黑色组日报：宏观信息扰动，板块大幅回落

中信期货研究|黑色组日报 宏观信息扰动，板块大幅回落 报告要点 近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、政策对大宗商品价格监控强度以及节后需求的预期博弈；炉料现实供需双弱，冬储基本结束，产业基本面向上驱动走软。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，节前市场仍有支撑。钢厂生产在进入2月后，随着利润逐步恢复，存在阶段性补库和复产预期，炉料需求仍有支撑。但大宗商品波动风险重新受到关注，建议前期多单逐步止盈，节前 仍有大幅波动风险，建议轻仓参与。 摘要： 黑色：宏观信息扰动，板块大幅回落 逻辑：周末发改委、工信部继续关注近期大宗商品价格波动，矿价大幅下跌，板块承压。地产融资政策落地，防疫优化措施生效，需求预期改善，板块仍有支撑，节前大幅下跌仍有难度。宏观方面，受疫情影响，12月社融不及预期；央行、银保监会继续要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，推动房地产业想新发展模式平稳过度。但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期波动；23年延续工业领域及重点行业碳达峰要求，粗钢或延续平控要求。随着国内疫情进一步放开，国内经济中期向好趋势不变。关注今日经济数据的公布。 行业方面，上周成材产量继续下降，表观需求季节性回落，库存延续累积。焦炭二轮提降落地，煤焦补库情绪继续放缓，焦化库存开始筑底，进一步上行动力减弱；中澳关系缓和，澳煤进口开始放开，焦煤价格受压，但旭阳计划节前提涨，短期双焦仍有支撑。钢厂生产利润承压，部分钢厂开启检修，炉料需求或延续低位；本周铁矿发运继续下滑，到港量也出现明显降低；上周末现货成交出现下跌，钢厂补库已完成，基差明显走缩；本周节前最后一周，产业进入放假状态，供需双弱。近期废钢价格偏强运行，部分基地停工放假，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限；同时随着补库接近尾声，产业链支撑减弱。 整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、政策对大宗商品价格监控强度以及节后需求的预期博弈；炉料现实供需双弱，冬储基本结束，产业基本面向上驱动走软。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，节前市场仍有支撑。钢厂生产在进入2月后，随着利润逐步恢复，存在阶段性补库和复产预期，炉料需求仍有支撑。但大宗商品波动风险重新受到关注，建议前期多单逐步止盈，节前仍有大幅波动风险，建议轻仓参与。 风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险） 中线展望：震荡 2023-01-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员：俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 品种 日观点 中线展望（周度） 钢材 钢材：节前市场谨慎，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹4180(-)，上海热卷4180（-50），现货市场成交较差。供给方面,上周螺纹产量大幅下降，钢厂利润维持低利润状态，预计产量延续下降。需求方面，需求季节性回落，房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。房企融资端政策逐步落地，央行要求实施改善优质房企资产负债表计划，需求预期改善，对期价的支撑较强。但市场对春节后需求复苏的速度和高度存在分歧，春节前谨慎操作。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：疫情 震荡 铁矿石 铁矿：宏观政策扰动，矿价大幅回落逻辑：港口成交96.6(+12.5)万吨。普氏120.8(-6.3)美元/吨，掉期主力119.8(-5.8)美元/吨，PB粉833(-39)元/吨，IOC6粉790(-39)元/吨，折盘面868元/吨。IOC6粉09基差64元/吨，01基差3元/吨，05基差35元/吨。卡粉-PB价差105(+7)元/吨，PB-超特粉价差126(-6)元/吨，PB-巴混价差-38(+15)元/吨；内外价差小幅走扩。昨日铁矿市场震荡偏弱，现货成交在矿价回落后有所释放。本期海外发运小幅下降，港口到港量继续减少，但临近春节，钢厂补库进入尾声。成材现实需求延续弱势，铁水产量维持低位；由于中央各部门继续喊话稳增长，支撑铁矿需求预期。目前国内疫情影响减弱，仍在博弈现实弱需求及宏观强预期；但发改委持续加强监管铁矿价格，预计后续有所承压。操作建议：区间操作风险因素：终端需求提升，钢厂延续补库（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：现货成交 震荡偏弱 废钢 废钢：预期现实博弈，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价2740（+11）元/吨，华东螺废价差1322（-5）元/吨。春节临近，废钢供需两端均步入季节性淡季，钢厂冬储补库接近尾声，产业链支撑减弱。铁矿石价格过快上涨引起高层关注，发改委约谈期现贸易商市场解读为利空，废钢作为铁元素的替代品或将跟随下跌，但在地产供需两端政策不断放松的背景下，强预期仍是节后短期的交易主线，宏观现实博弈，预计废钢震荡运行。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：需求逐步转弱，盘面延续震荡逻辑：今日焦炭现货市场稳中偏弱运行，盘面延续震荡走势，目前日照准一报价2680元/吨（-），05合约港口准一基差50元/吨（+5）。需求端，钢厂焦炭补库较为充分，现转为按需采购为主，贸易需求冷淡，需求整体走弱。供应端，伴随现货提降，焦化利润再度收窄，开工率小幅下降。总体来看，节前焦炭需求强度下降，焦企开始累库，焦炭总库存加速累积，供需结构边际转弱。地产政策利好释放，钢材需求预期向好，板块下方空间有限，预计焦炭节前延续震荡走势，后市关注钢厂利润情况及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；政策利好超预期释放（上行风险）关注要点：钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 焦煤：供需双降，震荡调整逻辑：焦煤现货市场偏弱运行，节前现货交投氛围逐步转淡，目前介休中硫主焦煤2250元/吨（-），沙河驿蒙煤2220元/吨（-）。需求端，焦钢企业焦煤补库步入尾声，需求强度下降。供应端，节前煤矿陆续放假，短期产量延续偏低水平；蒙煤通关量环比回升，市场交投气氛冷淡。总体来看，焦煤近期呈供需双弱格局，澳煤、蒙煤进口能力预计逐步增强，扰动焦煤盘面估值，节前需求向好预期难以证伪，预计焦煤延续震荡调整。操作建议：区间操作风险因素：煤矿保供增产、终端需求不及预期（下行风险）；终端需求超预期（上行风险）关注要点：焦钢利润 震荡 玻璃 玻璃：基本面仍旧偏弱，价格低位震荡逻辑：华北主流大板价格1640（+5），华中1610元/吨（-），全国均价1627元/吨（+3），主力合约FG2305基差-22（+18）。需求端，近期地产预期好转，下游拿货情绪回升，现货产销好转，但深加工订单较弱且下游放假，真实需求难以有实质性好转。供应端，部分厂家面临亏损，冷修计划提前，计划外冷修预期仍然较少，供应压力仍然巨大。库存本周环比下降167万重量箱，下游补库囤货带动去库。当前视角下，年底库存压力较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主。中长期来看地产边际放松，预期好转叠加年底高库存冷修预期强，整体远月逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）关注要点：现货产销 震荡 纯碱 纯碱：供需预期向好，纯碱高位震荡逻辑：沙河地区重质纯碱价格2850元/吨（-），主力合约SA2305基差-69（+37）。供给端，产量变动不大，周产61万吨左右。需求端，浮法日熔环比下滑，但幅度较小，暂时未出现过多计划外检修。光伏玻璃投产持续，具体投产量难以判断。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱现实基本面偏强，本周库存下降3.38万吨，社会库存累库0.68万吨左右。西北运输缓解，需求仍然较为稳定，基本面或持续偏紧，盘面震荡偏强。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：厂家库存 震荡 期货市场监测 图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com