行业耗煤量与水泥产量之间的关系，对建材行业的耗煤量进行预测。基于2023年基建投资增速在中性条件下同比增长4.8%、房地产投资同比下滑1.1%的假设，本文预测2023年水泥需求同比下降3.7%，2023年水泥耗煤量同比降幅将收缩至-3.7%；预计2022年建材耗煤量约为2.87亿吨，同比下降11.1%，2023年建材耗煤量将下滑至2.76亿吨，同比下降3.7%。 风险因素：地产需求快速修复 目录 第一部分我国水泥行业现状如何 第二部分水泥生产与煤紧密相连 第三部分建材行业耗煤今年展望 建材行业耗煤以水泥耗煤为主 建材行业大致分为大宗类建材和消费类建材：大宗类建材主要是水泥、玻璃和玻纤等，消费类建材主要是石膏、涂料、五金、塑料管道、建筑陶瓷、防水材料和建筑板材等。 建材行业耗煤占动力煤总消费量8.0%：2022年前11月动力煤总消费量为33.7亿吨，其中建材行业耗煤为2.70亿吨，占比8.0%，是除电力行业外耗煤最大的行业。 动力煤分行业消费量（2022年前11月） 其他行业, 建材行业耗煤以水泥耗煤为主：建材行业耗煤中水泥耗煤占比最大，水泥耗煤占建材行业耗煤量的70%左右。水泥是国民经济建设的重要基础材料，用途广泛，主要用于基建和房地产等领域。水泥行业属于投资拉动型行业，与国家基础设施建设、房地产行业和农村建设紧密相关，是一个与宏观经济紧密相连的周期性行业。 万吨，占比 34502,10.2% 建材类行业 冶金行业,15822,4.7% 化工行业,20865,6.2% 供热耗煤, 25563,7.6% 建材行业,26974,8.0% 电力行业,213320,63.3% 我国水泥以自产自销为主 我国水泥以自产自销为主：作为全球第一大水泥生产国和消费国，我国水泥产量以及消费量全球占比均达到一半以上。我国水泥主要自产自销，每年进出口量都非常小。2021年我国水泥产量为23.6亿吨，进口数量为359万吨，出口数量为203万吨，进出口占比均不及产量的0.2%。 万吨 水泥产量 同比 25 24.0 24 24 23 23 22 22 21 21 20 20 23.8 23.5 23.6 23.2 23.3 21.8 8% 6% 4% 2% 0% -2% 21.2-4% -6% -8% -10% -12% 20152016201720182019202020212022 水泥产量 万吨 进口数量 出口数量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 920 877 823 753 509 361 359 304 201 203 96 100 0 10 2 4 2015201620172018 2019 2020 2021 水泥进出口 水泥行业向绿色低碳转型发展：目前行业产能过剩矛盾未根本改变，需求仍处于平台期。自供给侧改革以来，为深入打好污染防治攻坚战，有序推进碳达峰、碳中和工作，水泥行业加速淘汰落后产能，严格实施产能置换，错峰生产延续常态化，对供给收缩和化解淘汰过剩产能具有积极效应，供需矛盾有所缓和。随着国家加大对能耗和碳排放及环保管控力度，绿色低碳转型发展是水泥业务转型升级的必由之路。 水泥产量区域性特征明显 水泥企业选址需考虑原材料获取方便以及销售运输成本低廉：由于受石灰石资源和运输成本的制约，水泥生产企业区域化特征明显。水泥生产企业一般选址靠近于石灰石资源的地区，以更好地获取水泥生产原材料。同时，水泥生产企业应尽可能地靠近需求地区，以降低销售运输成本。不同的运输方式，其经济运输半径差异较大。公路运输经济半径一般为200公里以内，铁路运输经济半径一般在200-400公里，水路运输经济半径一般在600-1000公里。当超过此距离运输，将会大幅度增加运输成本，削弱企业市场竞争力。 水泥产量集中于广东、安徽、江苏、山东、浙江等省份：2022年前11月水泥产量前10省份产量占全国总产量比例达59%，这些地区水泥需求相对较为旺盛。 水泥产量集中于华东、中南和西南地区：受益于地产基建需求旺盛、供给侧改革，水泥产量主要集中于华东、中南和西南地区，2022年前11月水泥产量占比分别为34.5%、27.7%和16.0%，总占比超75%。 2022年前11月水泥产量前10省份分布 万吨 16000 13615 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1305312886 12493 1189011810 10630 9914 9468 9323 广东安徽江苏山东浙江四川河南湖北广西河北 2022年前11月水泥产量区域分布 万吨% 东北,7259, 西北,17093, 8.8% 华北,18063, 9.3% 3.7% 华东,67371, 34.5% 西南,31133, 16.0% 中南,54090, 27.7% 目录 第一部分我国水泥行业现状如何 第二部分水泥生产与煤紧密相连 第三部分建材行业耗煤今年展望 6 水泥生产离不开煤炭电力等燃料动力 水泥通常与水以及沙、砾等骨料调和得到混凝土，继而进一步用于基建、房地产以及农村需求。