【金属期货】日报-2023-01-18

【有色金属】年末淡季累库需求端内强外弱 王治国 铜：今日铜价强势收涨，主力2303合约早盘延续夜盘强势，开盘于69860，震荡上行，下午跟随其他品种强势上涨，创出高点70450，之后在200点空间内震荡，尾盘收于70300，涨幅为2.54%，成交91193手，持仓198229手。 铜：近期上涨的主要原因：（1）、宏观方面：美元近期维持震荡偏弱格局，宏观压力缓解；（2）、供给端：智利公布11月铜产量44.9万吨，同比下降6.9%，原因是矿山品位下降，供水紧张，事故和设备改造等。从港口库存来看当前铜精矿供给尚且充足，暂不影响炼厂生产。但智利矿山老化、设备老化、秘鲁社会对抗等诸多干扰因素在年末已有体现，未来生产干扰或持续超预期，在极端低库存情况下容易带来支撑；（3）、需求和库存端：本轮累库时间点早于往年同期，但库存水平远低于往年同期；需求端延续内强外弱格局，国内疫后需求修复预期仍在，但当前尚处淡季无法证伪，12月制造业PMI录得47，仍处于萎缩区间，向后看，疫情影响有望逐步减退，叠加稳增长政策发力，内需修复值得期待。海外欧美经济下行压力继续加大，美国制造业PMI连续两个月落于收缩区间。低库存紧张格局下铜价维持底部思维，内需修复与海外货币政策仍将决定铜价长期走向。 铝：超量累库，弱势震荡（1）、成本端：周内动力煤价格下跌102元/吨至921元/吨，氧化铝单吨价格涨4.0/吨至2909元/吨；（2）、供给端：周内贵州限电再次升级，省内电解铝企业不同程度减产，导致周内运行产能下降。复产仍继续集中于四川地区，新投产主要集中于甘肃地区。截至本周四，国内电解铝企业开工产能4035.5万吨，较上周相比减少近20万吨。尽管当前国内运行产能已经处于近一年高位，但限电减产导致全球电解铝供应的脆弱性仍将成为铝价成本线附近核心支撑； （3）、需求&库存端：本周恰逢元旦节，疫情感染叠加需求淡季，部分下游加工企业提前减产放假，铝棒以及铝板开工率大幅下滑。元旦节后国内电解铝社会库存增加7.6万吨，远超往年表现，体现淡季效应下疫情对下游需求冲击仍未结束。此外，本周海外经济数据不佳，部分国家制造业数据继续下降，能源价格波动，美联储会议纪要强化加息预期，有色金属整体承压，铝价下探成本线附近。预计本次春节期间国内电解铝库存将持续快速累升，关注铝价成本线支撑。 【黑色金属】十二月份固投增速放缓 摘要： 2022年全年固投增速略有放缓，但从基建的较度来看，12月份基建投资单月增长14.3%，环比上升3.7个百分点，2022年全年增长9.4%，基建行业在2022年充分发挥了稳增长的重要抓手作用，而基建行业历来是传统用钢大户，基建投资的增长则表明2022年基建行业对钢材需求拉动作用仍是支撑钢材需求不出现大幅萎缩的重要支撑。从2023年来看，我国经济正处于复苏期，未来基建稳增长作用仍将延续，但预计政策支持力度或与2022年持平，基建用钢需求2023年期间再次出现较大幅度增长概率较小。 今日黑色系各品种主力合约价格震荡。具体来看，截至2023年1月18日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4165元/吨，涨 63元/吨，涨幅1.54%；铁矿石期货主力合约收报841.5元/吨，涨7.5元/吨，涨幅0.90%。 国家统计局1月17日消息显示，2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。其中，民间固定资产投资310145亿元，比上年增长0.9%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。分产业看，第一产业投资14293亿元，比上年增长0.2%；第二产业投资184004亿元，增长10.3%；第三产业投资373842亿元，增长3.0%。第二产业中，工业投资比上年增长10.3%。其中，采矿业投资增长4.5%，制造业投资增长9.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长19.3%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长9.4%。其中，水利管理业投资增长13.6%，公共设施管理业投资增长10.1%，道路运输业投资增长3.7%，铁路运输业投资增长1.8%。分地区看，东部地区投资比上年增长3.6%，中部地区投资增长8.9%，西部地区投资增长4.7%，东北地区投资增长1.2%。 从数据来看，2022年全年固投增速略有放缓，但从基建的较度来看，12月份基建投资单月增长14.3%，环比上升3.7个百分点，2022年全年增长9.4%，基建行业在2022年充分发挥了稳增长的重要抓手作用，而基建行业历来是传统用钢大户，基建投资的增长则表明2022年基建行业对钢材需求拉动作用仍是支撑钢材需求不出现大幅萎缩的重要支撑。从2023年来看，我国经济正处于复苏期，未来基建稳增长作用仍将延续，但预计政策支持力度或与2022年持平，基建用钢需求2023年期间再次出现较大幅度增长概率较小。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547