水泥制造主要涉及三个环节，分别是：（1）石灰质、黏土以及其他辅料比例配合粉磨得到生料；（2）生料烧至部分或全部熔融冷却后得到熟料；（3）熟料加适量石膏共同磨细后得到水泥。 以水泥生产线为中心可以将水泥行业分为三个板块，其上游主要是以石灰质为主的原材料以及煤炭等动力能源，下游主要应用是水泥经调和得到混凝土，用于基建（45%）、房地产（30%）以及农村需求（25%）。其中基础设施建设主要包括铁路、公路、水利、机场和港口的等，房地产包括商品房和保障房，农村需求主要指新农村建设等。 水泥上下游产业链 水泥生产需要消耗大量煤炭 水泥生产需要消耗大量煤炭：GB16780《水泥单位产品能源消耗限额》标准（第二次修订）于2021年10月11日发布，将于2022年11月1日正式实施，对水泥产业结构调整和节能减排政策实施具有重要的指导意义。生产水泥和水泥熟料产品的现有企业，其单位产品能耗限定值应满足3级要求；生产水泥和水泥熟料产品的新建，改建和扩建企业，其单位产品能耗准入值应满足2级要求。当水泥中熟料比例超过或低于75%时，水泥产品单位综合能耗也应相应增减。按不同等级标准要求，每吨熟料产品综合煤耗分别不高于94（1级标准）,100（2级标准）,109（3级标准）千克标准煤。 公开资料显示，根据中国建材约100条日产5000吨及以上水泥熟料生产线的数据（包括公司标杆槐坎线），公司每吨水泥熟料的标准煤消耗量为 104公斤。华润水泥生产每吨熟料的标准煤耗由2020年的平均104.4公斤减少至2021年的103.8公斤。 熟料单位产品综合能耗、综合电耗与综合煤耗限额等级 指标名称 能耗限额等级 1级 2级 3级 熟料单位产品综合能耗/(kgce/t) ≤100 ≤107 ≤117 熟料单位产品综合电耗/(KW▪h/t) ≤48 ≤57 ≤61 熟料单位产品综合煤耗/(kgce/t) ≤94 ≤100 ≤109 煤的品质影响到水泥生产 煤在水泥熟料生产中作为燃料和原料：作为燃料，煤为分解炉内碳酸盐分解和回转窑内熟料烧制提供热源；作为原料，煤灰沉落、混合在生料中成为熟料中一部分。故煤的质量会直接影响到水泥熟料的产量、质量以及企业的综合经济效益。 对窑内温度、水泥熟料的产量和质量影响较大的煤的指标有：煤的发热量、灰分、挥发分、硫的含量、含水量等。 水泥用煤质量要求 名称 影响 指标 低位发热量Qnet,ad 影响到窑内温度的高低以及耗煤量。 ≥23000kJ/kg 灰分And 灰分过高会导致煤的热值低，以及使得煤在彻底燃烧后剩下的残渣过多，影响到窑系统的稳定运行以及熟料的质量。 ≤28.00% 挥发分Vad 含量较低会减少热损失。 ≤35.00% 硫含量St,ad 含量过高会产生相应杂质，影响熟料煅烧和质量。 ≤2.00% 水分Mt 影响到煤粉的输送和燃烧速度。 ≤15.00% 内水Mad ≤3.00% 水泥生产成本主要以燃料及动力为主：海螺水泥2021年水泥熟料综合成本为203.34元/吨（2020年为172.64元/吨，2019年为178.47元/吨）， 水泥产品销售成本（华润水泥） 销售成本（港元）及占比 2021 2020 同比 煤炭 105.6（38.6%） 72.2（34.4%） 46.3% 电力 33.3（12.2%） 29.3（14.0%） 13.7% 原材料 65.3（23.9%） 51.9（24.8%） 25.8% 其他 69.4（25.3%） 56.2（26.8%） 23.5% 合计 273.6 209.6 30.5% 水泥生产成本主要以燃料及动力为主 同比+17.8%；燃料及动力（主要为煤炭和电力）占比超过50%，同比 +30%；原材料占比达23%，同比+1.9%；人工和折旧各占6%左右。 水泥销售成本中煤炭占比最高：华润水泥2021年水泥销售成本为273.6港元/吨（2020年为209.6港元/吨），同比+30.5%；煤炭成本为105.6港元/吨，同比+46.3%，占比达38.6%；电力成本为33.3港元/吨，同比 2019年水泥熟料综合成本（海螺水泥） 元/吨% 2020年水泥熟料综合成本（海螺水泥）2021年水泥熟料综合成本（海螺水泥） 元/吨% 元/吨% +13.7%，占比达12.2%；原材料成本为65.3港元/吨，同比+25.8%，占比达23.9%。 人工成本及其他,27.8,15% 折旧费用,12.03,7% 原材料,44.17, 25% 其他,18.05,11% 人工成本,10.92,6% 折旧费用,11.7,7% 原材料, 45.24,26% 其他,19.7,10% 人工成本,12.14,6% 折旧费用,12.66,6% 原材料,46.1, 23% 燃料及动力,94.47,53% 燃料及动力,86.73,50% 燃料及动力,112.74,55% 水泥生产企业积极举措扩大煤炭采购成本优势 水泥生产企业市场集中度高：在2021年前10水泥生产企业水泥销量中，中国建材、天山股份、海螺水泥的市场销量占比达到70.5%，远远超过其他企业，水泥行业龙头集聚效应明显。 水泥生产企业积极举措扩大煤炭采购成本优势：水泥生产企业积极谋求与大型煤炭供货商的战略合作，提升直供煤以及长协煤的占比，拓展新的采购渠道，扩大采购成本优势，尽量降低煤炭价格大幅波动对